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2013年證券從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》考前輔導(dǎo):第六章

來(lái)源:233網(wǎng)校 2013年11月28日
  第四節(jié) 證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)
  一、證券投資收益
  投資者總是既希望回避風(fēng)險(xiǎn),又希望獲得較高的收益。但是,收益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的,通常收益越高,風(fēng)險(xiǎn)越大。投資者只能在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間加以權(quán)衡,即在風(fēng)險(xiǎn)相同的證券中選擇收益較高的,或在收益相同的證券中選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的進(jìn)行投資。
  (一)股票收益
  定義:投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有股票期間的收入。
  構(gòu)成:股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益
  1.股息
  股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。通常,稅后利潤(rùn)按以下程序分配:如果有未彌補(bǔ)虧損,首先用于彌補(bǔ)虧損;按《公司法》規(guī)定提取法定公積金;如果有優(yōu)先股票,按固定股息率對(duì)優(yōu)先股票股東分配;經(jīng)股東大會(huì)同意,提取任意公積金;剩余部分按股東持有的股份比例對(duì)普通股票股東分配。可見(jiàn),稅后凈利潤(rùn)是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額,但因要作必要的公積金的扣除,公司實(shí)際分配的股息總是少于稅后凈利潤(rùn)。
  【例題·判斷題】股票投資收益是指投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有期間的股息和資本利得收入( )。
  A.正確 B.錯(cuò)誤
  『正確答案』B
  『答案解析』股票投資收益由股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益三部分組成,所以題干說(shuō)法錯(cuò)誤。
  股息的來(lái)源是公司的稅后利潤(rùn)。
  【例題·多選題】股息的分配可以采用( )的形式。
  A.現(xiàn)金
  B.股票
  C.現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)
  D.債券或應(yīng)付票據(jù)等負(fù)債
  『正確答案』ABCD
  『答案解析』本題考查股息的分配形式。
  (1)現(xiàn)金股息。是以貨幣形式支付的股息和紅利,是最普通、最基本的股息形式。
  (2)股票股息。是以股票的方式派發(fā)的股息,通常由公司用新增發(fā)的股票或一部分庫(kù)存股票作為股息代替現(xiàn)金分派給股東。
  股票股息原則上是按公司現(xiàn)有股東持有股份的比例進(jìn)行分配的,采用增發(fā)普通股票并發(fā)放給普通股票股東的形式,實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。股票股息是股東權(quán)益賬戶中不同項(xiàng)目之間的轉(zhuǎn)移,對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額沒(méi)有影響,對(duì)得到股票股息的股東在公司中所占權(quán)益的份額也不會(huì)產(chǎn)生影響,僅僅是股東持有的股票數(shù)比原來(lái)多了。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金,解決公司發(fā)展對(duì)現(xiàn)金的需要,又使公司股票數(shù)量增加,股價(jià)下降,有利于股票的流通。
  【例題1·多選題】發(fā)放股票股息的目的包括( )。
  A.增加公司資產(chǎn)總額
  B.增加公司股東權(quán)益總額
  C.使公司保留現(xiàn)金,解決公司發(fā)展對(duì)現(xiàn)金的需要
  D.使公司股票數(shù)量增加、股價(jià)下降,有利于股票的流通
  『正確答案』CD
  『答案解析』放股票股息對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額沒(méi)有影響,所以AB錯(cuò)誤。
  【例題2·判斷題】股票股息實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。( )
  A.正確 B.錯(cuò)誤
  『正確答案』A
  (3)財(cái)產(chǎn)股息。財(cái)產(chǎn)股息是公司用現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)向股東分派股息。最常見(jiàn)的是公司持有的其他公司或子公司的股票、債券,也可以是實(shí)物。分派財(cái)產(chǎn)股息,可減少現(xiàn)金支出,滿足公司對(duì)現(xiàn)金的需要,有利于公司的發(fā)展。
  (4)負(fù)債股息。負(fù)債股息是公司通過(guò)建立一種負(fù)債,用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。
  (5)建業(yè)股息。建業(yè)股息又稱“建設(shè)股息”,是指經(jīng)營(yíng)鐵路、港口、水電、機(jī)場(chǎng)等業(yè)務(wù)的股份公司,由于其建設(shè)周期長(zhǎng),不可能在短期內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)并獲得盈利,為了籌集所需資金,在公司章程中明確規(guī)定并獲得批準(zhǔn)后,公司可以將一部分股本作為股息派發(fā)給股東。
  建業(yè)股息不同于其他股息,它不是來(lái)自公司的盈利,而是對(duì)公司未來(lái)盈利的預(yù)分,實(shí)質(zhì)上是一種負(fù)債分配,也是無(wú)盈利無(wú)股息原則的一個(gè)例外。
  【例題·單選題】作為無(wú)盈利、無(wú)股息原則的一個(gè)例外的股息形式是( )。
  A.股票股息
  B.負(fù)債股息
  C.財(cái)產(chǎn)股息
  D.建業(yè)股息
  『正確答案』D
  『答案解析』建業(yè)股息是無(wú)盈利無(wú)股息原則的一個(gè)例外。
