第八章 利率期貨

第三節 利率期貨的應用

　　一、投機和套利策略

　　1、投機策略

　　多頭策略：利率水平下降，利率期貨價格上漲

　　空頭策略：利率水平上漲，利率期貨價格下降

　　2、套利策略

　　1）跨期套利

　　參考第五章第三節的期貨套利策略，跨期看月份，牛市買近，熊市賣近

　　2）跨品種套利

　　跨品種看高估，賣出高估

　　- 短期利率期貨VS中長期利率期貨間套利

　　未來長期收益率相比短期收益率將上升，中長期期貨價格下降幅度比短期期貨價格下降幅度大，賣出中長期，買入短期。

　　- 中長期利率期貨間套利

　　市場利率上升，期限較長的國債期貨合約的跌幅會大于期限較短的期貨合約，賣出長期，買入短期。

　　3）期現套利（P311，重要）

　　- 經典的無風險套利策略

　　- 基于基差變化的期限套利策略（相對期貨，強賣盈利）

　　二、套期保值策略

　　1、賣出套期保值

　　（手中有債券，未來會收回債券，未來借入資金的，都是擔心利率上升）

　　1）持有固定收益債券，擔心利率上升，債券價格下跌

　　2）利用債券融資的籌資人，擔心利率上升，融資成本上升；（以債券融資，到期要拿回債券，如果利率上升，債券的價格就會下降，等拿回債券時，債券價值已經下降了）

　　3）資金的借方擔心利率上升，導致融資成本上升。

　　2、買入套期保值

　?。ㄓ媱澷I入債券，未來要還錢，未來要出借資金的，都是擔心利率下降）

　　1）計劃買入固定收益債券，擔心利率下降，債券價格上升；

　　2）承擔按固定利率計息的借款人，擔心利率下降，導致資金成本相對增加；

　　3）資金的貸方擔心利率下降，導致貸款利率和收益下降。

　　三、投資組合與負債的風險管理（P318-320，重要）