而據(jù)統(tǒng)計，我國股票市場的投資回報率少于同期銀行的存款利率。股票的價格隨著公司業(yè)績每天都在波動，投資者一不小心便可能血本無歸。可見，投資股票市場是需要買保險的。然而，股票市場保險的機(jī)理是怎樣的？誰能提供這種險種呢？這種險種的費率為多少呢？……這些問題想必是我國股票市場投資者最為關(guān)心的問題。
如何應(yīng)用股指期貨進(jìn)行避險
一般而言，股指期貨的避險功能可分為多頭避險與空頭避險兩種類型。對于大多數(shù)投資者而言，由于您手中持有股票組合，而您又擔(dān)心一些政策因素給組合帶來系統(tǒng)性風(fēng)險，導(dǎo)致手中組合遭受損失。而您又不想拋出手中的股票組合，因為這些公司的現(xiàn)金紅利率高于銀行存款利率。您僅僅想躲過這一段不穩(wěn)定的投資時期，在這種情況下，股指期貨可以幫您選擇一種多頭避險策略。
境外的期貨交易所一般都有不同到期期限的股指期貨合約，如1個月、2個月、3個月、6個月、9個月、12個月等合約可供選擇。如果您認(rèn)為這段不穩(wěn)定的投資時期是3個月，那么你就根據(jù)手中股票組合的市值，賣出相應(yīng)價值的3個月指數(shù)期貨合約。
您現(xiàn)在手中不但持有股票組合的多頭，而且還持有股指期貨的空頭。由于股指期貨合約到期時的價格會向現(xiàn)貨指數(shù)收斂，因此，不管股票指數(shù)價格向何方波動，您的組合都會多空相抵，保證了持有組合的無風(fēng)險收益。因為，如果股票指數(shù)正如您所預(yù)期的下跌了，那么您的股票組合遭受了損失。反之，亦是如此。總之，股指期貨幫助您選擇了多頭避險策略，買到了一份類同車險一樣的保險。
目前，股指期貨由商品期貨交易所提供。原因是：一方面，商品期貨交易所把股票指數(shù)價格波動與商品價格波動作為同一類別事物來對待，自然而然地把規(guī)避商品價格波動的期貨交易機(jī)制引入了股票市場，從而使股票市場的保險技術(shù)與產(chǎn)品出現(xiàn)了革命性的變化。另一方面，商品期貨交易所一直作為商品期貨買賣雙方的對手方，在控制買賣雙方交易的信用風(fēng)險上面具有悠久、豐富的經(jīng)驗及成熟方法與技術(shù)，從而保證它有能力作為股指期貨買賣雙方的中央擔(dān)保方。
這類產(chǎn)品費用如何相對于車險費率而言，投資者用于買賣股指期貨而支出的保險費低多了，一般在萬分之二、萬分之三的水平。這與股票市場的交易費比較起來，也少得多。但有人會出來反對說，股票市場是一個投資市場，相對于投資者的長期回報而言，支付的交易費用是可以忽略不計的。但股指期貨市場是一個風(fēng)險管理市場，本質(zhì)上是一個“零和”博弈市場，如果支付了費用就變成了一個“負(fù)和”博弈市場。投資者為什么要愿意支付這部分費用呢？
一個直觀的解釋是：套期保值者支付了這部分費用之后，買了一份保單，所以他愿意支付這部分費用。但根據(jù)研究表明，平均而言，套期保值者平均收益會高于交易費用的支出，實際上是技術(shù)不熟練的投機(jī)者為套期保值者及技術(shù)熟練的投機(jī)者支付了這部分費用。因此套期保值者獲得了一份免費的保險。
總之，股票市場上的投資者可以通過一種廉價的產(chǎn)品，即股指期貨來進(jìn)行保險。有了股指期貨市場，我國股票市場投資者的投資環(huán)境就會得到一定程度的改善。
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