考點六　我國的金融市場及其工具
(一)我國的金融市場及其發(fā)展
我國金融市場主要包括貨幣市場、資本市場、外匯市場、金融衍生品市場等。
(二)我國的貨幣市場
貨幣市場指以金融工具為媒介，交易期限在1年以內(nèi)的資金流通與交易的市場。
1．同業(yè)拆借市場
(1)1984年10月，國家允許各專業(yè)銀行互相拆借資金。
(2)1996年1月3日，經(jīng)過中國人民銀行長時間的籌備，全國統(tǒng)一的銀行間同業(yè)拆借市場正式建立。
(3)市場主體多元化，參與機(jī)構(gòu)包括：中資大型銀行、中資中小型銀行、證券公司、基金公司、保險公司、外資金融機(jī)構(gòu)、其他金融機(jī)構(gòu)。
2．回購協(xié)議市場
(1)我國證券回購市場的發(fā)展是從1991年國債回購開始的。2012年，我國證券回購市場的參與主體從市場成立之初的16家商業(yè)銀行，增加到包括銀行、保險、證券、信托、基金等金融機(jī)構(gòu)和部分非金融機(jī)構(gòu)投資者共2200余家。
(2)交易主體是具備法人資格的金融機(jī)構(gòu)，交易場所是證券交易所和經(jīng)批準(zhǔn)的融資中心，回購券種為國債和經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)的金融債券，回購期限在1年以下。
(3)我國證券回購市場已經(jīng)成為市場參與者進(jìn)行短期融資、流動性管理的主要場所，成為央行進(jìn)行公開市場操作、實現(xiàn)貨幣政策傳導(dǎo)的重要平臺。
(4)銀行間回購利率已成為反映貨幣市場資金價格的市場化利率基準(zhǔn)，為貨幣政策的決策提供了重要依據(jù)，在利率市場化進(jìn)程中扮演重要角色。
3．商業(yè)票據(jù)市場
按照《中華人民共和國票據(jù)法》的規(guī)定，我國的票據(jù)包括匯票、本票和支票。
票據(jù)的種類

	匯票	銀行匯票
	(出票人不同)	商業(yè)匯票
票據(jù)	本票
	支票

(1)匯票
匯票是由出票人簽發(fā)，付款人見票后或票據(jù)到期時，在一定地點對收款人無條件支付一定金額的信用憑證。匯票按出票人不同可分為銀行匯票和商業(yè)匯票。
銀行匯票：銀行簽發(fā)給收款人的票據(jù)。
商業(yè)匯票：收款人對付款人簽發(fā)的票據(jù)。
(2)我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展
①我國的商業(yè)票據(jù)市場始于20世紀(jì)80年代上海。
②2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)模化和規(guī)范化的新階段。
③2003年6月30日，中國票據(jù)網(wǎng)啟用。標(biāo)志著全國統(tǒng)一的票據(jù)市場的形成和我國票據(jù)市場長期以來分割局面的結(jié)束。
【例21·單選題】我國在上海開辦的內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——（　　），標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)模化和規(guī)范化的新階段。
A．中國農(nóng)業(yè)銀行票據(jù)營業(yè)部
B．中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部
C．中國建設(shè)銀行票據(jù)營業(yè)部
D．中國交通銀行票據(jù)營業(yè)部
【答案】B
【解析】本題考查我國商業(yè)票據(jù)市場的發(fā)展。2000年11月9日，經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，我國在上海開辦了內(nèi)地第一家專業(yè)化票據(jù)經(jīng)營機(jī)構(gòu)——中國工商銀行票據(jù)營業(yè)部，標(biāo)志著中國票據(jù)市場的發(fā)展進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)模化和規(guī)范化的新階段。
(三)我國的資本市場
1．債券市場
我國債券市場形成了銀行間市場、交易所市場和商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場體系。
(1)銀行間市場
①銀行間市場是債券市場的主體，市場參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(批發(fā)市場)，實行雙邊談判成交，典型的結(jié)算方式是逐筆結(jié)算。
②中央國債登記結(jié)算有限公司為銀行間市場投資者開立證券賬戶，實行一級托管，提供交易結(jié)算服務(wù)。
③銀行間債券市場的交易品種主要有現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購、買斷式回購、遠(yuǎn)期交易和債券借貸。
④銀行間債券市場形成了以做市商為核心、金融機(jī)構(gòu)為主體、其他機(jī)構(gòu)投資者共同參與的多層次的投資者結(jié)構(gòu)。
⑤銀行間債券市場的債券發(fā)行機(jī)構(gòu)包括財政部、政策性銀行、鐵道部、商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國際開發(fā)機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)等各類市場參與主體。
⑥截至2013年底，包括境外央行、國際金融機(jī)構(gòu)、主權(quán)財富基金、港澳清算行、境外參加行、境外保險機(jī)構(gòu)、RQFⅡ和QFⅡ等境外機(jī)構(gòu)獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場。
【例22·單選題】我國債券市場的主體是（　　）。
A．銀行間市場
B．交易所市場
C．商業(yè)銀行柜臺市場
D．創(chuàng)業(yè)板市場
【答案】A
【解析】本題考查我國銀行間債券市場。銀行間市場是債券市場的主體。
(2)交易所市場
①交易所市場是由各類社會投資者參與、集中撮合交易的零售市場，典型的結(jié)算方式是實行凈額結(jié)算。
②交易所債券市場的交易品種主要有現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購和融資融券。
③2010年10月，批準(zhǔn)啟動上市交易商業(yè)銀行進(jìn)入證券交易所債券市場進(jìn)行交易。
交易所交易結(jié)算由中國證券登記結(jié)算公司負(fù)責(zé)。
④交易所市場實行兩級托管體制。

