三、利率決定理論

　　(一)古典學派的儲蓄投資理論(也稱真實利率理論)

　　古典學派的儲蓄投資理論主要從儲蓄和投資等實物因素來研究利率的決定，因此，是一種實物利率理論。也稱為真實理論。

　　古典學派認為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。儲蓄(S)為利率(i)的遞增函數，投資(I)為利率的遞減函數。

　　該理論的隱含假定是，當實體經濟部門的儲蓄等于投資時，整個國民經濟達到均衡狀態，因此，該理論屬于“純實物分析”的框架。

　　(二)流動性偏好利率理論

　　凱恩斯學派的流動性偏好理論認為利率不是決定于儲蓄和投資的相互作用，而是由貨幣量的供求關系決定的。凱恩斯學派的利率理論是一種貨幣理論。

　　流動性偏好利率理論認為，利率決定于貨幣數量和一般人的流動性偏好兩個因素。 凱恩斯認為，貨幣的供應量由中央銀行直接控制，貨幣的需求量起因于三種動機。即交易動機、預防動機和投機動機。

　　前兩種動機的貨幣需求是收入的遞增函數，記為M1=L1(Y)。

　　投機動機的貨幣需求是利率的遞減函數，記為M2=L2(r)。

　　貨幣總需求Md=L1(Y)+ L2(r)

　　貨幣總供給為為Ms，當Md=Ms 時可以求均衡利率re(如圖)

　　當利率非常低時，市場就會產生未來利率會上升的預期，這樣貨幣投機需求就會達到無窮大，這時無論中央銀行供應多少貨幣，都會被相應的投機需求所吸收，從而使利率不能繼續下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動性陷阱”。如教材第32頁圖2—3中的貨幣需求曲線中的水平部分 。

　　流動性陷阱還可以解釋擴張性貨幣政策的有效性問題。在利率達到r0前，擴張性貨幣政策可使利率水平下降，進而促進投資，實現經濟增長;而在在利率達到r0后，進入流動性陷阱擴張性貨幣政策，增加貨幣供應量，無法使利率進一步下降，貨幣政策無效，這時只能依靠財政政策。

　　(三)新古典學派的可貸資金利率理論

　　可貸資金利率是古典利率理論與凱恩斯流動性偏好理論的一種綜合。該理論認為，儲蓄投資理論完全忽視貨幣因素是不妥的，而凱恩斯完全否認非貨幣因素(如節欲和資本邊際生產力)是不對的。因此，可貸資金理論認為應同時考慮貨幣和非貨幣因素。

　　該理論認為，利率是由可貸資金的供求關系決定的。

　　可貸資金的供給來源于兩個方面：

　　家庭、企業和政府的實際儲蓄，是利率的遞增函數S(r);

　　實際貨幣供應量的增加額△Ms。

　　可貸資金的需求也有兩個方面：購買實物資產的投資者的資金需求，是利率的遞減函數I(r);家庭和企業該時期內貨幣需求的改變量△MD。可供資金的總供給(Ls)和總需求(LD)決定了均衡利率re。

　　Ls=LD

　　S+△Ms =I+△MD

　　顯然供給與利率呈負相關關系;而需求與利率呈正相關關系。

　　該理論雖然從總量上來看可貸資金可以達到均衡，但不一定能保證商品市場和貨幣市場同時均衡，因而利率也無法保持穩定。

　　【例·單選題】古典學派認為，利率是某些經濟變量的函數，即(　)。

　　A.貨幣供給增加，利率水平上升

　　B.儲蓄增加，利率水平上升

　　C.貨幣需求增加，利率水平上升

　　D.投資增加，利率水平上升

　　『正確答案』D

　　『答案解析』本題考查古典利率理論的相關內容。古典學派認為，利率決定于儲蓄與投資的相互作用。當投資(I)增加時，投資大于儲蓄(I>S)，利率會上升。