第二節 市場風險計量
　　一、基本概念
　　（一）名義價值、市場價值、公允價值、市值重估
　　1.名義價值
　　（1）根據歷史成本所反映的賬面價值。
　　（2）一般不具有實質性意義。
　　（3）風險管理的意義：
　　 
　　（4）在市場風險計量與監測的過程中，更具有實質意義的是市場價值與公允價值。
　　2.市場價值：公平交易資產所獲得資產的預期價值
　　
　　3.公允價值：交易雙方在公平交易中可接受的資產或債權價值
　　
　　4.市值重估
　　對交易賬戶頭寸重新估算其市場價值。（應每日至少重估一次）
　　（1）負責：中臺、后臺、財務會計部門或其他相關職能部門。
　　（2）定價因素應當從獨立于前臺的渠道獲取或者經過獨立的驗證。
　　（3）估值的方法和假設應當盡量保持一致。
　　市值重估
　　
　　（二）敞口
　　廣義而言，敞口就是風險暴露，即銀行所持有的各類風險性資產余額。
　　狹義上的外匯敞口，也稱外匯敞口頭寸。
　　1.單幣種敞口頭寸
　　即期凈敞口頭寸＋遠期凈敞口頭寸＋期權凈敞口頭寸＋其他敞口頭寸
　　（1）即期凈敞口頭寸：是指計入資產負債表內的業務所形成的敞口頭寸，（表內的即期資產－即期負債）
　　原則上應當包括資產負債表內的所有項目，即應收、應付利息也應包括在內，但變化較小的結構性資產或負債和未到交割日的現貨合約除外。
　　（2）遠期凈敞口頭寸：主要是指買賣遠期合約而形成的敞口頭寸，（買入的遠期合約頭寸－賣出的遠期合約頭寸）
　　（3）期權敞口頭寸。銀行因業務需要會持有和賣出外匯期權合約。
　　（4）其他敞口頭寸。
　　例如以外幣計值的擔保業務和類似的承諾等，如果可能被動使用同時又是不可撤銷的，就應當記入外匯敞口頭寸。
　　單幣種敞口頭寸＝即期凈敞口頭寸＋遠期凈敞口頭寸＋期權敞口頭寸＋其他敞口頭寸＝（即期資產－即期負債）＋（遠期買入-遠期賣出）＋期權敞口頭寸＋其他敞口頭寸
　　2.總敞口頭寸
　　
　　（三）久期
　　1.久期公式
　　久期（也稱持續期）用于對固定收益產品的利率敏感程度或利率彈性的直接衡量。
　　公式：dP/dy=-D/（1+y）P
　　ΔP=﹣P×D×Δy /（1+y）
　　價格的微小變動幅度= ﹣固定收益產品的當前價格×麥考利久期×市場利率的微小變動幅度/（1+市場利率）
　　當市場利率發生變化時，固定收益產品的價格將發生反比例的變動，其變動程度取決于久期的長短，久期越長，其變動幅度也就越大。
　　2.久期缺口
　　（1）分析商業銀行資產負債的利率敏感度；
　　（2）市場利率變動時，銀行資產價值和負債價值的變動方向與市場利率的變動方向相反；
　　（3）資產與負債的久期越長，資產與負債價值變動的幅度越大，利率風險也就越高；
　　（4）銀行通常使用久期缺口來分析利率變化對其整體利率風險敞口的影響；
　　久期缺口=資產加權平均久期-（總負債/總資產）×負債加權平均久期
　　（5）在絕大多數情況下，銀行的久期缺口都為正值；
　　（6）資產負債久期缺口的絕對值越大，銀行整體市場價值對利率的敏感度就越高，因而整體的利率風險敞口也越大。
　　（四）收益率曲線
　　用以描述收益率與到期期限之間的關系，其形狀反映了長短期收益率之間的關系，是市場對當前經濟狀況的判斷，以及對未來經濟走勢預期的結果。
　　（1）正向收益率曲線：投資期限越長，收益率越高；
　　（2）反向收益率曲線：投資期限越長，收益率越低；
　　（3）水平收益率曲線：投資收益率與投資期限長短無關；
　　（4）波動收益率曲線：不規則波動。
　　投資者可以根據收益率曲線不同的預期變化趨勢，采取相應的投資策略。
　　二、市場風險計量方法
　　（一）缺口分析：
　　1.用來衡量利率變動對當前收益的影響。
　　2.具體操作
　　
　　
　　3.缺口分析的局限性：
　　●假設同一時間段內的所有頭寸的到期時間或重新定價時間相同；
　　●只考慮了重新定價期限的不同帶來的利率風險，未考慮基準風險；
　　●未考慮利率變動對非利息收入的影響；
　　●未考慮利率變動對銀行整體價值的影響。
　　（二）久期分析：（持續期分析、期限彈性分析）
　　1.衡量利率變動對銀行整體經濟價值的影響。
　　2.具體而言，就是對各時段的缺口賦予相應的敏感性權重，得到加權缺口，然后對所有時段的加權缺口進行匯總，以此估算某一給定的小幅利率變動（通常小于l%）可能會對銀行經濟價值產生的影響。各時段的敏感性權重通常是由假定的利率變動乘以該時段頭寸的假定平均久期來確定。
　　3.與缺口分析相比較，久期分析是一種更為先進的利率風險計量方法。
　　4.久期分析的局限性：
