第四章 套期保值

第四節(jié) 套期保值操作的擴(kuò)展及注意事項(xiàng)

　　一、套期保值操作的擴(kuò)展

　　1、交割月份的選擇

　　期貨頭寸持有時(shí)間段與現(xiàn)貨市場(chǎng)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)間段對(duì)應(yīng)起來。

　　合約月份的選擇因素：

　　（1）合約流動(dòng)性

　　（2）合約月份不匹配

　　（3）不同合約基差的差異

　　2、套期保值比率的靈活確定，一般很難完全做到1：1

　　3、期轉(zhuǎn)現(xiàn)與套期保值（計(jì)算）P144

　　（1）期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)越性：節(jié)約期貨交割成本；比“平倉(cāng)后購(gòu)銷現(xiàn)貨”更便捷；比遠(yuǎn)期合同交易和期貨實(shí)物交割更有利。

　　（2）基本流程：尋找交易對(duì)手——商定價(jià)格——向交易所提出申請(qǐng)——交易所核準(zhǔn)——辦理手續(xù)——納稅

　　4、期現(xiàn)套利操作

　　利用期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的不合理價(jià)差，通過在兩個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行反向交易，待價(jià)差趨于合理而獲利。

　　期貨現(xiàn)貨之間的價(jià)差主要反映持倉(cāng)費(fèi)。價(jià)差=期價(jià)-現(xiàn)價(jià)

　　價(jià)差>持倉(cāng)費(fèi)，期價(jià)遠(yuǎn)高于現(xiàn)價(jià)，買入現(xiàn)貨，賣出期貨，到期用買入現(xiàn)貨交割。

　　價(jià)差<持倉(cāng)費(fèi)，期價(jià)和現(xiàn)價(jià)的差別不大，賣出現(xiàn)貨，買入期貨，到期用交割來的貨物補(bǔ)充之前賣出的現(xiàn)貨。

　　5、基差交易

　　（1）點(diǎn)價(jià)交易

　　約定以某月期貨價(jià)格基礎(chǔ)上加減雙方協(xié)商的升貼水，來確定買賣現(xiàn)貨的價(jià)格。

　　大豆、銅、石油

　　買方叫價(jià)交易：確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于買方；

　　賣方叫價(jià)交易：確定交易時(shí)間的權(quán)利屬于賣方。

　　（2）基差交易

　　按某一期貨合約價(jià)格加減升貼水方式確立點(diǎn)價(jià)方式的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值操作，從而降低套期保值中的基差風(fēng)險(xiǎn)的操作。

　　基差交易與一般的套期保值的區(qū)別：

　　由于點(diǎn)價(jià)交易與套期保值操作相結(jié)合，套期保值頭寸了結(jié)的時(shí)候，對(duì)應(yīng)的基差基本上等于點(diǎn)價(jià)交易時(shí)確定的升貼水。保證在套期保值操作時(shí)，就知道了平倉(cāng)時(shí)的基差，從而減少了基差變動(dòng)的不確定性，降低基差風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、企業(yè)開展套期保值業(yè)務(wù)的注意事項(xiàng)（P147-150）