債券的市場價值萬元 債務利率 股票B系數 無風險報酬率平均風險股票的必要報酬率

　　0 - 1.2 10% 14%

　　2 10% 1.25 10% 14%

　　4 10% 1.3 10% 14%

　　6 12% 1.35 10% 14%

　　8 14% 1.55 10% 14%

　　10 16% 2.1 10% 14%

　　要求：利用公司價值分析法確定該公司最佳的資金結構。

　　答案：

　　債券的市場價值萬元 股票的市場價值萬元 公司的市場價值萬元 債務成本 普通股成本 加權平均成本

　　0 20.27 20.27 - 14.8% 14.8%

　　2 19.2 21.2 6% 15% 14.1%

　　4 18.16 22.16 6% 15.2% 13.36%

　　6 16.46 22.46 7.2% 15.4% 12.94%

　　8 14.37 22.37 8.4% 16.2% 13.08%

　　10 11.09 21.09 9.6% 18.4% 14%

　　該公司債務為600萬元時的資金結構是最佳的資金結構.

　　8、東方公司擬進行證券投資，期望投資報酬率為12%，備選方案的資料如下：

　　(1)購買A公司債券，A公司發行債券的面值為100元，票面利率8%，期限10年，籌資費率3%，每年付息一次，到期歸還面值，所得稅率30%。當前的市場利率為10%，東方公司須按A公司發行價格購買。

　　(2)購買B公司股票，B公司股票現行市價為每股14元，今年每股股利為0.9元，預計以后每年以6%的增長率增長。

　　(3)購買C公司股票，C公司股票現行市價為每股13元，今年每股股利為1.5元，股利分配政策將一貫堅持固定股利支付率政策。

　　要求：

　　(1)計算A公司債券的發行價格及債券資本成本。

　　(2)計算購買A公司債券的到期收益率。

　　(3)計算A公司債券、B公司股票和C公司股票內在價值，并為東方公司作出最優投資決策

　　答案：

　　(1)A公司的債券的發行價格=100*8%(P/A，10%，10)+100*(P/F，10%，10)

　　=8*6.1446+100*0.3855=87.71元

　　A公司債券的資本成本=[100*8%*(1-30%)]/[87.71*(1-3%)]=6.58%

　　(2)A公司債券到期收益率=[100*8%+(100-87.71)/10]/[(100+87.71)/2]=9.83%

　　(3)A公司債券內在價值=100*8%*(P/A,12,10)+100*(P/F,12,10)=8*5.6502+100*0.322=77.4元

　　B公司股票內在價值=0.9*(1+6%)/(12%-6%)=15.9元

　　C公司股票價值=1.5/12=12.5元

　　A公司債券發行價格為87.71元，高于其投資價值77.4元，故不值得投資

　　B公司股票現行市價為14元，低于其投資價值15.9元，故值得投資

　　C公司股票現行市價為13元，高于其投資價值12.5元，故不值得投資

　　所以，東方公司應投資購買B股票。