　　（1）標準久期分析法仍然只能反映定價風險，不能反映基準風險及因利率和支付時間的不同而導致的頭寸實際利率敏感性差異，也不能很好地反映期權性風險；
　　（2）對于利率的大幅（通常大于l%）波動，結果不準確。
　　（三）外匯敞口分析：是衡量匯率變動對銀行當期收益影響的一種方法。
　　1.在進行外匯敞口分析時，銀行應當分析單一幣種的外匯敞口，以及各幣種敞口折算成報告貨幣并加總軋差后形成的外匯總敞口；
　　2.對單一幣種的外匯敞口，銀行應當分析即期外匯敞口、遠期外匯敞口和即期、遠期加總軋差后的外匯敞口。銀行還應當對銀行賬戶和交易賬戶形成的外匯敞口加以區分；
　　3.對因外匯敞口而產生的匯率風險，銀行通常采用套期保值和限額管理等方式進行控制；
　　4.外匯敞口限額包括對單一幣種的外匯敞口限額和外匯總敞口限額；
　　5.局限：忽略了各幣種匯率變動的相關性，難以揭示由各幣種匯率變動的相關性所帶來的匯率風險。
　　（四）風險價值（VaR）
　　定義：在一定的持有期和置信水平下，利率、匯率等市場風險要素的變化可能對資產價值造成的最大損失。
　　P（ΔV-VaR）=X% ΔV為資產價值的變化，X%為置信水平
　　1.重要概念：置信水平、持有期
　　（1）置信水平的選取應當視模型的用途而定。
　　（2）持有期的選取需要看模型的使用者是經營者還是監管者。
　　2.VaR值隨置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味著最大損失在持有期內超出VaR值的可能性越小，反之則可能性越大。
　　3.VaR的三種模型技術：
　　（1）方差-協方差
　　優點：原理簡單，計算快捷。
　　缺點：不能預測突發事件、其正態分布的假設條件產生的“肥尾”現象、不能充分度量非線性金融工具（如期權）的風險。
　　（2）歷史模擬法（歷史）
　　優點：考慮了“肥尾”現象，沒有模型風險。
　　缺點：單純依靠歷史數據進行度量，將低估突發性的收益率波動，風險度量的結果受制于歷史周期的長度，對歷史數據依賴性強，在度量大的資產組合風險時，工作量繁重。
　　（3）蒙特卡洛模擬法（未來）
　　優點：是一種全值估計方法，可以處理非線性、大幅波動及“肥尾”問題，產生大量路徑模擬情景；通過設置消減因子，使模擬結果對近期市場的變化更快地作出反應等。
　　缺點：偽隨機數風險、計算量大，存在模型風險。
　　4.采用內部模型法（即VaR方法）計量市場風險的商業銀行應當根據本行的業務規模和性質，參照國際通行標準，合理選擇、定期審查和調整模型技術及模型的假設前提和參數，并制定和實施引進新模型、調整現有模型及檢驗模型準確性的內部政策和程序。模型的檢驗應當由獨立于模型開發和運行的人員負責。
　　5.與缺口分析、久期分析相比，市場風險內部模型的主要優點是可以將不同業務、不同類別的市場風險用一個確切的數值VaR來表示，是一種能在不同業務和風險類別之間進行比較和匯總的市場風險計量方法。尤其是將隱性風險顯性化之后，更有利于銀行進行風險的監測、管理和控制。同時，由于風險價值具有高度的概括性且簡明易懂，因此更適宜董事會和高級管理層了解本行市場風險的總體水平。
　　局限性：
　　（1）市場風險內部模型計算的風險水平，不能反映資產組合的構成及其對價格波動的敏感性，對風險管理的具體作用有限，需要輔之以缺口分析、久期分析等方法；
　　（2）市場風險內部模型法未涵蓋價格劇烈波動等可能會對銀行造成重大損失的突發性小概率事件，需要采用壓力測試、情景分析等方法對其分析結果進行補充。
　　（五）敏感性分析：
　　1.在其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的微小變化可能會對金融工具或資產組合的收益或經濟產生的影響。
　　2.局限性：對較復雜的金融工具或資產組合，無法計量其收益或經濟價值相對市場風險要素的非線性變化。
　　（六）壓力測試：估算突發的小概率事件等極端不利的情況可能對其造成的潛在損失，從而評估銀行在極端不利的情況下的損失承受能力。
　　（七）情景分析：是多因素分析方法，結合設定的各種可能情景的發生概率，研究多種因素同時作用時可能產生的影響。
　　在風險管理實踐中，敏感性分析、壓力測試和情景分析通常結合在一起使用，既考慮單一市場風險因素的微小變化對資產價格的影響，同時也考慮多種風險因素在外部宏觀因素影響下的綜合作用結果。
　　（八）事后校驗：將市場風險計量方法或模型估算結果與實際發生的損益進行比較，以檢驗計量方法或模型的準確性、可靠性，并據此對計量方法或模型進行調整和改進的一種方法。