第一章 期貨市場概述

　　一、期貨市場最早萌芽于歐洲。

　　早在古希臘和古羅馬就出現了中央交易場所、大宗易貨交易。

　　中國的遠期交易早在春秋時期,陶朱公范蠡就曾開展遠期交易。

　　二、規范的現代期貨市場19世紀中期產生于美國芝加哥。

　　1848年，82位糧食商人組建芝加哥期貨交易所CBOT。

　　1865年，推出了標準化和約，同時實行了保證金制度。

　　1882年，交易所允許以對沖方式免除履約責任。

　　1883年，成立了結算協會，向交易所會員提供對沖工具。

　　1925年，芝加哥期貨交易所結算公司BOTCC成立。

　　三、商品期貨（農產品-金屬[誕生于英國]-能源化工）金融期貨（外匯-利率-股指期貨-股票期貨）

　　四、期貨市場發展趨勢：交易中心日益集中，改制上市成為潮流，交易所合并愈演愈烈，金融期貨發展勢不可擋，交易方式不斷創新，交易所競爭加劇服務質量不斷提高。

　　1991年CBOT+CME+路透社推出電子化的環球期貨交易系統GLOBEX，全天24小時連續交易。

　　我國期貨市場發展歷程：初創階段（1990-1993）治理整頓階段（1993-1998.8-2000，交易所50多-15-3，品種削減-35-12）規范發展階段（2000-）

　　五、期貨交易的基本特征

　　合約標準化、場內集中競價交易、保證金交易（杠桿交易）、雙向交易、對沖了結、每日無負債結算。

　　六、期貨交易與現貨交易的聯系

　　期貨交易在現貨交易上發展起來，以現貨交易為基礎。沒有期貨交易，現貨交易的價格波動風險難以規避，沒有現貨交易，期貨交易沒有根基，兩者相互補充，共同發展。

　　七、期貨交易與現貨交易的區別：

　　1交割時間不同。

　　2交易對象不同。

　　3交易目的不同。

　　4交易場所與方式不同。

　　5結算方式不同，現貨交易一次性或分期付款，期貨只須少量保證金，實行每日無負債結算制度。

　　期貨合約無內在價值，證券有內在價值，兩者在金融產品結構中的層次不同。

　　八、期貨交易與遠期現貨交易

　　期貨交易由遠期現貨交易基礎上發展起來。交易對象不同，功能作用不同，履約方式不同，信用風險不同，保證金制度不同。

　　九、期貨市場的功能

　　1規避風險。套期保值是指在期貨市場上買進或賣出與現貨交易數量相等但方向相反的商品期貨。在未來某一時間通過賣出或買進期貨合約進行對沖平倉，從而在期貨市場和現貨市場之間建立一種盈虧對沖機制。基差——決定對沖盈虧的平衡點。

　　2價格發現。特點 預期性、連續性、公開性、權威性。

　　原因 參與者眾多、交易人士熟悉某種商品行情、有豐富知識 廣泛信息渠道 科學分析、期貨交易透明度高競爭公開化公平化

　　3資產配置

　　十、期貨市場的作用：

　　宏觀：有助于穩定國民經濟，為政府制定宏觀經濟政策提供參考依據，促進本國經濟的國際化，有助于市場經濟體系的建立與完善。

　　微觀：鎖定生產成本實現預期利潤，利用期貨價格信號組織安排現貨生產，拓展現貨銷售和采購渠道，促使企業關注產品指令問題。

　　十一、中外期貨市場概況

　　2010-2011 亞太地區成為全球期貨和期權成交量最為活躍的地區，韓國交易所成為全球交易量最大的交易所。

　　1美國期貨市場

　　a芝加哥期貨交易所CBOT：1848年成立，是歷史最長的期貨交易所，也是最早上市農產品和利率期貨的交易所；1975年國民抵押協會債券GNMA，第一個利率期貨合約；1977年美國長期國債期貨合約，迄今交易量最大的金融期貨合約,1982年該產品期權，金融期貨期權誕生；1951年引進了遠期合同；交易品種（玉米、小麥、大豆、美國中長期國債、股票指數、黃金、白銀、農產品期權、金融期權、金屬期權）

　　b芝加哥商業交易所CME：1972年設立國際貨幣市場部IMM，首次推出外匯期貨合約；前身農產品交易所，1874年創建；1982組建指數和期權市場分部，標準普爾500種股票指數；交易品種（生豬、活牛、木材、化工產品、外匯、股票指數）