【例23·多選題】我國交易所債券市場的交易品種主要有（　　）。
A．現(xiàn)券交易
B．買斷式回購
C．質(zhì)押式回購
D．遠(yuǎn)期交易
E．融資融券
【答案】ACE
【解析】本題考查我國交易所債券市場的交易品種。交易所債券市場的交易品種主要有現(xiàn)券交易、質(zhì)押式回購和融資融券。選項BD屬于銀行問債券市場的交易品種。
(3)商業(yè)銀行柜臺市場
①商業(yè)銀行柜臺市場是銀行間市場的延伸，也屬于零售市場。
②商業(yè)銀行柜臺市場的交易品種是現(xiàn)券交易。
③柜臺市場實行兩級托管體制。

(4)我國債券種類

債券種類

依據(jù)	分類
	人民幣債券(占絕大部分份額)
幣種	外幣債券
	政府債券(國債、地方政府債券)
	中央銀行債(即：央行票據(jù))
	金融債券(政策性金融債、商業(yè)銀行債券、特種金融債券、非銀行金融機(jī)構(gòu)債券、證券公司債、證券公 司短期融資券)
	企業(yè)債券(中央企業(yè)債券和地方企業(yè)債券)
債券	短期融資券(我國境內(nèi)非金融企業(yè)發(fā)行的、1年期以內(nèi))
屬性	中期票據(jù)(非金融企業(yè)發(fā)行、1年以上)
	資產(chǎn)支持證券
	國際機(jī)構(gòu)債
	可轉(zhuǎn)換債券
	政府支持機(jī)構(gòu)債(匯金公司發(fā)行的債券)
	政府支持債券(2011年以來鐵道部發(fā)行的債券)

2．股票市場
(1)我國上市公司股票分類
①我國上市公司股票按發(fā)行范圍可分為：A股、B股、H股和F股
A股股票是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。
B股股票是以人民幣為面值、以外幣為認(rèn)購和交易幣種、在上海和深圳證券交易所上市交易的普通股票。2000年2月，中國證監(jiān)會開始允許境內(nèi)持有外匯賬戶的企業(yè)和個人投資B股。
H股是我國境內(nèi)注冊的公司在香港發(fā)行并在香港上市的普通股票。
F股是我國股份公司在海外發(fā)行上市流通的普通股票。
②在我國，上市公司的股份按投資主體可以分為國有股、法人股和社會公眾股。
③2013年11月30日，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開展優(yōu)先股試點的指導(dǎo)意見》，決定開展優(yōu)先股試點。
【例24·單選題】（　　）是指已在或獲準(zhǔn)在上海證券交易所、深圳證券交易所流通的且以人民幣為計價幣種的股票。
A．F股
B．H股
C．B股
D．A股
【答案】D
【解析】本題考查A股的概念。
(2)我國股票市場的構(gòu)成
目前，我國的股票市場主體由上海證券交易所和深圳證券交易所組成，包括：主板市場、中小企業(yè)板市場、創(chuàng)業(yè)板市場。代辦股份轉(zhuǎn)讓市場(三板)也是有組織的股份轉(zhuǎn)讓市場。

