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2019年中級(jí)會(huì)計(jì)《財(cái)務(wù)管理》經(jīng)典題解(五)

來(lái)源:233網(wǎng)校 2019年8月4日

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2019年中級(jí)會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)管理經(jīng)典題解五

經(jīng)典題1】

某投資項(xiàng)目需要3年建成,每年年初投入建設(shè)資金90萬(wàn)元,共投入270萬(wàn)元。建成投產(chǎn)之時(shí),需投入營(yíng)運(yùn)資金140萬(wàn)元,以滿(mǎn)足日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要。項(xiàng)目投產(chǎn)后,估計(jì)每年可獲稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)60萬(wàn)元。固定資使用年限為7年,使用后第5年預(yù)計(jì)進(jìn)行一次改良,估計(jì)改良支出80萬(wàn)元,分兩年平均攤銷(xiāo)。資產(chǎn)使用期滿(mǎn)后,估計(jì)有殘值凈收入11萬(wàn)元,采用使用年限法折舊。項(xiàng)目期滿(mǎn)時(shí),墊支營(yíng)運(yùn)資金全額收回。

根據(jù)以上資料,編制成“投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表”。

經(jīng)典題2】

甲、乙兩個(gè)投資方案,甲方案需一次性投資10 000元,可用8年,殘值2000元,每年取得稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3500元;乙方案需一次性投資10 000元,可用5年,無(wú)殘值,第1年獲利3000元,以后每年遞增10%。如果資本成本率為10%,應(yīng)采用哪種方案?

參考答案:

【解析1】

表:投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量表

image.png

在投資項(xiàng)目管理的實(shí)踐中,由于所得稅的影響,營(yíng)業(yè)階段現(xiàn)金流量的測(cè)算比較復(fù)雜,需要在所得稅基礎(chǔ)上考慮稅后收入、稅后付現(xiàn)成本,以及非付現(xiàn)成本抵稅對(duì)香業(yè)現(xiàn)金流量的影響。

【解析2】

 兩項(xiàng)目使用年限不同,凈現(xiàn)值是不可比的,應(yīng)考慮它們的年金凈流量。由于:

甲方案營(yíng)業(yè)期每年NCF=3500+(10000-2000)/8=4500(元)

乙方案營(yíng)業(yè)期各年NCF:

第1年=3000 + 10 000/5=5000(元)

第2年=3000×(1+10%)+ 10 000/5=5300(元)

第3年=3000×(1+10%)2 + 10 000/5=5630(元)

第4年=3000×(1+10%)3 + 10 000/5=5993(元)

第5年=3000×(1+10%)4  + 10 000/5=6392.30(元)

甲方案凈現(xiàn)值=4500×5.335+2000×0.467-10 000=14 941.50(元)

乙方案凈現(xiàn)值=5000×0.909+5300×0.826+5630×0.751+5993×0.683+

6392.30×0.621-10000=11 213.77(元)

image.png

盡管甲方案凈現(xiàn)值大于乙方案,但它是8年內(nèi)取得的。而乙方案年金凈流量高于甲方案,如果按8年計(jì)算可取得15 780.93元(2958×5.335)的凈現(xiàn)值,高于甲方案。因此,乙方案優(yōu)于甲方案。本例中,用終值進(jìn)行計(jì)算也可得出同樣的結(jié)果。

從投資報(bào)酬的角度來(lái)看,甲方案投資額為10 000元,扣除殘值現(xiàn)值934元(2000×0.467),按8年年金現(xiàn)值系數(shù)5.335計(jì)算,每年應(yīng)回收1699元(9066/5.35)。這樣,每年現(xiàn)金流量4500元中,扣除投資回收1699元,投資報(bào)酬為2801元。按同樣方法計(jì)算,乙方案年投資報(bào)酬為2958元。所以,年金凈流量的本質(zhì)是各年現(xiàn)金流量中的超額投資報(bào)酬額。

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