第四章 套期保值

第三節 基差與套期保值效果

　　一、完全套期保值與不完全套期保值

　　1、期貨價格與現貨價格變動幅度并不完全一致；

　　2、期貨合約的標的物可能于套期保值者在現貨市場上交易的商品等級存在差異

　　3、期貨市場建立的頭寸數量與被套期保值的現貨數量之間存在差異

　　4、初級產品和產成品之間在價格變化上存在一定差異

　　二、基差概述

　　1、基差是某一特定地點某種商品的現貨價格與同種商品的某一特定期貨合約價格間的價差。基差=現貨價格—期貨價格

　　時間差價（持倉費=倉儲費+保險費+利息等）、品質價差、地區價差

　　理論上期貨到期時，持倉費小到零，基差也為零。

　　2、正向市場和反向市場

　　基差為負——正向市場，期價高于現價。與持倉費大小有關。持倉費高低與持有商品的時間長短有關，距離交割時間越近持有商品的成本就越低，期價高于現價的部分越少。

　　遠期合約價格>近期合約價格 也是正向市場

　　基差為正——反向市場，現價高于期價。兩個原因：近期需求非常迫切，預計將來供給會大幅度增加。

　　遠期合約價格<近期合約價格 也是反向市場

　　基差數值變大——走強，反之，走弱。

　　基差的作用

　　（1）是套期保值成功與否的基礎——套期保值的風險就是基差的風險

　　（2）是價格發現的標尺

　　（3）對期、現套利交易很重要

　　三、套期保值有效性衡量

　　套期保值有效性=期貨價格變動值/現貨價格變動值

　　80%-125%之間，套期保值認定為高度有效。