五、綜合題
【答案】
（1）甲方案項目計算期=8年
第3至8年的凈現金流量（NCF3～8）屬于遞延年金形式。
（2）NCF0=-850-150=-1000（萬元）
NCF1～9=營業收入-經營成本-所得稅=450-200-50=200（萬元）
NCF10=200+60+150=410（萬元）
（3）
單位：萬元
| T |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6～10 |
11 |
合計 |
|
原始投資 |
500 |
500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1000 |
|
稅后凈利潤 |
0 |
0 |
170 |
170 |
170 |
100 |
100 |
100 |
1210 |
|
年折舊額 |
0 |
0 |
65 |
65 |
65 |
65 |
65 |
65 |
650 |
|
年攤銷額 |
0 |
0 |
6 |
6 |
6 |
0 |
0 |
0 |
18 |
|
回收額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
50 |
50 |
|
稅后凈現金流量 |
-500 |
-500 |
241 |
241 |
241 |
165 |
165 |
215 |
﹡ |
|
累計稅后凈現金流量 |
-500 |
-1000 |
-759 |
-518 |
-277 |
-112 |
﹡ |
﹡ |
﹡ |
該方案的資金投入方式為分兩次投入（或分次投入）。
（4）甲方案不包括建設期的靜態投資回收期=1000/200=5（年）
甲方案包括建設期的靜態投資回收期=2+5=7（年）
丙包括建設期的靜態投資回收期=5+112/165=5.68（年）
（5）NPV甲=-1000+［200×（P/A，10%，8）-200×（P/A，10%，2）］
=-1000+200×5.3349-200×1.7355=-280.12（萬元）
NPV乙=-850-150+200×（P/A，10%，9）+410×（P/F，10%，10）
=-1000+200×5.7590+410×0.3855=309.86（萬元）
由于甲方案的凈現值小于零，所以該方案不具備財務可行性；因為乙方案的凈現值大于零，所以乙方案具備財務可行性。
（6）乙方案年等額凈回收額=309.86/（P/A，10%，10）=309.86/6.1446=50.43（萬元）
丙方案年等額凈回收額=725.69/（P/A，10%，11）=725.69/6.4951=111.73（萬元）
所以：丙方案優于乙方案，應選擇丙方案。
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