　　c紐約商業交易所NYMEX：1872，交易品種（原油、汽油、取暖油、天然氣、鉑、黃金、銅）是最主要的能源和黃金期貨交易所。

　　d紐約商品交易所COMEX：1933，1974推出黃金期貨合約。

　　e美國堪薩斯期貨交易所KCBT：1982年價值線綜合指數期貨合約，第一個股指期貨；1856，世界最主要的硬紅冬小麥交易所之一。

　　2007年CBOT+CME=CME集團，2008年CME集團+COMEX+NYMEX=CME集團

　　2英國期貨市場（有色金屬期貨交易在世界期貨發展史上占有舉足輕重的地位）

　　a倫敦金屬交易所LME：1876，開金屬期貨交易之先河；至今其價格依然是國際有色金屬市場的晴雨表；1987年公司制；現已被香港交易所收購。交易品種（銅鋁 鉛 鋅 鎳 銀 LMEX指數的期貨和期權）

　　b倫敦國際金融交易所LIFFE：1982，是歐洲最早、最大的金融期貨交易所，交易品種（歐元英鎊歐洲美元利率，英鎊瑞士法郎日元，金融時報股票價格指數以及股票期權）

　　c倫敦國際石油交易所LPE：已發展成歐洲最大的能源期貨市場。交易品種（石油天然氣的期貨和期權電力期貨）

　　d倫敦洲際交易所ICE：世界上最具影響力的能源期貨交易所（同NYMEX）

　　3歐元區（都是世界主要的衍生品交易所）

　　a歐洲交易所EUREX：1998德國法蘭克福期貨交易所與瑞士期權和金融期貨交易所合并成立。3個月美元期貨。

　　b歐洲聯合交易所EURONEXT：2000法國、荷蘭、比利時合并成立。股票期權、股票指數期權。

　　4亞洲：

　　a東京工業交易所TOCOM：1951，以貴金屬為中心（黃金，白金，銀，鈀，棉紗，毛線）

　　b東京谷物交易所TGE：1952，大豆 小豆 白豆 馬鈴薯

　　c韓國股票交易所KSE：1996推出KOSPI股票指數期貨，1997推出該指數期權，2011年KOSPI200指數期權合約成交量和成交額世界第一。韓國交易所是目前全球成交量最大的衍生品交易所。

　　d新加坡國際金融期貨交易所SIMEX：期貨品種具有典型的離岸金融衍生品的特征。

　　5中國商品期貨市場成為全球交易量最大的商品期貨市場。

　　a1990年10月12日鄭州糧食批發市場。1991年6月10日深圳有色金屬交易所宣告成立，1992年1月18日開業。1992年5月28日上海金屬交易所開業。1992年9月，廣東萬通期貨經紀公司成立。2000年12月中國期貨業協會成立。2006年5月中國期貨保證金監控中心成立。2006年9月中國金融期貨交易所在上海掛牌成立，2010年4月推出滬深300股票指數期貨。

　　b1999年6月2日，國務院頒布《期貨交易管理暫行條例》，與之配套的《期貨交易所管理辦法》、《期貨經紀公司管理辦法》、《期貨經紀公司高級管理人員任職資格管理辦法》和《期貨從業人員資格管理辦法》也相繼發布實行（2002年修訂）。1999年12月25日，通過的《中華人民共和國刑法修正案》，將期貨領域的犯罪納入刑法中。

　　c上海期貨交易所 會員/全員結算/限價 市價/集中/成交持倉量雙邊：

　　燃料油fu50*1、鉛PB25*5、天然橡膠ru10*5、螺紋鋼rb10*1、線材wr10*1、銅cu5*10、鋁al5*5、鋅zn5*5、

　　黃金au1000克*0.01、白銀AG15千克*1

　　d大連商品交易所 會員/全員結算/限價 市價 止損 停止限價 跨期套利 跨品種套利/abmcy集中+滾動 PVL集中/成交持倉量雙邊：

　　焦炭 J100*1、黃大豆1號a10*1、黃大豆2號b10*1、豆粕m10*1、玉米c10*1、豆油y10*2、

　　棕櫚油P10*2、聚氯乙烯PVC V5*5、聚乙烯LLDPE L5*5

　　e鄭州商品交易所 會員/全員結算/限價 市價 跨期套利 跨品種套利/集中+滾動三日交割法/成交持倉量雙邊：

　　普麥pm50*1、甲醇me50*1、玻璃fg20*1、強麥wh20*1、早秈稻ri20*1、白糖sr10*1、菜籽油oi10*2、

　　菜籽粕rm10*1、油菜籽rs10*1、精對苯二甲酸PTA ta5*2、棉花cf5*5

　　f中國金融期貨交易所 公司/會員分級結算/套期保值和套利持倉不受限制/市價 限價/成交持倉量單邊注冊資本5億：

　　滬深300股票指數期貨if 300元/點*0.2點 最后交易日到期月份第三個周五、5年期國債期貨[仿真]TF

　　2011年新上市：鉛、焦炭、甲醇；2012年新上市：白銀、玻璃