一、證券投資收益
投資者總是既希望回避風(fēng)險(xiǎn)，又希望獲得較高的收益。但是，收益和風(fēng)險(xiǎn)是并存的，通常收益越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。投資者只能在收益和風(fēng)險(xiǎn)之間加以權(quán)衡，即在風(fēng)險(xiǎn)相同的證券中選擇收益較高的，或在收益相同的證券中選擇風(fēng)險(xiǎn)較小的進(jìn)行投資。
（一）股票收益
定義：投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有股票期間的收入。
構(gòu)成：股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益
1.股息
股息是指股票持有者依據(jù)所持股票從發(fā)行公司分取的盈利。通常，稅后利潤(rùn)按以下程序分配：如果有未彌補(bǔ)虧損，首先用于彌補(bǔ)虧損；按《公司法》規(guī)定提取法定公積金；如果有優(yōu)先股票，按固定股息率對(duì)優(yōu)先股票股東分配；經(jīng)股東大會(huì)同意，提取任意公積金；剩余部分按股東持有的股份比例對(duì)普通股票股東分配。可見(jiàn)，稅后凈利潤(rùn)是公司分配股息的基礎(chǔ)和最高限額，但因要作必要的公積金的扣除，公司實(shí)際分配的股息總是少于稅后凈利潤(rùn)。
【例題·判斷題】股票投資收益是指投資者從購(gòu)入股票開(kāi)始到出售股票為止整個(gè)持有期間的股息和資本利得收入（ ）。
A.正確 B.錯(cuò)誤
『正確答案』B
『答案解析』股票投資收益由股息收入、資本損益和公積金轉(zhuǎn)增收益三部分組成，所以題干說(shuō)法錯(cuò)誤。
股息的來(lái)源是公司的稅后利潤(rùn)。
【例題·多選題】股息的分配可以采用（ ）的形式。
A.現(xiàn)金
B.股票
C.現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)
D.債券或應(yīng)付票據(jù)等負(fù)債
『正確答案』ABCD
『答案解析』本題考查股息的分配形式。
（1）現(xiàn)金股息。是以貨幣形式支付的股息和紅利，是最普通、最基本的股息形式。
（2）股票股息。是以股票的方式派發(fā)的股息，通常由公司用新增發(fā)的股票或一部分庫(kù)存股票作為股息代替現(xiàn)金分派給股東。
股票股息原則上是按公司現(xiàn)有股東持有股份的比例進(jìn)行分配的，采用增發(fā)普通股票并發(fā)放給普通股票股東的形式，實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。股票股息是股東權(quán)益賬戶中不同項(xiàng)目之間的轉(zhuǎn)移，對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額沒(méi)有影響，對(duì)得到股票股息的股東在公司中所占權(quán)益的份額也不會(huì)產(chǎn)生影響，僅僅是股東持有的股票數(shù)比原來(lái)多了。發(fā)放股票股息既可以使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對(duì)現(xiàn)金的需要，又使公司股票數(shù)量增加，股價(jià)下降，有利于股票的流通。
【例題1·多選題】發(fā)放股票股息的目的包括（ ）。
A.增加公司資產(chǎn)總額
B.增加公司股東權(quán)益總額
C.使公司保留現(xiàn)金，解決公司發(fā)展對(duì)現(xiàn)金的需要
D.使公司股票數(shù)量增加、股價(jià)下降，有利于股票的流通
『正確答案』CD
『答案解析』放股票股息對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益總額沒(méi)有影響，所以AB錯(cuò)誤。
【例題2·判斷題】股票股息實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。（ ）
A.正確 B.錯(cuò)誤
『正確答案』A
（3）財(cái)產(chǎn)股息。財(cái)產(chǎn)股息是公司用現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)向股東分派股息。最常見(jiàn)的是公司持有的其他公司或子公司的股票、債券，也可以是實(shí)物。分派財(cái)產(chǎn)股息，可減少現(xiàn)金支出，滿足公司對(duì)現(xiàn)金的需要，有利于公司的發(fā)展。
（4）負(fù)債股息。負(fù)債股息是公司通過(guò)建立一種負(fù)債，用債券或應(yīng)付票據(jù)作為股息分派給股東。
（5）建業(yè)股息。建業(yè)股息又稱“建設(shè)股息”，是指經(jīng)營(yíng)鐵路、港口、水電、機(jī)場(chǎng)等業(yè)務(wù)的股份公司，由于其建設(shè)周期長(zhǎng)，不可能在短期內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)并獲得盈利，為了籌集所需資金，在公司章程中明確規(guī)定并獲得批準(zhǔn)后，公司可以將一部分股本作為股息派發(fā)給股東。
建業(yè)股息不同于其他股息，它不是來(lái)自公司的盈利，而是對(duì)公司未來(lái)盈利的預(yù)分，實(shí)質(zhì)上是一種負(fù)債分配，也是無(wú)盈利無(wú)股息原則的一個(gè)例外。
【例題·單選題】作為無(wú)盈利、無(wú)股息原則的一個(gè)例外的股息形式是（ ）。
A.股票股息
B.負(fù)債股息
C.財(cái)產(chǎn)股息
D.建業(yè)股息
『正確答案』D
『答案解析』建業(yè)股息是無(wú)盈利無(wú)股息原則的一個(gè)例外。
