第一章 期貨市場概述

第一節(jié) 期貨市場的形成和發(fā)展

　　一、期貨交易的起源

　　期貨萌芽于歐洲

　　現(xiàn)代意義上的期貨19世紀(jì)中葉產(chǎn)生于美國，

　　1848年——82個商人——第一家較為規(guī)范的期貨交易所：芝加哥期貨交易所（CBOT），

　　1851年：引進(jìn)了遠(yuǎn)期合同，

　　1865年：標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時實行保證金制度

　　1882年：對沖交易，

　　1925年成立了結(jié)算公司：芝加哥期貨交易結(jié)算公司（BOTCC）

　　標(biāo)準(zhǔn)化合約、保證金制度、對沖機制、統(tǒng)一結(jié)算——標(biāo)志著現(xiàn)代期貨市場的確立。

　　二、國際期貨市場的發(fā)展趨勢

　　1、交易中心日益集中

　　主要集中在芝加哥、紐約、倫敦、法蘭克福

　　2、改制上市成為潮流

　　1993年，瑞典斯德哥爾摩證券交易所改制，成為全球第一家股份制的交易所；

　　2000年3月，香港聯(lián)合交易所與香港期貨交易所完成股份化改造，并與香港中央結(jié)算有限公司合并，成立香港交易及結(jié)算有限公司，于2000年6月在香港交易所上市。

　　原因：1、交易所內(nèi)部競爭加劇；2、場內(nèi)交易與場外交易競爭加劇；3、交易所之間競爭加劇。

　　3、交易所合并越演越烈

　　2007年，芝加哥商業(yè)交易所（CME）與芝加哥期貨交易所（CBOT）合并——》CME集團(tuán)；2008年紐約商業(yè)交易所（NYMEX）和紐約商品交易所（COMEX）加入CME集團(tuán)。CME集團(tuán)：世界最大衍生品交易所集團(tuán)。

　　2006年，紐約證券交易所集團(tuán)+泛歐交易所（總部在巴黎）——》紐交所—泛歐交易所集團(tuán)。

　　2012年，香港交易及結(jié)算有限公司（HKEx）收購英國倫敦金屬交易所。

　　原因：

　　1、經(jīng)濟(jì)全球化；

　　2、交易所之間的競爭；

　　3、場外交易迅速發(fā)展。

　　4、金融期貨發(fā)展勢不可擋

　　5、交易方式不斷創(chuàng)新

　　1991年環(huán)球期貨交易系統(tǒng)（GLOBEX），全天24小時連續(xù)交易。

　　電子交易所優(yōu)點：

　　1、提高交易速度；

　　2、降低交易成本；

　　3、突破時空限制、增加交易品種、擴(kuò)大市場覆蓋面、延長交易時間、交易更具連續(xù)性；

　　4、交易更為公平；

　　5、增加市場透明度和較低的交易差錯率；

　　6、部分取代交易大廳和經(jīng)紀(jì)人。

　　6、交易所競爭加劇，服務(wù)質(zhì)量不斷提高

　　三、我國期貨市場發(fā)展歷程

　　1、初創(chuàng)階段（1987-1993），治理與整頓（1993-2000）規(guī)范發(fā)展（2000至今）

　　1990年10月中國鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)，我國第一商品期貨市場。

　　1991年6月 深圳有色金屬交易所成立

　　1992年5月 上海金屬交易所開業(yè)

　　1992年9月第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司——廣東萬通成立。

　　1992年底 中國國際期貨經(jīng)紀(jì)公司開業(yè)

　　1993年、1998年兩次清理整頓（交易所：3家；期貨品種由35個降到12個）

　　上海期貨交易所（SHFE）、大連商品交易所（DCE）、鄭州商品交易所（CZCE）

　　2000年12月 中國期貨業(yè)協(xié)會成立—中國期貨行業(yè)自律組織

　　2、法規(guī)頒布

　　1999年 國務(wù)院頒布《期貨交易暫行條例》《期貨交易所管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司管理辦法》《期貨經(jīng)紀(jì)公司高級管理人員任職資格管理辦法》《期貨從業(yè)人員資格管理辦法》

　　2006年5月，中國期貨保證金監(jiān)控中心成立，由3大交易所出資興辦

　　2006年9月，中國金融期貨交易所在上海掛牌成立 由三大交易所和深滬證券所發(fā)起，2010年4月推出滬深300股指期貨。