歷年真題答案及解析

一、單選題
1．【答案】A
【解析】一般說來，金融工程的概念有狹義和廣義兩種。狹義的金融工程主要是指利用先進的數學及通信工具，在各種現有基本金融產品的基礎上，進行不同形式的組合分解，以設計出符合客戶需要并具有特定風險與收益的新的金融產品。而廣義的金融工程則是指一切利用工程化手段來解決金融問題的技術開發。它不僅包括金融產品設計，還包括金融產品定價、交易策略設計、金融風險管理等各個方面。它是一門將金融學、統計學、工程技術、計算機技術相結合的交叉性學科。
2．【答案】A
【解析】在20世紀80年代中期，倫敦銀行出現的金融工程師主要就是為公司的風險暴露提供結構化的解決方案。
3．【答案】C
【解析】MM定理假設存在一個完善的資本市場，使企業實現市場價值最大化的努力最終被投資者追求最大投資收益的對策所抵消，揭示了企業不能通過改變資本結構達到改變其市場價值的目的。因此，企業選擇怎樣的融資方式均不會影響企業的市場價值，企業的市場價值與企業的資本結構是無關的。
4．【答案】C
【解析】股指期貨的套利包括兩種類型：①在期貨和現貨之間套利，稱之為期現套利；②在不同的期貨合約之間進行價差交易套利，其又可以細分為市場內價差套利、市場間價差套利和跨品種價差套利。
5．【答案】C
【解析】套利的經濟學原理是一價定律，即如果兩個資產是相等的，他們的市場價格應該相同，一旦存在兩種價格就出現了套利機會投資者可以買人低價資產同時賣出高價資產賺取差價。
6．【答案】B
【解析】套期保值效果的好壞取決于基差(Basis)的變化。基差的含義是某一特定地點的同一商品現貨價格在同一時刻與期貨合約價格之間的差額。
7．【答案】B
【解析】套期保值是以規避現貨風險為目的的期貨交易行為。其含義是指與現貨市場相關的經營者或交易者在現貨市場上買進或賣出一定數量的現貨品種的同時，在期貨市場上賣出或買進與現貨品種相同、數值相當但方向相反的期貨合約，以期在未來某一時間，通過同時將現貨和期貨市場上的頭寸平倉后，以一個市場的盈利彌補另一個市場的虧損，達到規避價格風險的目的。
8．【答案】C
【解析】套期保值要求無論是開始還是結束時在現貨和期貨市場上都應該進行數量相等的反向頭寸，即在一個市場進行一定數量多頭操作的同時要在另一個市場建立同等數量的空頭；否則，多空數量的不相配就會使頭寸裸露(即出現凈多頭或凈空頭的現象)面臨較大的風險。即要求：期貨合約的總值=現貨總價值×β。
9．【答案】D
【解析】股指期貨套利要求股指期貨和股票買賣同步進行，任何時間上的偏差都會造成意料不到的損失。但由于網絡故障、軟件故障、行情劇烈波動或人為失誤導致套利交易僅單方面成交，就會使資產暴露在風險之中。D項屬于資金風險。
10．【答案】D
【解析】在選擇套期保值工具時，投資者應選擇與基礎資產高度相關的工具。套期保值就是利用價格的相關關系，分別在兩個市場建立相反的頭寸，取得在一個市場上出現虧損的同時，在另一個市場上獲得盈利，以達到鎖定價格的目的。
11．【答案】B
【解析】套期保值與期現套利的區別之一是：兩者的目的不同。期現套利的目的在于利，看到有利可圖才進行交易。套期保值的根本目的在于保值，即為了規避現貨風險而進行的交易。
12．【答案】B
【解析】蒙特卡羅模擬法模擬的VaR計算原理與歷史模擬法相類似，不同之處在于市場價格的變化不是來自歷史觀察值，而是通過隨機數模擬得到。其基本思路是假設資產價格的變動依附在服從某種隨機過程的形態，利用電腦模擬，在目標時間范圍內產生隨機價格的途徑，并依次構建資產報酬分布，在此基礎上求出VaR。
13．【答案】C
【解析】蒙特卡羅模擬法的優點有：可涵蓋非線性資產頭寸的價格風險、波動性風險，甚至可以計算信用風險，可處理時間變異的變量、厚尾、不對稱等非正態分布和極端狀況等特殊情景。
14．【答案】B
【解析】歷史模擬法的概念直觀、計算簡單，無需進行分布假設，可以有效地處理非對稱和厚尾等問題，而且歷史模擬法可以較好地處理非線性、市場大幅波動等情況，可以捕捉各種風險。但是，歷史模擬法的缺點也是顯而易見的。首先，它假定市場因子的未來變化與歷史完全一樣，這與實際金融市場的變化是不一致的。其次，歷史模擬法需要大量的歷史數據。通常認為，歷史模擬法需要的樣本數據不能少于1500個。最后，歷史模擬法的計算量非常大，對計算能力要求比較高。
15．【答案】A

16．【答案】B
【解析】VaR的應用真正興起始于1993年，30國集團(G30，Group of Thirty)把它作為處理衍生工具的“最佳典范”方法進行推廣。在隨后的短短五年中，巴塞爾銀行監管委員會、美國證券交易委員會(SEC)以及國際互換與衍生工具協會(ISDA)都要求金融機構基于VaR來確定內部風險資本計提、內部風險控制和風險披露等。
17．【答案】A
【解析】VaR的計算方法有很多，但從最基本層次上可以歸納為2種：①局部估值法，是通過僅在資產組合的初始狀態做一次估值，并利用局部求導來推斷可能的資產變化而得出風險衡量值，其典型的是德爾塔一正態分布法；②完全估值法，是通過對各種情景下投資組合的重新定價來衡量風險，其典型的是歷史模擬法和蒙特卡羅模擬法。