四、計算題

1．【答案】

(1)計算利潤分配前的每股收益、每股凈資產、市盈率

每股收益=45／20=2．25(元)

每股凈資產：225／20=11．25元

市盈率=20／2．25=8．89倍

(2)①普通股總數增加=20×6％=1．2(萬股)

“股本”項目：50+1．2×2．5==53(萬元)

“未分配利潤”項目：160—1．2×2．5=157(萬元)

“資本公積”項目：15=15(萬元)

②發放股票股利后的每股收益：45／21．2：2．12(元)

③發放股票股利后的每股凈資產=225／21．2=10．61元

(2)進行股票分割后

①普通股總數增加20萬股，但每股面值降為1．25元

“股本”項目、“未分配利潤”和“資本公積”項目均沒有發生變化

②進行股票分割后的每股收益=45／40=1．13元

③進行股票分割后的每股凈資產=225／40=5．63元

2．【答案】

(1)計算2006年利息總額

因為：稅前利潤=420／(1—40％)=700(萬元)

DFL=EBIT／(EBIT—I)

且EBIT=稅前利潤+I

所以：1．5=(700+I)／700

所以：利息I=350(萬元)

(2)計算2006年已獲利息倍數

息稅前利潤總額=700+350=1050(萬元)

已獲利息倍數=1050／350=3

(3)計算2007年經營杠桿系數

邊際貢獻=EBIT+固定成本=1050+(2350—350)=3050(萬元)

經營杠桿系數=3050／1050=2．90

(4)計算債券籌資的資金成本

債券年利息額=350×40％=140(萬元)

每張債券利息額=140／1=140(元)

債券籌資成本=[140×(1—40％)]／[1050×(1—2％)]=8．16％

（5）［(EBIT一350)×(1—40％)］/（1000+20）＝［(EBIT一350—1000×9％)×(1—40％)］/1000 EBIT＝4940萬元

由于追加投資項目后總EBIT=1050+4000=5050萬元，大于4940萬元，所以應該追加

發行債券。

3．【答案】

(1)①預算單位變動成本=(200000—100000)／10000=10元／件

②實際產量的預算成本=100000+10×1 1000=210000元

責任成本變動額=20．5—21=一0．5(萬元)

責任成本變動率=一0．5／21=一2．38％

④

注：

采購成本：3月：50000×60％=30000

4月：60000×60％=36000

5月：70000×60％=42000

6月：80000×60％=48000

應交增值稅：4月：50000×10％=5000

5月：60000×10％=6000

6月：70000×10％=7000

應交消費稅：4月：50000×8％=4000

5月：60000×8％=4800

6月：70000×8％=5600

應交城建稅及教育附加費：4月：(5000+4000)×10％=900

5月：(6000+4800) ×10％=1080

6月：(7000+5600) ×10％：1260

5．【答案】

(1)根據資本資產定價模型：A=6％+1．3 x(16％一6％)=19％

B=16％

C=6％

D=6％+2×(16％一6％)=26％

(2)

E=凈利潤／股票資金成本=(600—400×8％)×(1—33％)／19％=2002．95萬元

F=400+2002．95=2402．95萬元

G=8％×(1—33％) =5．36％

H=A=19％

I=5．36％×16．65％+19％×83．35％=16．73％，

J：(600—1000×14％)×(1—33％)／26％=1185．38萬元

K=1185．38+1000=2185．38

L=1000／2185．38=45．76％

M=1185．38／2185．38=54．24％

N=14％×(1—33％)=9．38％

O=D=26％

P=9．38％×45．76％+26％×54．24％=18．39％

(3)由于負債資金為800萬元時，企業價值最大同時加權平均資金成本最低，所以此時

的結構為公司最優資金結構。