4.管理人員的態度和疏忽
不成功的創業公司的管理人員的主要錯誤在于他們在建立公司過程中的魯莽。管理人員能力和經驗不足，沒有采納外部建議，也沒有對公司可能面臨的問題和威脅進行預測。此外，少數的管理人員是公司的業主，他們有管理經驗，但是沒有行業經驗，他們的獨斷專行行為增加了公司的僵化程度。對營業額的過高估計觸發了盲目增長型企業的惡化，這種高估應歸咎于管理人員的管理技能和盲目樂觀的個性特征。管理人員的管理技能和盲目樂觀的個性特征影響管理人員選擇和吸收關于中短期內預期營業額和投資計劃的信息。管理人員還具有一些特定的個性特征，如專業知識、說服能力以及風險尋求行為，這些個性特征也對擴張決策有影響。
某些領導者不乏必要的管理經驗和行業經驗，也具備很強的管理能力和管理技能。然而，這些人缺乏切合實際的想法，他們在取得成功之后極度地樂觀。最后，管理者的積極性對企業的破產也無能為力，這些積極性僅僅對新的擴張計劃決策有影響。反之，對環境變化摸不關心企業的管理人員確實缺乏必要的積極性和決心。他們具有惰性，不會在變化的環境中調整公司的經營方式。
5.管理者及其管理風格的影響
管理者被認為是公司倒閉的最為關鍵的因素。首先，管理者的積極性、素質以及管理技能會影響管理者對公司進行管理的方式。管理者的管理技能不夠、-管理方式不合適是很多公司破產的原因。很多管理人員或企業家只具備有限領域內的專業知識。如果管理人員不愿意接受專業建議，那么他們就會降低公司在中期內生存的可能性。
不僅僅只有管理層的素質和管理技能會影響公司的生存機會。值得注意 的是，有許多管理者個人的性格特征強烈地影響著公司的業績。管理人員和企業家都必須根據環境的變化和環境中的機會對決策進行預測和調整。不幸的是，許多現存的公司具有惰性，不對每一種威脅進行察覺，同時也不能完全調整自身的經營方式以適應環境的變化?，F有的常規程序導致管理依靠現有模式的反應，而不去探索戰略和決策過程的根本性變化。這威脅到公司未來的業績。由于很多變化發生得非常緩慢，當公司意識到威脅時其營業收入已經大幅下降。此外，正在陷入危機的公司對危機的態度是懷疑和否定的，并且會避免面對長期的問題。企業家控制著公司的管理方式，這種控制提升了對公司生存機會的感知，有時這種控制會達到一個極端的水平。許多過度樂觀的年輕企業家之所以希望從銀行取得外部融資時面臨種種問題，這種控制是其原因之一。許多企業家因此被迫進行大量抵押，或者是啟動一項沒有充足的融資途徑的經營。融資途徑的缺乏導致企業無法保持一個合理的盈利規模，從而走向倒閉。
管理者在某種程度上相對于企業家來說冒險精神要少一些，但這并不意味著有管理者領導的公司能夠制定出更加安全的戰略。管理者通常擁有公司的股權，而不是債權。所以，他們有動機去接受那些風險很大的項目。管理者的財富對公司股票價格波動的敏感性越強，管理者接受高風險項目的動機就越強。然而，當管理者財富大比例地以股票期權的形式來表現時，特別是當股票期權具有行權價值時，管理者接受高風險項目的動機會減弱。公司政策由管理者設立，公司政策涉及如下幾個方面:戰略和投資、市場營銷、運營、行政、財務和人力資源管理以及公司治理。所有方面都必須考慮周全，因為任何失誤都可能迅速導致公司的破產。如上所述，在某些領域管理技能的缺乏以及管理者的個性特征能導致難以預料的問題。這些問題威脅到公司生存的機會。
6.企業所處的行業、企業本身的歷史與規模
年輕的公司必須及時與客戶、債權人、供應商以及其他組織建立穩定的交流關系。這些新成立的公司必須在剛成立的頭幾年里發展自己的組織，并改善組織成員之間的合作。由于這些新生企業的壓力，許多公司很容易在剛成立不久就倒閉。
