第三節　收益率

一、名義收益率

名義收益率又稱票面收益率，是用名義貨幣收入表示的收益率，是債券息票與債券面值之比。

r=C/F

其中，r為名義收益率，C為息票（年利息），F為面值。

【例2.7】債券息票與債券面值的比率是（    ）。

A．當期收益率

B．名義收益率

C．到期收益率

D．實際收益率

【答案】B

【解析】名義收益率又稱票面收益率，是債券息票與債券面值之比。A項，本期收益率也稱當前收益率，它是指本期獲得債券利息對債券本期市場價格的比率；C項，到期收益率是指到期時信用工具的票面收益及其資本損益與買入價格的比率；D項，實際收益率是指剔除通貨膨脹因素后的收益率，大致的計算可以用名義收益率扣除通貨膨脹率得到。來源233網校

二、實際收益率

實際收益率是剔除通貨膨脹因素后的收益率，可以用名義收益率扣除通貨膨脹率得到。

實際收益率=名義收益率－通貨膨脹率

三、本期收益率

本期收益率也稱當前收益率，它是指本期獲得債券利息對債券本期市場價格的比率。計算公式為：

本期收益率=支付的年利息總額/本期市場價格

即信用工具的票面收益與其市場價格的比率，其計算公式為：r=C/F

其中，r為本期收益率，C為息票（年利息），P為市場價格。

四、到期收益率

到期收益率是指將債券持有到償還期所獲得的收益。

1．零息債券的到期收益率

零息債券不支付利息，折價出售，到期按債券面值兌現。如果按年復利計算，到期收益率的計算公式為：

其中，P為債券價格，F為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

【例2.8】假定某2年期零息債券的面值為100元，發行價格為85元，某投資者買入后持有至到期，則其到期收益率是（    ）。

A．7.5%

B．8.5%

C．17.6%

D．19.2%

【答案】B

【解析】零息債券到期收益率的計算公式是：所以：，代入數值有：。

2．附息債券的到期收益率

（1）按年復利的到期收益率

如果按年復利計算，附息債券到期收益率的計算公式為：

其中，P為債券價格，c為息票（年利息），F為面值，r為到期收益率，n是債券期限。

（2）按半年復利的到期收益率

如果按半年復利計算，到期歸還全部本金，這種債券到期收益率的計算公式如下：

（3）債券的市場價格和到期收益率的關系

債券的市場價格與到期收益率成反向變化關系。當市場利率上升時，到期收益率低于市場利率的債券將會被拋售，從而引起債券價格下降，直至其到期收益率等于市場利率。

五、持有期收益率

1．定義

持有期收益率是指從購入到賣出這段持有期限里所能得到的收益率。

持有期收益率和到期收益率的差別在于將來值不同。持有期收益率能綜合反映債券持有期間的利息收入情況和資本損益水平。

2．持有期收益率的計算

（1）持有時間較短（不超過1年）的，直接按債券持有期間的收益額除以買入價計算持有期收益率：

其中，r為到期收益率，c為息票（年利息），P_n為債券的賣出價，P₀為債券的買入價格，T為買入債券到賣出債券的時間（以年計算）。

（2）如果投資者持有的期限較長，或者在持有期內需要按復利計息，則計算持有期收益率時需要考慮貨幣的時間價值，則須用長期投資的持有期收益率。