2011年11月份證券業從業資格考試 《證券投資分析》真題答案及解析
　　一、單項選擇題
　　1．【解析】答案為B。多一空組合策略，也稱為“成對交易策略”，通常需要買入某個看好的資產或資產組合，同時賣空另一個看淡的資產或資產組合，試圖抵消市場風險而獲取單個證券的阿爾法收益差額。
　　2．【解析】答案為D。行為分析流派投資分析分為兩個方向：即個體心理分析和群體心理分析。其中，個體心理分析基于“人的生存欲望”、“人的權力欲望”、“人的存在價值欲望”三大心理分析理論，旨在解決投資者在投資決策過程中產生的心理障礙問題。基本分析流派的分析方法體系體現了以價值分析理論為基礎、以統計方法和現值計算方法為主要分析手段的基本特征。對投資市場的數量化與人性化理解之間的平衡，是技術分析流派面對的最艱巨的研究任務之一。
　　3．【解析】答案為D。艾略特受到價格上漲下跌的現象的不斷重復的啟發，發明了波浪理論。該理論是以周期為基礎的。把周期分成時間長短不同的各種周期，指出，在一個大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再細分成更小的周期。每個周期無論時間長與短，都是以一種相同的模式進行。這個模式就是波浪理論的核心——8浪過程。每個周期都是由上升(或下降)的5個過程和下降(或上升)的3個過程組成。這8個過程完結以后，才能說這個周期已經結束。
　　4．【解析】答案為A。在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分地反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。任何人都不可能再通過對公開或內幕信息的分析來獲取超額收益。
　　5．【解析】答案為A。證券投資政策是投資者為實現投資目標應遵循的基本方針和基本準則，包括確定投資目標、投資規模和投資對象三方面的內容以及應采取的投資策略和措施等。證券投資分析是指對證券組合管理第一步所確定的金融資產類型中個別證券或證券組合的具體特征進行的考察分析。組建證券投資組合主要是確定具體的證券投資品種和在各證券上的投資比例。投資組合業績評估是通過定期對投資組合進行業績評估，來評價投資的表現。
　　6．【解析】答案為A。量化分析法是利用統計、數值模擬和其他定量模型進行證券市場相關研究的一種方法，具有“使用大量數據、模型和電腦”的顯著特點。
　　7．【解析】答案為B。影響期權價格的因素有標的物市場價格、履約價、距到期日時間、利率和標的物價格的波動率，這五個因素中除了波動率以外都能直接觀察到，而標的物價格的波動率卻只能靠估計。
　　8．【解析】答案為D。零增長模型和不變增長模型都對股息的增長率進行了一定的假設。事實上，股息的增長率是變化不定的，零增長模型和不變增長模型不能很好地在現實中對股票的價值進行評估，因此引入可變增長模型。因此可變增長模型中的“可變”是指股息增長率可變。
　　9．【解析】答案為D。市盈率又稱“價格收益比”或“本益比”，是每股價格與每股收益的比率。一般來說，對股票市盈率的估計主要有簡單估計法和回歸分析法。
　　10．【解析】答案為C。金融期權是一種權利的交易。在期權交易中，期權的買方為獲得期權合約所賦予的權利而向期權的賣方支付的費用就是期權的價格。從理論上講，期權價格受期權的內在價值和時間價值的影響。
　　11．【解析】答案為D。(1)銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%；(2)凈利潤=利潤總額-所得稅=利潤總額×(1-所得稅率)；(3)利潤總額=息稅前利潤-利息費用；綜合以上公式，依次帶入所需數據，答案約等于12.8%。
　　12．【解析】答案為B。反映每股普通股所代表的股東權益額的指標是每股凈資產。
　　13．【解析】答案為D。P=1000×(1+10%)⁵/(1+12%)⁵≈913.85(元)。
　　14．【解析】答案為C。與財政政策和貨幣政策相比，收入政策具有更高一層次的調節功能，它制約著財政政策和貨幣政策的作用方向和作用力度，而且收入政策最終也要通過財政政策和貨幣政策來實現。
　　15．【解析】答案為B。計算CPI是確定一個固定的代表平均水平的一籃子商品和服務，并根據其當前價值除以基準年份的價值。
　　16．【解析】答案為C。在目標區間匯率制度下，一個國家的中央銀行將調整其貨幣政策以保持匯率在一個以中心匯率為基準上下浮動的區間內。在固定匯率制度下，政府將匯率維持在某一個目標水平。故C項錯誤。
　　17．【解析】答案為B。Shibor的報價中心是在每個交易日根據各報價行的報價，剔除最高、最低各2家報價，對其余報價進行算術平均后，得出每一期限品種的Shibor，并于11：30對外發布。