另外，組織的規模也影響公司的生存機會，但是小規模所產生的壓力通常要比新生壓力小。然而，小規模公司常常無法得到債權人的財務資源以及支持以緩沖市場的收縮。此外，小規模組織較難吸引人才，因為小規模組織無法提供與大型組織一樣的職業發展機會。
行業也會產生影響。實際情況是，處于不同行業的公司即使具有相同的財務狀況，其破產的概率也是不同的。此外，在同行業公司間還存在一種傳染效應，特別是對高杠桿公司來說。
公司的特征、公司的管理者以及公司政策之間存在很強的聯系。在不同類型的公司中，導致破產的管理不足之處是不同的。不同類型的公司具有不同的管理知識和財務管理水平。老公司的破產經常是因為無法適應環境的變化。
(二)企業倒閉與經濟風險
企業倒閉通常意味著該公司已經卷入了某種法律后果。企業沒有能力滿足或重新協商現金索取權，從而對這些現金索取權行使違約權。通常，隨著違約的發生，該企業的債權人針對索取權的償付提起法律訴訟。企業倒閉的風險雖然與債務融資以及流動性欠缺有關，但是最終還是取決于借款人對該公司提供支持的意愿的限度。
雖然財務困境井不準確地反映經濟的困境，但財務困境可能是由公司層面和行業層面的經濟困境造成的。經濟效率低下通常不能直接觀測到，而財務困境可以直截了當地由債務違約和法律破產等不良后果推斷出來。
管理失誤和公司治理的不完善在公司破產中所扮演的主要角色，通常被強調為公司破產的直接導火索。如果破產歸因于治理公司行為的程序設計的局限，那么債務違約可能迫使管理者降低產能，井重新考慮公司的運營政策和戰略決策。從這個角度來看，債務違約及財務困境也能創造價值。因此，債務違約及破產機制能夠幫助財務上陷入困境但經濟上可行的公司繼續經營，同時也促使無效率公司的退出.
盡管財務困境和破產存在擁有尚未得到經驗量化的潛在好處的可能性，但是財務困境和破產程序涉及大量直接的(法律、行政和咨詢費用)和間接(機會)的成本，這些成本會消耗公司及其利益相關者的真實資源。在一個高杠桿經營并受到信貸限制的企業中，由宏觀環境變化引起的業績的下降可能會對公司的流動性狀況以及償還利息的能力產生不利影響，從而引發債務違約。即使從長遠看該公司在經濟上是可行的，但由于借貸的限制，它可能不能逃脫短期內的破產。當一個行業是受全行業或整個經濟的沖擊時，財務困境可能導致該行業出現效率低下的過度清算。當銀行未預期對企業貸款所產生的損失時，高清算率將通過逐漸侵蝕銀行資本而削弱銀行系統，并觸發金融危機。
二、觀察企業在短、中期倒閉的各種跡象
企業的倒閉可能與某些決定性事件相關乙這些決定性事件處于走向倒閉的公司的內部環境和外部環境之中 。
(一)各種預示企業倒閉的信息
上市公司公開財務報告中的信息可能反映公司的財政困難 υ例如，無形及固定資產大幅度增加、現金流量表顯示日益惡化的凈流動資金頭寸、一個非常大的潛在的或有負債和非常重要的資產負債表日后的不利事項等。
此外，董事會主席和首席執行官的報告可能具有很好的啟發作用。董事會主席和首席執行官的報告是伴隨著公開的財務報告的 U盡管這個報告未經審計，它可能會討論氣些公司所遇到的還沒有得以解決的困難。董事會主席和首席執行官的報告還可能對企業將來的問題提出警示 。
管理者需要對企業的或有事項進行考察?；蛴惺马棽]有在公司法定的賬目中反映出來，但這些或有事項應該在持續的基礎上被量化和評估。或有事項存在于資產負債表日，但或有事項的最終結果只有一個或多個不確定的未來事件發生與否得到確認后才能得到確認。或有事項可能會導致或有收益或或有損失。一些典型的或有事項的例子包括擔保、貼現匯票、不可轉換的債券、可能發生的訴訟或索賠以及沒有確認計稅基礎時對利潤的征稅。通常，在大多數公司中都存在這樣一些或有事項。
資產負債表日后事項的例子包括：購買和銷售固定資產和投資、匯率變動、罷工和其他勞資爭端、關于員工養老金的爭議等。通過分析這些事項能夠了解其對企業財務的潛在影響。