歷史性事件：
1990年12月上海證券交易所成立，1991年7月深圳證券交易所成立。
2004年5月，證監(jiān)會批準(zhǔn)深圳證券交易所設(shè)立中小企業(yè)板市場，與主板市場比除上市公司規(guī)模外差別不大。
2005年4月29日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點有關(guān)問題的通知》，股權(quán)分置改革試點宣告啟動。
2007年12月31日，股權(quán)分置改革基本完成。解決了“不同股不同價不同權(quán)”的市場制度與結(jié)構(gòu)。
2009年3月《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理暫行辦法》，5月1日起實施。2009年10月30日創(chuàng)業(yè)板正式開市交易。
2010年3月31日，我國股票市場融資融券交易正式啟動。
為加快我國多層次資本市場建設(shè)發(fā)展，2013年1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正式揭牌運(yùn)營。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的推出，標(biāo)志著多層次資本市場建設(shè)取得新的進(jìn)展。
3．投資基金市場
證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合投資方式，即通過發(fā)行基金單位集中投資者的資金．由基金托管人托管，基金管理人管理和運(yùn)用資金從事股票、債券等金融工具投資的方式。投資基金是通過信托契約或公司的形式，借助發(fā)行受益憑證或入股憑證的方式，將社會上的閑散資金集中起來，委托給專門的投資機(jī)構(gòu)按資產(chǎn)組合原理進(jìn)行分散投資，獲得的收益由投資者按出資比例分享，并承擔(dān)相應(yīng)風(fēng)險的一種投資制度。2002年以來，開放式基金取代封閉式基金成為市場主流。
我國投資基金市場發(fā)展可大致分三個階段：
第一階段，1992—1997人行主管階段，上市基金25只。
第二階段，1997—2004證監(jiān)會主管階段，2001年開始發(fā)行開放式基金，2002年外資參股基金。基金品種呈現(xiàn)多樣化：平衡型、成長型、優(yōu)化指數(shù)型、指標(biāo)股票成長型、穩(wěn)健型、成長價值復(fù)合型等等。
第三階段2004至今，《證券投資基金法》正式實施。
2013年6月1日，修訂后的《中華人民共和國證券投資基金法》正式實施，為基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展和有效監(jiān)管提供了強(qiáng)有力的法律保障。
【例25·單選題】2002年以來，（　　）成為了我國投資基金市場的主流。
A．契約型投資基金
B．公司型投資基金
C．封閉式基金
D．開放式基金
【答案】D
【解析】本題考查我國投資基金市場的相關(guān)知識。2002年以來，開放式基金取代封閉式基金成為市場主流。
4．我國的外匯市場
我國外匯市場的發(fā)展歷程：
1979年外匯留成制度與外匯凋劑市場。
1994年匯率并軌，有管理的浮動匯率制度，取消外匯留成制度，實行銀行結(jié)售匯制度。
1994年4月4日中國外匯交易系統(tǒng)啟動運(yùn)營，全國統(tǒng)一銀行間外匯市場建立。
2005年7月21日我國對人民幣匯率形成機(jī)制進(jìn)行改革，實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。
目前，銀行間外匯市場上，人民幣外匯交易類型包括即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易和期權(quán)交易。
5．我國的金融衍生品市場
20世紀(jì)90年代開始金融期貨試點交易。1992年深圳有色金屬交易所推出我國第一個商品期貨合約——特級鋁期貨合約。
2005年以來，我國利率衍生品市場不斷發(fā)展，債券遠(yuǎn)期、利率互換和遠(yuǎn)期利率協(xié)議在2005年6月、2006年2月和2007年9月相繼推出。
2006年9月8日，中國金融期貨交易所在上海成立。
2010年1月批準(zhǔn)股指期貨推出，2月22日正式開戶。2013年9月6日，國債期貨正式上市交易。