2019年中級會計《財務管理》經典題解（三）

來源：233網校 2019年8月3日

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2019年中級會計財務管理經典題解三

【經典題1】

某特種鋼股份有限公司為A版上市公司，20×7年為調整產品結構，公司擬分兩階段投資建設某特種鋼生產域，以填補國內空白。該項目第一期計劃投資額為20億元，第二期計劃投資額為18億元，公司制定了發行分離交易可轉換公司債券的融資計劃。

經有關部門批準，公司于20×7年2月1日按面值發行了2000萬張、每張面值100元的分離交易可轉換公司債券，合計20億元，債券期限為5年，票面年利率為1%。（如果單獨接面值發行一般公司債券，票面年利率需要設定為6%），按年計息。同時，每張債券的認購人獲得公司派發的15份認股權證，權證總量為30000萬份，該認股權證為歐式認股權證；行權比例為2：1（即2份認股權證可認購1版A股股票），行權價格為2元/股。認股權證存續期為24個月（即20×7年2月1日至20×9年2月1日），行權期為認股權證存續期最后5個交易日（行權期間權證停止變易）。假定債券和認股權證發行當日即上市。

公司20×7年末A股總數為20億股（當年未增資擴股），當年實現凈利潤9億元。

假定公司20×8年上半年實現基本每股收益0.30元，上半年公司股價一直維持在每股10元左右。預計認股權證行權期截止前夕，每份認股權證價格將為1.5元（公司市盈率維持在20倍的水平）。

【經典題2】

光華公司20×2年12月31日的簡要資產負債及相關信息如表5-1所示假定光華公司20×2年銷售額10000萬元，銷售凈利率為10%，利潤留存率40%。20×3年銷售額預計增長20%，公司有足夠的生產能力，無須追加固定資產投資。

【經典題3】

某企業取得5年期長期借款200萬元，年利率10%，每年付意一次，到期一次還本，借款費用率0.2%，全業所得稅稅率20%，該項借款的資本成本率為？

查看答案

參考答案：

【解析1】

根據上述資料，計算分析如下：

第一，發行分離交易的可轉換公司債券后，20×7年可節約的利息支出為：20×（6%-1%）×1÷12=0.92（億元）。

第二，20×7年公司基本每股收益為：9÷20=0.45（元/股）。

第三，為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到的水平為12元。

20×8年基本每股收益應達到的水平：12÷20=0.60（元）。

第四，公司發行分離交易可轉換公司債券的主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認版權證持有人行權，以實現發行分離交易可轉換公司債券的第二次投資；主要風險是第二次融資時，股價低于行權價格，投資者放棄行權，導致第二次融資失敗。

第五，公司為了實現第二次融資目標，應當采取的具體財務策略主要有：

（1）最大限度發揮生產項目的效益，改善經營業績。

（2）改善與投資者的關系及社會公眾形象，提升公司股價的市場表現。

【解析2】

首先，確定有關項目及其與銷售額的關系百分比。在表5-1中，N表示不變動，是指該項目不隨銷售的變化而變化。

其次，確定需要增加的資金量。從表5-1可以看出，銷售收入每增加100元，必須增加50元的資金占用，但同時自動增加15元的資金來源，兩者差額的35%產生了資金需求。因此，每增加100元的銷售收入，公司必須取得35元的資金來源，銷售額從10 000萬元增加到12000萬元，增加了2000萬元，按照35%的比率可預測將增加700萬元的資金需求。

最后，確定外部融資需求的數量。20×3年的凈利潤為1200萬元（12000×10%），利潤留存率40%，則將有480萬元利潤被留存下來，還有220萬元的資金必須從外部籌集。

根據光華公司的資料，可求得對外融資的需求量為：

外部融資需求量=50%×2000-15%×2000-10%×40%×12000=220（萬元）

【解析3】

考慮時間價值，該項長期借款的資本成本計算如下（M為名義借款額）：