利率杠桿及其運(yùn)用

　　在這里應(yīng)增加對(duì)我國(guó)目前利率體系和利率水平的描述。

　　（一）利率體系與利率水平

　　 利率體系是一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期內(nèi)的各種利率的總和，主要包括利率結(jié)構(gòu)、利率傳導(dǎo)機(jī)制和利率監(jiān)管體系。三種利率：

　　 （1）中央銀行利率

　　 是中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的各種存貸款利率。存款利率一般包括金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的法定準(zhǔn)備金利率和一般存款利率；貸款利率包括中央銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的再貸款利率和再貼現(xiàn)利率。

　　 （2）金融機(jī)構(gòu)利率

　　 是金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)單位和個(gè)人的各種存貸利率。其中存款利率包括企業(yè)單位存款利率、城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款利率；貸款利率包括短期貸款利率、中長(zhǎng)期貸款利率、貼現(xiàn)貸款利率和優(yōu)惠貸款利率。

　　 （3）市場(chǎng)利率

　　 主要包括短期資金市場(chǎng)利率、長(zhǎng)期資金市場(chǎng)利率、一般私人借貸利率等。短期資金市場(chǎng)利率包括同業(yè)拆借利率、票據(jù)市場(chǎng)利率；長(zhǎng)期資金市場(chǎng)利率包括各類有價(jià)證券利率和收益率；一般私人借貸利率包括民間各種私人借貸利率。市場(chǎng)利率變動(dòng)，能夠真實(shí)的反映市場(chǎng)資金供求、物價(jià)變化和融資風(fēng)險(xiǎn)。

　　（二）利率市場(chǎng)化

　　 利率市場(chǎng)化是指將利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)資金供求狀況決定市場(chǎng)利率，市場(chǎng)主體可以在市場(chǎng)利率的基礎(chǔ)上，根據(jù)不同金融交易各自的特點(diǎn)，自主決定利率。

　　 具體講，利率市場(chǎng)化是指存貸利率不由中央銀行統(tǒng)一管控，而是由各商業(yè)銀行根據(jù)資金市場(chǎng)的供求變化來自主調(diào)節(jié)，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，以同業(yè)拆借利率為金融市場(chǎng)基礎(chǔ)利率，各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。

　　 利率市場(chǎng)化的功能體現(xiàn)：

　　 1、利率市場(chǎng)化有利于提高資金資源的配置效率

　　 2、利率市場(chǎng)化有助于提高企業(yè)的投融資質(zhì)量、促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)管理模式的轉(zhuǎn)變與經(jīng)營(yíng)管理水平的提高。

　　 3、利率市場(chǎng)化有利于更好地發(fā)揮貨幣政策的宏觀調(diào)控作用

　　（三）運(yùn)用利率杠桿的宏觀經(jīng)濟(jì)條件（簡(jiǎn)單理解即可）

　　 1、發(fā)育健全的金融市場(chǎng)體系

　　 完善的市場(chǎng)的組織體系、管理體系和市場(chǎng)運(yùn)行體系，增加市場(chǎng)的廣度、開放度和競(jìng)爭(zhēng)度。

　　 2、相對(duì)成熟的貨幣市場(chǎng)

　　 （根據(jù)對(duì)國(guó)外成熟的金融市場(chǎng)的研究，完整的利率體系一般包括貨幣市場(chǎng)利率、資本市場(chǎng)利率、商業(yè)銀行利率、中央銀行利率等，其中貨幣市場(chǎng)利率是利率體系的基礎(chǔ)，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)利率對(duì)于社會(huì)資金供求關(guān)系的反應(yīng)非常靈敏，是反映市場(chǎng)資金供求狀況、不同金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益狀況的重要指標(biāo)，因此它被當(dāng)作其他債務(wù)工具、銀行存貸款利率水平的重要參考。）

　　 目前，我國(guó)的利率體系仍是雙軌并行的，銀行利率與貨幣市場(chǎng)隔離，貨幣市場(chǎng)的市場(chǎng)化利率不能夠反映到銀行存貸款基準(zhǔn)利率上。我國(guó)貨幣市場(chǎng)發(fā)育的不完善嚴(yán)重阻礙了我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)的發(fā)展和利率市場(chǎng)化是一個(gè)問題的兩個(gè)方面，或者可以說利率市場(chǎng)化在很大程度上取決于貨幣市場(chǎng)的發(fā)展程度。

　　 3、健全的銀行制度和企業(yè)制度

　　 利率市場(chǎng)化的關(guān)鍵在于堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)，即健全的銀行制度和企業(yè)制度。如果銀行和企業(yè)不是自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，不以利潤(rùn)最大化為激勵(lì)機(jī)制，放開利率管制的結(jié)果只會(huì)是金融市場(chǎng)的混亂和新的條件下出現(xiàn)新的“尋租”現(xiàn)象。

　　（四）利率市場(chǎng)化的社會(huì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)

　　1、利率水平可能大幅攀升

　　 對(duì)大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言，資本短缺是普遍的問題。我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，毫無例外存在資本的短缺，當(dāng)利率放開后，必然會(huì)導(dǎo)致利率水平的大幅上升，從而隱含風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)為：一是社會(huì)籌資成本大幅提高，導(dǎo)致投資規(guī)模萎縮；二是吸引外資大量流入，易誘發(fā)通貨膨脹，加重金融市場(chǎng)投機(jī)，從而可能造成宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的極不穩(wěn)定。

　　2、高利率的貸款需求可能得到滿足

　　 一般來說是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)相匹配。但在傳統(tǒng)利率管制條件下，這一原理很難發(fā)揮作用。因?yàn)殂y行感覺貸款風(fēng)險(xiǎn)大卻得不到高的收益，于是不愿放款，從而使市場(chǎng)的貸款需求得不到滿足。利率市場(chǎng)化后，銀行就可能冒著高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)放貸款，借以牟取高額收益，這就使企業(yè)可以承受的高利率貸款需求得到滿足，盡管同時(shí)增大了借款成本。

　　3、信貸資金分流

　　 利率市場(chǎng)化以后，信貸資金可能分流到房地產(chǎn)和證券市場(chǎng)。由于房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的高回報(bào)，將導(dǎo)致信貸資金分流到房地產(chǎn)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)后，這會(huì)引起其價(jià)格的飄升，從而誘發(fā)“泡沫經(jīng)濟(jì)”。這是被發(fā)達(dá)國(guó)家在利率市場(chǎng)化過程中的先例所充分證明了的商業(yè)銀行擁有信貸價(jià)格制定權(quán)。

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　　2010年中級(jí)經(jīng)濟(jì)師考試金融專業(yè)第二章：利率決定理論