　　18．【解析】答案為C。失業率是指勞動力人口中失業人數所占的百分比，勞動力人口是指年齡在16歲以上具有勞動能力的人的全體。
　　19．【解析】答案為B。宏觀經濟向好，會使得證券市場總體股價水平呈現良好的上漲趨勢，但并不是說每只股票都會上漲，除了受宏觀經濟狀況的影響，股票價格水平還受到行業政策以及公司自身經營狀況的影響。
　　20．【解析】答案為B。貨幣政策反經濟周期操作，熨平經濟周期波動對經濟長期穩定增長的影響。當經濟過熱時，中央銀行傾向于實行緊縮的貨幣政策；當經濟運轉困難，社會總需求不足時，中央銀行傾向于擴張的貨幣政策。
　　21．【解析】答案為A。評價宏觀經濟形勢的基本變量有國民經濟總體指標、投資指標、消費指標、金融指標。貨幣供應量指標屬于金融指標。超買超賣指標是專門研究股票指數走勢的中長期技術分析工具，不屬于評價宏觀經濟形勢的基本變量。
　　22．【解析】答案為B。產出增長率在成長期較高，在成熟期以后降低，經驗數據一般以15%為界，到了衰退期，行業處于低速運行狀態，有時甚至處于負增長狀態。
　　23．【解析】答案為A。增長型行業主要依靠技術的進步、新產品推出及更優質的服務，使其經常呈現出增長形態。
　　24．【解析】答案為A。在道瓊斯指數中，公用事業類股票取自6家公用事業公司。主要包括電話公司、煤氣公司和電力公司等。
　　25．【解析】答案為B。產品的成熟是行業成熟的標志，產品的基本性能、式樣、功能、規格、結構都將趨向成熟，且已經被消費者習慣使用。
　　26．【解析】答案為D。產業組織創新的直接效應包括實現規模經濟、專業化分工與協作、提高產業集中度、促進技術進步和有效競爭等。
　　27．【解析】答案為B。當經濟處于上升時期，周期型行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，周期型行業也相應衰落，且該類型行業收益的變化幅度往往會在一定程度上夸大經濟的周期性。
　　28．【解析】答案為A。市場占有率主要是衡量公司產品的競爭力水平，并不能反映公司產品的高技術含量。
　　29．【解析】答案為D。隨著高新技術行業逐漸成為發達國家的主導產業，傳統的勞動密集型(如紡織服裝、消費類電子產品)甚至是低端技術的資本密集型行業(如中低檔汽車制造)將加快向發展中國家轉移。
　　30．【解析】答案為D。所有者權益變動表是反映公司本期內截至期末所有者權益各組成部分變動情況的報表。
　　31．【解析】答案為A。任一股東所持公司5%以上股份被質押、凍結、司法拍賣、托管、設定信托或者被依法限制表決權的，屬于重大事件。
　　32．【解析】答案為B。會計報表附注中所披露的企業采納的會計政策，主要包括：收入確認、存貨期末計價、投資期末計價、固定資產期末計價、無形資產期末計價、所得稅的核算方法、長期股權投資的核算方法、借款費用的處理方法等，不包括現金流分類說明。
　　33．【解析】答案為B。除了通過利潤表、資產負債表中有關項目之間的內在聯系計算出的各種比率用以評價和分析公司的長期償債能力以外，還有一些因素影響公司的長期償債能力，例如：擔保責任、長期租賃、或有項目。國債是一種安全性較強的投資品種，一般不會對公司的長期償債能力產生影響。
　　34．【解析】答案為B。收購股份通常是試探性的多元化經營的開始和策略性的投資，或是為了強化與上、下游企業之間的協作關聯，如參股原材料供應商以求保證原材料供應的及時和價格優惠，參股經銷商以求產品銷售的順暢、貨款回收的及時等等。
　　35．【解析】答案為D。增發新股后，公司凈資產增加，負債總額和負債結構都不會發生變化，因此公司的資產負債率和權益負債比率將降低。
　　36．【解析】答案為A。現金債務總額比=經營活動現金凈流量/債務總額=4000000/(10000000+4000000)≈0.29。現金債務總額比指標旨在衡量企業承擔債務的能力，是評估企業中長期償債能力的重要指標，同時它也是預測企業破產的可靠指標。這一比率越高，企業承擔債務的能力越強，破產的可能性越小。這一比率越低，企業財務靈活性越差，破產的可能性越大。
　　37．【解析】答案為C。由于特殊歷史原因，我國A股上市公司內部普遍形成了兩種不同性質的股票，即非流通股和社會流通股。這兩類股票表現出不同股、不同價、不同權的特征，這一特殊的市場制度與結構被稱之為股權分置。
　　38．【解析】答案為D。公司分析中最重要的是財務狀況分析。其中，財務報表通常被認為是最能夠獲取有關公司信息的工具。在信息披露規范的前提下，已公布的財務報表是上市公司投資價值預測與證券定價的重要信息來源。
　　39．【解析】答案為B。對多方與空方優勢的衡量，主要依靠上、下影線和實體的長度來確定。一般說來，在其他條件相同時，陽線實體越長，表明多方力量越強；陰線實體越長，表明空方力量越強。上影線越長，下影線越短，越有利于空方占優。上影線長于下影線，利于空方；下影線長于上影線，則利于多方。
