第十一章 期貨市場監(jiān)管與風險控制

第一節(jié) 期貨市場風險的類型與識別

　　一、期貨市場風險的類型

　　期貨市場的風險具有多樣性和復(fù)雜性，可以從不同角度對風險進行劃分、歸類。歸納起來，期貨市場風險有幾種劃分方法：

　?。ㄒ唬娘L險是否可控的角度劃分

　　期貨市場風險可以分為不可控風險和可控風險。

　　1、不可控風險

　　不可控風險是指風險的產(chǎn)生與形成不能由風險承擔者所控制的風險，這類風險來自于期貨市場之外，對期貨市場的相關(guān)主體可能產(chǎn)生影響，主要包括兩類：即宏觀環(huán)境變化的風險、政策性風險。

　　2、可控風險

　　可控風險是指通過期貨市場相關(guān)主體采取措施，可以控制或可以管理的風險。如交易所的管理風險和技術(shù)風險等。

　　（二）從風險產(chǎn)生的主體劃分

　　1、投資者：投機者、套期保值者。

　　2、期貨公司

　　3、期貨交易所

　　4、政府及監(jiān)管部門

　?。ㄈ娘L險來源劃分

　　從風險來源劃分可分為市場風險、信用風險、流動性風險、操作風險與法律風險。

　　1、市場風險：是因價格變化使持有的期貨合約的價值發(fā)生變化的風險，是期貨交易中最常見、最需要重視的一種風險。

　　2、信用風險：是指由于交易對手不履行履約責任而導(dǎo)致的風險。

　　3、流動性風險：流通量風險與資金量風險。

　　4、操作風險：是指因信息系統(tǒng)或內(nèi)部控制方面的缺陷而導(dǎo)致意外損失的可能性。

　　5、法律風險：是指在期貨交易中，由于相關(guān)行為(如簽訂的合同、交易的對象、稅收的處理等)與相應(yīng)的法規(guī)發(fā)生沖突致使無法獲得當初所期待的經(jīng)濟效果甚至蒙受損失的風險。

　　二、期貨市場風險的成因

　?。ㄒ唬﹥r格波動

　?。ǘ└軛U效應(yīng)

　　（三）集中交易使風險具有延伸性

　?。ㄋ模剐越灰讓?dǎo)致風險具有連續(xù)性

　　三、期貨市場風險管理原理

　　（一）風險管理的含義

　　風險管理（risk management)是指在一個有風險的環(huán)境里把風險減至最低的管理過程。

　　風險管理的基本流程可以歸納為：風險的識別、風險的預(yù)測和度量、選擇有效的手段處理或控制風險。

　　1、風險的識別：風險管理的首要環(huán)節(jié)，采用風險列舉法和流程圖分析法幫助識別風險。

　　風險列舉法指風險管理部門按照業(yè)務(wù)流程，列舉出各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)中存在的風險。流程圖法指風險管理部門對整個業(yè)務(wù)過程進行全面分析，對其中各個環(huán)節(jié)逐項分析可能遭遇的風險，找出各種潛在的風險因素。

　　2、風險的預(yù)測和度量：是估算、衡量風險，包含預(yù)測風險的概率和強度

　　(1)VAR（Value at Risk：風險價值）方法已成為目前金融界測量市場風險的主流方法。

　　(2)VaR的含義是處于風險中的價值，是指市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合在未來特定的一段時間內(nèi)的最大可能損失。用數(shù)學公式可表示為：

　　Prob(△P>VaR)=1一c

　　其中，△P為證券組合在持有期內(nèi)的損失；VaR為置信水平c下處于風險中的價值。其中VaR及損失均取正數(shù)。

　　3、風險控制：風險控制的最高境界是消除風險或規(guī)避風險。

　　風險控制包括兩個內(nèi)容，一是風控措施的選擇，這是成本收益權(quán)衡的結(jié)果；二是制定切實可行的應(yīng)急方案，最大限度地對所面臨的風險做好充分的準備，當風險發(fā)生后，按照預(yù)設(shè)方案實施，將損失控制在最低限度。

　?。ǘ┢谪浭袌鲲L險管理的特點

　　期貨市場中對各利益主體而言，風險管理的內(nèi)容、重點以及風險管理的措施也不一樣。

　　1、期貨交易者：面臨著可控風險和不可控風險。

　　2、期貨公司和期貨交易所：所面臨的主要是管理風險。