  2.資本損益(買賣差價(jià))。上市股票具有流動(dòng)性,投資者可以在股票交易市場(chǎng)上出售持有的股票收回投資,賺取盈利,也可以利用股票價(jià)格的波動(dòng)低買高賣來(lái)賺取差價(jià)收入。股票買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額就是資本損益,或被稱為“資本利得”。資本損益可正可負(fù),當(dāng)股票賣出價(jià)大于買入價(jià)時(shí),資本損益為正,即為資本收益;當(dāng)賣出價(jià)小于買入價(jià)時(shí),資本損益為負(fù),即為資本損失。由于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是決定股票價(jià)格的重要因素,因此,資本損益的取得主要取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化,同時(shí)與投資者的投資心態(tài)、投資經(jīng)驗(yàn)及投資技巧也有很大關(guān)系。
  .公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式,但送股的資金不是來(lái)自當(dāng)年未分配利潤(rùn),而是公司提取的公積金。我國(guó)《公司法》規(guī)定,公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí),應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本50%以上的,可以不再提取。公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的,在提取法定公積金之前,應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后,經(jīng)股東大會(huì)決議,可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。股份有限公司以超過(guò)股票票面金額的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份所得的溢價(jià)款以及國(guó)務(wù)院財(cái)政部門規(guī)定列入資本公積金的其他收入,應(yīng)當(dāng)列為資本公積金。公司的公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為公司資本,但是資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司虧損。股東大會(huì)決議將公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí),按股東原有股份比例派送紅股或增加每股面值,但法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí),所留成的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。
  (二)債券的收益。
  收益包括:利息收入、資本損益和再投資收益
  1.債息。債券的利息收益取決于債券的票面利率和付息方式。票面利率的高低直接影響著債券發(fā)行人的籌資成本和投資者的投資收益,一般由債券發(fā)行人根據(jù)債券本身的性質(zhì)和對(duì)市場(chǎng)條件的分析決定。首先,要考慮投資者的接受程度。其次,債券的信用級(jí)別是影響債券票面利率的重要因素。再次,利息的支付方式和計(jì)息方式也是決定票面利率要考慮的因素。最后,還要考慮證券主管部門的管理和指導(dǎo)。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。分期付息債券又稱附息債券或息票債券,是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息,到期再償還債券本金。
  債券的付息方式是指發(fā)行人在債券的有效期間內(nèi),何時(shí)或分幾次向債券持有者支付利息。付息方式既影響債券發(fā)行人的籌資成本,也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。分期付息債券又被稱為“附息債券”或“息票債券”,是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息,到期再償還債券本金。分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。對(duì)投資者來(lái)說(shuō),在票面利率相同的條件下,分期付息可獲取利息再投資收益,或享有每年獲得現(xiàn)金利息便于支配的流動(dòng)性好處。
  2.資本損益。債券投資的資本損益是指?jìng)I入價(jià)與賣出價(jià)或買入價(jià)與到期償還額之問(wèn)的差額。同股票的資本損益一樣,債券的資本損益可正可負(fù):當(dāng)賣出價(jià)或償還額大于買入價(jià)時(shí),資本損益為正,即為資本收益;當(dāng)賣出價(jià)或償還額小于買入價(jià)時(shí),資本損益為負(fù),即為資本損失。投資者可以在債券到期時(shí)將持有的債券兌現(xiàn),或是利用債券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)低買高賣,從中取得資本收益,當(dāng)然,也有可能遭受資本損失。
  3.再投資收益。再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入。
  決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場(chǎng)利率的變化。
  如果未來(lái)的再投資收益率低于購(gòu)買債券時(shí)預(yù)期的到期收益率,則投資者將面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。
  對(duì)于無(wú)息票債券而言,由于投資期間并無(wú)利息收入,因而也不存在再投資風(fēng)險(xiǎn),持有無(wú)息票債券直至到期所得到的收益就等于預(yù)期的到期收益。
  決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場(chǎng)利率的變化。在給定債券息票利率和到期收益率的情況下,債券的期限越長(zhǎng),再投資收益對(duì)債券總收益的影響越大,再投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。在給定償還期限和到期收益率的情況下,債券的息票利率越高,再投資收益對(duì)債券總收益的影響越大。當(dāng)市場(chǎng)利率變化時(shí),再投資收益率可能大于或小于到期收益率,使投資總收益發(fā)生相應(yīng)變化。

  科目系列:2013證券基礎(chǔ)知識(shí)章節(jié)考綱與同步測(cè)試基礎(chǔ)知識(shí)模擬題匯總市場(chǎng)基礎(chǔ)考點(diǎn)

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