報紙和財經雜志也是了解與公司相關信息的一個來源，這些相關信息包括行業信息、企業信息和競爭對手的信息，也可能包括公司所面臨的困難和所取得的成就。報紙和財經雜志所報道的信息 也包括罷工、冗員以及公司倒閉。
對企業倒閉具有直接影響的事項的公開信息是存在的，盡管其中的聯系可能并不明顯。可能對公司產生不利影響的外部事項包括新的立法、國際事件、新的升級過的產品、利率的大幅度上升以及匯率的大幅度變化。
(二)企業倒閉的不同類型及其原因
第一種企業倒閉程序描述了不成功的創業公司的惡化，這類創業公司有一個具有嚴重缺陷，且相關行業經驗不足的管理團隊所領導。第二中程序揭示了雄心勃勃的病處于成長過程中的企業的倒閉程序。這類公司在經過失敗的投資后，缺乏足夠的財務手段來調整經營方式以適應環境的變化從而避免破產。第三種倒閉程序描述了具有炫目的增長速度的公司的倒閉過程，這類公司被過度自信的觀禮團對所領導，這了公司的管理團隊通常缺乏有關公司財務狀況的切合實際的看法。最后，第四種，即在組建過程中缺乏熱情的企業的倒閉程序，描述了這類公司逐漸惡化的過程。這類公司的觀禮團隊已經與不斷變化的外部環境失去了聯系。
總體環境聚集了一些企業倒閉的外部原因，這些外部原因包括：經濟因素、技術因素、政治和社會因素以及與外國相關的因素。這些因素的具體例子包括金融市場的運行和機構的行為、政府的行為以及政府支持創業的努力。這些因素通過與公司直接相關的環境，影響管理者的管理技能和積極性、公司政策以及公司的合作伙伴。
此外，公司的直接環境將影響公司業績。公司不斷地與其利益相關者進行互動。公司的利益相關者包括：客戶、供應商、競爭對手、銀行、信貸機構以及股東。與利益相關者進行更密切的合作的可能性以及其他積極的信號增加了管理者的積極性。然而，毀滅性的競爭、以外以及與銀行、客戶、供應商之間的緊張關系是公司增長的主要障礙。因此，公司與其直接環境之間的相互作用決定了公司是向一個積極的方向發展還是向一個消極的方向發展。更進一步來說，管理者或企業家的特征與公司的政策對公司具有更加重要的影響。，
1.不成功的創業公司
許多公司在成立后的五年內倒閉。這些公司中的絕大多數沒有明顯的增長，也無法吸引潛在的客戶。元法實現盈利從而失去了生存的機會。這種類型的公司管理者缺乏管理經驗和行業經驗，這是一個典型的初始缺陷。管理者沒有意識到公司經營計劃中一些有必要考慮的問題。不合適的管理導致控制機制的不健全。管理經驗和行業經驗對于公司的生存來說是必不可少的，缺乏管理經驗和行業經驗的公司會失去生存的機會，對于這種類型的公司來說，從公司創立時我們就可以預測到公司將會破產及倒閉。
公司政策的錯誤是管理者錯誤的明顯結果。我們可以觀測到由缺乏經驗引起的三個負面信號:大量的資本支出、低的銷售水平以及被低估的費用。這些負面的信號是即將到來的破產的前期征兆，在稍后的階段，財務指標會顯示出類似的跡象?，F金流量和盈利能力都很低，這就不可避免地導致資金周轉問題，特別是進行了大型投資后的資金周轉問題。在短期內，公司面臨生存的問題，從而在公司建立不久就很可能出現倒閉。
所有的利益相關者都意識到公司在生存邊緣掙扎，公司很難與利益相關者建立穩定的關系。外部合法性的缺失導致客戶的進一步流失以及費用的上升。利益相關者的反應在很大程度上加速了公司的倒閉進程。管理者逐漸認識到進行重組的必要性，但是銀行不再愿意提供資金給公司。因此，啟動資本短缺的創業公司不可能改變公司的經營方式。
由于這類公司的管理者管理方法不得當，管理者不能對低盈利的原因進行評估，也沒有能力發展一套更加合理的組織政策，即使有足夠的啟動資金，這些公司仍然很有可能進入清算。因此，許多公司從未設法逃離螺旋式的下降。
