第三節 資本市場
資本市場是期限在1年以上的中長期金融市場，其基本功能是實現并優化投資與消費的跨時期選擇，交易對象主要包括股票、債券和證券投資基金。
一、股票市場
(一)股票市場概述
1．股票的定義
股票是由股份公司發行的、表明投資者投資份額及其權利和義務的所有權憑證，是一種能夠給持有者帶來收益的有價證券，其實質是公司的產權證明書。股票包含發行主體、股份、持有人三個基本要素。
其特征包括：
(1)收益性——持有股票可能為投資者帶來收益。
(2)風險性——持有股票可能產生經濟利益損失。
(3)流動性——持有人可以按自身需要和市場情況轉讓股票。
(4)永久性——股票的有效期與股份有限公司的存續期間相聯系，股票所載有權利的有效性是始終
不變的。
2．股票的分類
根據股東享有權利和承擔風險大小的不同，股票分為普通股股票和優先股股票。按票面是否記載投資者姓名，股票分為記名股票和無記名股票。
(1)普通股。普通股是在優先股要求權得到滿足之后才參與公司利潤和資產分配的股份，它代表著
最終的剩余索取權，其股息收益上不封頂，下不保底，每一階段的紅利數額也是不確定的；普通股股東一般有出席股東大會的會議權、表決權、選舉權、被選舉權等，他們通過投票(通常是一股一票制和簡單多數原則)來行使剩余控制權。
(2)優先股。優先股是指在剩余索取權方面較普通股優先的股票，這種優先性表現在分得固定股息
并且在普通股之前收取股息。
(二)股票市場的交易機制
1．股票的發行和交易
股票發行市場又稱股票的一級市場，是股票發行者為擴充經營資本，按照一定的法律規定和發行程序，向投資者出售新股票所形成的市場。股票的出售是通過股票承銷商(證券公司)進行。證券交易遵循時間優先和價格優先的原則。
2．股票價格指數
股票價格指數簡稱股份指數，是用來衡量計算期一組股票價格相對于基期一組股票價格的變動狀況的指標，是股票市場總體或局部動態的綜合反映。
我國的主要股票價格指數有：上證綜合指數、深圳綜合指數、深圳成分股指數、上證50指數、上證
180指數和滬深300指數。
境外主要股票價格指數有：道·瓊斯股票價格平均指數、標準普爾股票價格指數、NASDAQ(納斯達克)綜合指數、《金融時報》股票價格指數、恒生股票價格指數和日經225股價指數。
二、債券市場
(一)債券市場概述
1．債券的定義
債券是投資者向政府、公司或金融機構提供資金的債權憑證，表明發行人負有在指定日期向持有人支付利息，并在到期日償還本金的責任。
2．債券的特征
作為一種理財產品，債券具有以下四個特征：(1)償還性，債券有規定的償還期限，債務人必須按期向債權人支付本息。(2)流動性，債券持有人可以轉讓債券。(3)安全性，債券持有人的收益相對固定。(4)收益性，債券能為投資者帶來一定的收入。債券的收益來源有三個：(1)利息收益。(2)資本利得。(3)債券利息的再投資收益。
3．債券的分類
根據發行主體不同，債券可劃分為政府債券、金融債券、公司債券和國際債券等。按期限不同，債券可劃分為短期債券、中期債券和長期債券。按利息的支付方式不同，債券可劃分為附息債券、一次還本付息債券和貼現債券等。
4．債券市場的功能
債券市場的功能主要有：(1)債券市場是債券流通和變現的場所。(2)債券市場是聚集資金的重要場所。(3)債券市場能夠反映企業經營實力和財務狀況。(4)債券市場是中央銀行對金融進行宏觀調控的重要場所。
(二)債券市場交易機制
1．債券的發行
債券市場分為發行市場(也稱一級市場)和流通市場(也稱二級市場)。我國《公司法》規定，凡符合規定條件的公司都可以發行債券。
2．債券價格的確定
債券的發行價格，通常有三種不同情況：(1)按面值發行，按面值償還，其間按期支付利息。(2)按面值發行，按本息相加額到期一次償還，我國目前發行的債券大多數是這種形式。(3)以低于面值的價格發行，即貼現發行，到期按面值償還，面值與發行價之間的差額，即為債券利息。這是國庫券的發行和定價方式。
一般來說，債券價格與到期收益率成反比。債券價格越高，從二級市場上買入債券的投資者所得到的實際收益率越低；反之，則實際收益率越高。
債券的市場交易價格同市場利率成反比。市場利率上升，債券持有人變現債券的市場交易價格下降；反之，則市場交易價格上漲。
三、證券投資基金市場
(一)證券投資基金市場概述
1．證券投資基金的定義
證券投資基金是通過發行基金份額或收益憑證，將投資者分散的資金集中起來，由專業管理人員投資于股票、債券或其他金融資產，并將投資收益按持有者投資份額分配給持有者的一種利益共享、風險共擔的金融市場。
2．證券投資基金的特點
(1)規模經營。通過進行規模經營，降低交易成本，從而獲得規模收益的好處。
(2)分散投資。通過有效的資產組合最大限度地降低非系統風險。
(3)專業化管理。證券投資基金由專業人員管理。
(4)費用低。基金的管理費用低于購買股票的費用。
3．證券投資基金的分類
(1)證券投資基金按收益憑證是否可贖回，分為開放式基金和封閉式基金。兩者的區別如表3—1所示。

(2)證券投資基金按法律地位的不同，可分為公司型基金和契約型基金。我國目前所發行的證券投資基金全部為契約型基金。
(3)證券投資基金依據投資目標的不同，可劃分為成長型基金、收入型(收益型)基金和平衡型基金。成長型基金和收入型基金的區別如表3—2所示。平衡型基金的資產構造則既要獲得一定的當期收入，又要追求組合資產的長期增值。

(二)證券投資基金的交易機制
1．證券投資基金的基本當事人
在證券投資基金的治理結構中，有三個基本當事人，即基金投資人、基金管理人和基金托管人。證券投資基金在運作機制上，一般是通過設置信托的方式進行投資運作，委托基金管理人管理和運作資產，委托基金托管人保管基金資產。基金投資人是委托人或受益人，基金管理人和基金托管人是受托人。
2．證券投資基金的交易
證券投資基金運作流程：(1)投資者資金匯集成基金。(2)委托基金管理人投資運作。(3)投資者、基金管理人、基金托管人通過基金契約方式建立信托協議。(4)基金管理人將投資收益分配給投資者。