第十章 期權

第一節 期權和期權市場

　　一、期權的產生及發展

　　1982年，芝加哥期貨交易所推出美國長期國債期貨期權合約，標志這金融期貨期權合約的誕生。

　　二、期權的含義和特點

　　期權是一種選擇權。是一種能在未來某特定時間按某一指定的價格買進或賣出某一特定商品或合約的權利。這種權利是買進者擁有的一種權利，并非一種義務。

　　特點（P354，重要）

　　期貨期權與期貨的異同

　　A．合約標的物不同：期貨是實物，期權是期貨合約

　　B．雙方權利義務不同：期貨的權利義務是對稱的，期權;不對稱

　　C．保證金規定不同：期權一方交納保證金，期貨是雙方

　　D．市場風險不同：期貨雙方的盈虧都是無限的，期權買方盈利無限，損失有限，賣方則相反.獲利機會不同：期權的獲利機會更大

　　三、期權的基本類型

　　1.按照標的物不同分為：現貨期權和期貨期權

　　2.按照行權方向不同分為：看漲期權和看跌期權

　　看漲期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方買入一定數量的標的物，但不負有必須買進的義務。

　　看跌期權是指期權的買方向賣方支付一定數額的權利金后，即擁有在期權合約的有效期內，按執行價格向期權賣方賣出一定數量的標的物，但不負有必須賣出的義務。

　　3.按照行權日期分為：美式期權與歐式期權

　　歐式期權

　　期權合約的買方在合約到期日才能按執行價格決定其是否執行權利的一種期權。

　　美式期權

　　指期權合約的買方在期權合約的有效期內的任何一個交易日均可按執行價格決定是否執行權利的期權。

　　四、期權的基本要素和期權合約（P357-361）

　　1、期權的基本要素

　　1）標的資產：

　　2）有效期和到期日：

　　有效期：持有期權合約至期權到期日的期限；

　　到期日：買方可以行使權利的最后日期。

　　3）執行價格

　　4）期權費：權利金、保險費

　　5）行權方向和行權時間

　　6）保證金

　　2、期權合約（P359-361，重要）

　　合約到期在最后交易時間之后的期權，當期權在交易所停止交易后，期權的買方仍有機會執行期權。

　　五、期權市場

　　期權既可以在場內交易，也可以在場外交易（OTC）

　　場外期權與交易所期權比較：（大部分鐵礦石、原油、外匯期權都在場外交易）

　　1、合約非標準化、

　　2、交易品種多樣、形式靈活、規模巨大；

　　3、交易對手機構化

　　4、流動性風險和信用風險大

　　境內外期權市場（P366-369，看一下）