　　40．【解析】答案為B。相對強弱指標英文簡寫為RSI，它以一定時期內股價的變動情況推測價格未來的變動方向，并根據股價漲跌幅度顯示市場的強弱，是一種超買超賣型指標。
　　41．【解析】答案為C。軌道線和趨勢線是相互合作的一對。先有趨勢線，后有軌道線。趨勢線比軌道線重要。趨勢線可以單獨存在，而軌道線不能單獨存在。
　　42．【解析】答案為B。旗型形態在上漲和下跌過程中都會有出現，是一個中繼形態，即趨勢運行當中的一種整理形態。一般而言，當股價完成旗形形態時，股價形態不構成反轉形態。
　　43．【解析】答案為A。當價格上升時，成交量不再增加，意味著價格得不到買方確認，價格的上升趨勢就將會改變；反之，當價格下跌時，成交量萎縮到一定程度就不再萎縮，意味著賣方不再認同價格繼續往下降了，價格下跌趨勢就將會改變。
　　44．【解析】答案為B。突破頸線不一定需要大成交量配合，但日后繼續下跌時，成交量會放大。
　　45．【解析】答案為A。當股價突破移動平均線時，無論是向上還是向下突破，股價都有繼續向突破方向發展的愿望。
　　46．【解析】答案為A。波浪理論把大的運動周期分成時間長短不同的各種周期。并指出，在一個大周期之中可能存在一些小周期，而小的周期又可以再細分成更小的周期。
　　47．【解析】答案為D。道氏理論對大形勢的判斷有較大的作用，但對于每日每時都在發生的小波動則顯得無能為力，甚至對中期趨勢的判斷作用也不大。
　　48．【解析】答案為C。有效邊界FT上的切點證券組合T具有三個重要的特征：T是有效組合中唯一一個不含無風險證券而僅由風險證券構成的組合；有效邊界FT上的任意證券組合，即有效組合，均可視為無風險證券F與T的再組合；切點完全由市場確定，同時也與投資者的偏好有關。
　　49．【解析】答案為D。投資者甲的偏好無差異曲線比投資者乙的偏好無差異曲線斜率陡，說明投資者甲比投資者乙相對保守，相同的風險狀態下，甲對風險的增加要求更多的風險補償。故在資本資產定價模型中，投資者甲的無風險投資所占的比例較乙的少，其最優組合會位于乙的左邊。
　　50．【解析】答案為C。特定投資者可以在有效組合中選擇最滿意的組合，這種選擇依賴于他的偏好，投資者的偏好通過他的無差異曲線來反映；無差異曲線位置越靠上，投資者的滿意程度越高；投資者的有效組合是使他最滿意的有效組合，是無差異曲線與有效邊界的切點。
　　51．【解析】答案為C。從控制過程來看，證券組合管理通常包括以下幾個基本步驟：(1)確定證券投資政策；(2)進行證券投資分析；(3)組建證券投資組合；(4)投資組合的修正；(5)投資組合業績評估。
　　52．【解析】答案為A。當P_XY=1時，X和Y完全正相關；當P_XY=-1時，X和Y完全負相關；當P_XY=0時，X和Y不相關。
　　53．【解析】答案為C。根據CAPM模型，其風險收益率：0.05+1.5×(0.09-0.05)=0.11，其與證券的期望收益率相等，說明市場給其定價既沒有高估也沒有低估，而是比較合理的。
　　54．【解析】答案為B。套利定價理論包括三個基本假設：投資者是追求收益的，同時也是厭惡風險的；所有證券的收益都受到一個共同因素F的影響；投資者能夠發現市場上是否存在套利機會，并利用該機會進行套利。資本市場沒有摩擦是資本資產定價模型的基本假設之一。
　　55．【解析】答案為C。套利的經濟學原理是一價定律，即如果兩個資產是相等的，他們的市場價格應該傾向一致，一旦存在兩種價格就出現了套利機會。
　　56．【解析】答案為B。整合技術就是把兩個或兩個以上的不同種類的基本金融工具在結構上進行重新組合或集成。其目的是獲得一種新型的混合金融工具，使它既保留原金融工具的某些特征，又創造新的特征以適應投資人或發行人的實際需要。
　　57．【解析】答案為C。融資融券業務是指向客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔保物的經營活動。證券的推出有利于投資者利用衍生工具的交易進行避險和套利，進而提高市場效率。
　　58．【解析】答案為C。根據香港地區相關規則的規定，證券公司擔任發行人首次公開發行股票的管理者或者承銷商，自股票定價日起40天內不得發布關于該發行人的研究報告。證券公司擔任上市公司二次公開發行股票的管理者或者承銷商，自定價日起10天內不得發布關于該發行人的研究報告。
　　59．【解析】答案為C。中國證券業協會組織行業起草了《證券公司信息隔離墻制度指引》，自2011年1月1日起施行。
　　60．【解析】答案為B。A項證券分析師應當對執業過程中所獲得的未公開重要信息履行保密的義務；C項在對不同的投資人作出投資建議或投資操作時，應當針對客戶的需求和客戶的情況、投資品種的基本特征以及投資組合的基本特征，考慮這個投資建議對客戶的正確性和適宜性；D項證券分析師應以執業機構的名義從事證券投資分析。