第六章 項目投資與融資
第二節 項目的財務評價與比選
考試內容：項目盈利能力分析和項目清償能力分析的各種指標的含義和計算方法、項目財務評價的指標體系的構成、項目比選的方法的程度。
一、項目財務評價的指標體系
(1)投資項目的壽命期及計算期。①項目的自然壽命期。指從項目開始建設到項目主要固定資產報廢所經歷的時間，它包括項目建設期加上項目建成后投產或交付使用后的生產服務期。②項目的經濟壽命期：指項目建設期加上在自然壽命期內能夠維持經濟再生產且不因無形損耗被提前淘汰的期限。由于考慮到項目的動態情況，項目的計算期一般都在10-20年之間，有時會小于項目的經濟壽命期。(2)項目總投資。包括固定資產投資及其構成、流動資金及其來源構成、資金籌措方案、借款利率及其償還條件(償還方式及償還時間)。(3)生產規模與產品品種方案。還要考慮項目的經濟規模、資金和生產投入的來源，以及其他限制因素。(4)產品成本費用。(5)銷售收入和稅金。(6)利潤總額及其分配。(7)職工人數及工資總額。
【例題1·多選題】項目的自然壽命期，指從項目開始建設到項目主要固定資產報廢所經歷的時間，它包括( )。
A.項目建設期
B.項目建成后試產期
C.業務發展期
D.交付使用后的生產服務期
[答案]ABD
【例題2·單選題】投資項目評估時，由于考慮到項目的動態情況，項目的計算期一般都在( )年之間，有時會小于項目的經濟壽命期。
A.5-10
B.10-20
C.20-30
D.1-5
[答案]B
二、項目盈利能力分析
(1)靜態指標
①全部投資回收期(全部投資返本期)：它是假定全部投資均為自有資金的情況下，以項目的凈收益抵償全部投資所需要的時間。當累計凈現金流量等于零或出現正值的年份，即為項目投資回收期的最終年份。投資回收期的小數部分，可用上年累計凈現金流量的絕對值除以當年凈現金流量。
投資回收期(Pt)=累計凈現金流量出現正值的年份數-1+(上年累計凈現金流量的絕對值/當年凈現金流量)
將所求出的投資回收期與基準投資回收期(Pc)比較，當Pt< p>
②投資利潤率：是指項目達到設計生產能力后的一個正常年份的利潤總額與項目總投資的比率。
投資利潤率=利潤總額或年平均利潤總額/項目總投資×100%
③投資利稅率：指項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的利稅或項目生產期內平均利稅總額與總投資的比率。
投資利稅率=年利稅總額或年平均利稅總額/總投資×100%
年利稅總額=年銷售收入—年總成本費用=年利潤總額+年銷售稅金及附加
④資本金利潤率：指項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的年利潤總額或年平均利潤總額與資本金的比率。
(2)動態指標
①財務凈現值(FNPV)：指項目按基準收益率或設定的折現率將各年的凈現金流量折現到建設起點的現值之和，即項目全部收益現值減去全部支出現值之差。如果財務凈現值大于零，表明項目的盈利能力超過了基準收益率或設定的收益水平。
②財務凈現值率(FNPVR)：等于項目財務凈現值與全部投資現值之比，即單位投資的凈現值。
③財務內部收益率(FIRR)：是項目在整個計算期內各年凈現金流量現值累計等于零的折現率。
④動態投資回收期：是按現值計算的投資回收期。
動態投資回收期(Pt)=累計財務凈現值出現正值的年份數-1+(上年累計財務凈現值的絕對值/當年財務凈現值的絕對值)
⑤效益-成本比率(B/C)：指項目現金流入的現值之和與現金流出的現值之和的比率。當(B/C)大于1時，則說明項目的凈現值大于0，項目可行。
⑥凈效益-投資比率(N/K)：是項目凈現金流量轉為正值后各年份的凈現值之和與凈現金流量為負值的早期年份的凈現值之和的比率。
【例題1·單選題】計算出的投資回收期與基準投資回收期比較，若前者小于后者，項目在財務上是( )的。
A.不可行
B.較好
C.不好
D.可行
[答案]D
【例題2·單選題】投資利稅率是項目達到設計生產能力后一個正常生產年份的利稅或項目生產期內平均利稅總額與( )的比率。
A.總費用
B.總產出
C.總投資
D.總利潤
[答案]C
【例題3·單選題】財務凈現值率等于項目財務凈現值與全部投資現值( )，即單位投資的凈現值。
A.之和
B.之差
C.之比
D.之乘積
[答案]C
