第四章 套期保值

　　一、套期保值主要轉移的是價格風險和信用風險。價格風險主要包括商品價格，利率，匯率和股票價格風險。

　　二、套期保值的原理、特點與作用：

　　作用：對企業來說，套期保值是為了鎖住生產成本和產品利潤，穩定經營。

　　套期保值者的特點：生產經營或投資活動面臨價格風險大，直接影響其收益或利潤的穩定性、避險意識強、生產經營或投資規模通常加大，具有一定資金實力和操作經驗、套期保值操作上所持有的期貨合約頭寸方向比較穩定，且保留時間長。

　　原理： ·同種商品的期貨價格走勢與現貨價格走勢一致

　　·現貨市場與期貨市場隨著時間的推移兩者趨向一致。

　　三、套期保值的操作規程：

　　1商品種類相同原則（或相互替代性強）

　　2商品數量相等原則

　　3月份相同或相近原則

　　4交易方向相反原則

　　四、套期保值的目的回避價格波動風險。

　　賣出套期保值，空頭，回避價格下跌；買入套期保值，多頭，回避價格上漲

　　五、不完全套期保值原因

　　1期貨價格與現貨價格變動幅度不完全一致。

　　2期貨標的物與現貨商品存在差異，

　　3期貨市場建立的頭寸數量與現貨數量之間存在差異，

　　4缺少對應的期貨品種，只能利用使用的初級產品的期貨品種進行套期保值。

　　六、影響基差的因素

　　基差＝現貨價格—期貨價格，通常為最近交割月的期貨價格

　　時間差價-持倉費，品質差價，地區差價即運費

　　·正向市場：基差為負值（主要反映了持倉費）

　　·反向市場：基差為正值（近期對某種商品或資產需求非常迫切，遠大于近期產量和庫存量；預計將來該商品的供給會大幅度增加，導致期貨價格大幅度下降）（也稱為逆轉市場、現貨溢價）

　　走強-基差變大 常見現貨漲幅大于期貨漲幅或者現貨跌幅小于期貨跌幅

　　走弱-基差變小 常見現貨漲幅小于期貨漲幅或者現貨跌幅大于期貨跌幅

　　七、基差變化對套期保值的影響：強賣盈利

　　賣出套保 空頭 回避價格下跌 收益=基差2-基差1

　　基差不變---完全套保

　　基差走強---不完全套保盈利

　　基差走弱---不完全套保虧損

　　買入套保 多頭 回避價格上漲 收益=基差1-基差2

　　基差不變---完全套保

　　基差走強---不完全套保虧損

　　基差走弱---不完全套保盈利

　　套期保值有效性=期貨價格變動值/現貨價格變動值。我國2006會計準則規定80%-125%為高度有效。

　　八、套期保值交割月份的選擇

　　1合約流動性

　　2合約月份不匹配，展期，在對近月合約平倉的同時在遠月合約上建倉

　　3不同合約基差的差異性

　　九、期轉現（我國上海期貨交易所 大連商品交易所 鄭州商品交易所實行）

　　1期轉現是指持有方向相反的同一品種同一月份合約會員（客戶）協商一致并向交易所提出申請，獲得交易所批準后，分別將各自持有的合約按雙方商定的期貨價格由交易所代為平倉，同時按雙方協議價格進行與期貨合約標的物數量相當、品種相同、方向相反的倉單的交換行為。

　　2優越性：

　　a加工企業和生產經營企業利用期轉現可以節約期貨交割成本，提高資金使用效率。

　　b期轉現比“平倉后購銷現貨”更便捷。

　　c期轉現比遠期合同交易和期貨實物交割更有利。

　　3流程：a尋找對手，b商定平倉和現貨交收價格，c向交易所申請，d交易所核準，e辦理手續，f納稅

　　4提前交收標準倉單：節省利息、存儲費用；

　　標準倉單以外的貨物：節省交割費，利息，倉儲費，品級差等價。

　　買方節省：平倉價-交貨價；賣方節省：節省費用-平倉價+交貨價；節省費用需大于平倉價與交貨價的差額

　　十、期現套利

　　期現價差>持倉費 買入現貨賣出期貨；期現價差<持倉費賣出現貨買入期貨

　　十一、基差交易

　　1點價交易：以某月份期貨價格為計價基礎，加上或減去雙方協商同意的升貼水來確定雙方買賣現貨的價格的交易方式，現貨交易。

　　根據確定具體時點的實際交易價格的權利歸屬，分為買方叫價交易和賣方叫價交易。

　　2基差交易：點價交易的同時，在期貨市場套期保值操作，降低套期保值中的基差風險。