2.資本損益（買賣差價(jià)）。上市股票具有流動(dòng)性，投資者可以在股票交易市場(chǎng)上出售持有的股票收回投資，賺取盈利，也可以利用股票價(jià)格的波動(dòng)低買高賣來(lái)賺取差價(jià)收入。股票買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額就是資本損益，或被稱為“資本利得”。資本損益可正可負(fù)，當(dāng)股票賣出價(jià)大于買入價(jià)時(shí)，資本損益為正，即為資本收益；當(dāng)賣出價(jià)小于買入價(jià)時(shí)，資本損益為負(fù)，即為資本損失。由于上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是決定股票價(jià)格的重要因素，因此，資本損益的取得主要取決于股份公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和股票市場(chǎng)的價(jià)格變化，同時(shí)與投資者的投資心態(tài)、投資經(jīng)驗(yàn)及投資技巧也有很大關(guān)系。
.公積金轉(zhuǎn)增股本。公積金轉(zhuǎn)增股本也采取送股的形式，但送股的資金不是來(lái)自當(dāng)年未分配利潤(rùn)，而是公司提取的公積金。我國(guó)《公司法》規(guī)定，公司分配當(dāng)年稅后利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)提取利潤(rùn)的10%列入公司法定公積金。公司法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本50%以上的，可以不再提取。公司的法定公積金不足以彌補(bǔ)以前年度虧損的，在提取法定公積金之前，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損。公司從稅后利潤(rùn)中提取法定公積金后，經(jīng)股東大會(huì)決議，可以從稅后利潤(rùn)中提取任意公積金。股份有限公司以超過(guò)股票票面金額的發(fā)行價(jià)格發(fā)行股份所得的溢價(jià)款以及國(guó)務(wù)院財(cái)政部門規(guī)定列入資本公積金的其他收入，應(yīng)當(dāng)列為資本公積金。公司的公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)為公司資本，但是資本公積金不得用于彌補(bǔ)公司虧損。股東大會(huì)決議將公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，按股東原有股份比例派送紅股或增加每股面值，但法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留成的該項(xiàng)公積金不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊(cè)資本的25%。
（二）債券的收益。
收益包括：利息收入、資本損益和再投資收益
1.債息。債券的利息收益取決于債券的票面利率和付息方式。票面利率的高低直接影響著債券發(fā)行人的籌資成本和投資者的投資收益，一般由債券發(fā)行人根據(jù)債券本身的性質(zhì)和對(duì)市場(chǎng)條件的分析決定。首先，要考慮投資者的接受程度。其次，債券的信用級(jí)別是影響債券票面利率的重要因素。再次，利息的支付方式和計(jì)息方式也是決定票面利率要考慮的因素。最后，還要考慮證券主管部門的管理和指導(dǎo)。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。分期付息債券又稱附息債券或息票債券，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。
債券的付息方式是指發(fā)行人在債券的有效期間內(nèi)，何時(shí)或分幾次向債券持有者支付利息。付息方式既影響債券發(fā)行人的籌資成本，也影響投資者的投資收益。一般把債券利息的支付分為一次性付息和分期付息兩大類。分期付息債券又被稱為“附息債券”或“息票債券”，是在債券到期以前按約定的日期分次按票面利率支付利息，到期再償還債券本金。分期付息一般分按年付息、半年付息和按季付息三種方式。對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，在票面利率相同的條件下，分期付息可獲取利息再投資收益，或享有每年獲得現(xiàn)金利息便于支配的流動(dòng)性好處。
2.資本損益。債券投資的資本損益是指?jìng)I入價(jià)與賣出價(jià)或買入價(jià)與到期償還額之問(wèn)的差額。同股票的資本損益一樣，債券的資本損益可正可負(fù)：當(dāng)賣出價(jià)或償還額大于買入價(jià)時(shí)，資本損益為正，即為資本收益；當(dāng)賣出價(jià)或償還額小于買入價(jià)時(shí)，資本損益為負(fù)，即為資本損失。投資者可以在債券到期時(shí)將持有的債券兌現(xiàn)，或是利用債券市場(chǎng)價(jià)格的變動(dòng)低買高賣，從中取得資本收益，當(dāng)然，也有可能遭受資本損失。
3.再投資收益。再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入。
決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場(chǎng)利率的變化。
如果未來(lái)的再投資收益率低于購(gòu)買債券時(shí)預(yù)期的到期收益率，則投資者將面臨再投資風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)于無(wú)息票債券而言，由于投資期間并無(wú)利息收入，因而也不存在再投資風(fēng)險(xiǎn)，持有無(wú)息票債券直至到期所得到的收益就等于預(yù)期的到期收益。
決定再投資收益的主要因素是債券的償還期限、息票收入和市場(chǎng)利率的變化。在給定債券息票利率和到期收益率的情況下，債券的期限越長(zhǎng)，再投資收益對(duì)債券總收益的影響越大，再投資風(fēng)險(xiǎn)也越大。在給定償還期限和到期收益率的情況下，債券的息票利率越高，再投資收益對(duì)債券總收益的影響越大。當(dāng)市場(chǎng)利率變化時(shí)，再投資收益率可能大于或小于到期收益率，使投資總收益發(fā)生相應(yīng)變化。
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