期貨從業資格考試復習抓不住重點？跟著老師學習，提升效果好！233網校期貨從業資格考試《期貨基礎知識》教材精講班課程內部資料第七章 外匯衍生品，主講知識點： 外匯遠期。購課后可觀看王佳榮老師完整版視精講班課程>>

【主講老師介紹】

王佳榮老師：233網校2020年證券從業、期貨從業獨家簽約網課老師。 2008年開始從事證券與期貨的從業資格培訓，并經常與考生一起參加考試，積累了多年從業考試經驗，講課詳略得當，抓住重點難點，并能將考試難點通過歸納總結讓考生迅速找到記憶方法和規律。

第七章 外匯衍生品

第26講 外匯遠期

第七章  外匯衍生品

第一節  外匯遠期

知識點一  匯率的標價（熟悉）

一、直接標價法（常用）

以本幣表示外幣的價格，即以一定單位（1、100或1000個單位）的外國貨幣作為標準，折算為一定數額本國貨幣的標價方法，如100美元／人民幣為615.33，表示100美元可以兌換615.33元人民幣。

二、間接標價法（常用）

以外幣表示本幣的價格，即以一定單位（1、100或1000個單位）的本國貨幣作為標準，折算為一定數額外國貨幣的標價方法。如在紐約，1美元／英鎊為0.6605，表示1美元可兌換為0.6605英鎊。在國際外匯市場上，歐元、英鎊、澳元等采用間接標價法。

三、美元標價法

各國以一定單位的美元為標準來計算應該匯兌多少他國貨幣，而非美元外匯買賣時，則是根據各自對美元的比率套算出買賣雙方貨幣的匯價。

知識點二  貨幣標價與變動（了解）

一、貨幣標價

小數點前一位加上小數點后四位（或五位）

二、點值（某種貨幣標價變動一個“點”的價值）

（一）間接標價法

歐元兌美元的匯率由1.1563上升至1.1564，則歐元上漲了一個“點”，即0.0001美元。

（二）美元標價法

美元兌日元匯率為117.25，當匯率變動一個點，表示美元的日元價格變動了0.01日元，此時點值就是0.01／117.25=0.000085美元。

知識點三  遠期匯率與升貼水（掌握）

一、遠期匯率的概念

交易雙方事先約定的，在未來一定日期進行外匯交割的匯率。

二、升貼水的概念

（一）升水

一種貨幣的遠期匯率高于即期匯率。

（二）貼水

  一種貨幣的遠期匯率低于即期匯率。

三、升貼水計算

（一）公式

升（貼）水=（遠期匯率-即期匯率）／即期匯率×（12／月數）

（二）案例

1.貼水

英鎊的即期匯率為1英鎊兌1.5201美元，30天遠期匯率為1英鎊兌1.5148美元。這表明，30天遠期英鎊貼水，貼水53點，點值為0.0053美元。

30天英鎊的遠期貼水為：（1.5148-1.5201）/1.5201×（12／1）= -4.2％

2.升水

歐元即期匯率為1歐元兌1.1122美元。30天遠期匯率為1歐元兌1.1130美元。這表明，30天遠期歐元升水，升水8點，點值為0.0008美元。

30天歐元的遠期升水為：（1.1130-1.1122）／1.1122×（12/1）= 0.8％   

3.遠期匯率的計算公式

其中，R表示利率，d表示交易期限。

假設某日人民幣與美元間的即期匯率為1美元=6.2706元人民幣，人民幣一個月的上海銀行間同業拆借利率（Shibor）為5.066％，美元一個月的倫敦銀行間同業拆借利率（Libor）為0.1727％，則一個月（實際天數為31天）遠期美元兌人民幣匯率應為：

知識點四  外匯遠期交易（掌握）

一、概念

外匯遠期交易指交易雙方以約定的幣種、金額、匯率，在未來某一約定的日期交割的外匯交易。

二、案例

2014年3月25日，機構A通過外匯交易系統與機構B成交一筆1年期美元兌人民幣遠期交易。約定機構A賣出1500萬美元，買入人民幣。機構A為發起方，機構B報出即期匯率USD／CNY=6.1300，遠期點40.00bp（遠期全價等于即期匯率加上遠期點），即機構A以USD／CNY=6.1340的價格在2015年3月27日向機構B賣出1500萬美元。

三、外匯遠期交易的實際應用

（一）進出口商通過鎖定外匯遠期匯率以規避匯率風險

某年5月1日，某內地進口商與美國客戶簽訂總價為300萬美元的汽車進口合同，付款期為3個月（實際天數為92天），簽約時美元兌人民幣匯率為1美元=6.2709元人民幣。由于近期美元兌人民幣匯率波動劇烈，企業決定利用外匯遠期進行套期保值。簽訂合同當天，銀行3個月遠期美元兌人民幣的報價為6.2654／6.2721，企業在同銀行簽訂遠期合同后，約定3個月后按1美元兌6.2721元人民幣的價格向銀行賣出18816300元人民幣，同時買入300萬美元用以支付貨款，假設3個月后美元兌人民幣即期匯率為1美元=6.4253元人民幣，與不利用外匯遠期進行套期保值相比，企業少支付貨款459600（=19275900-18816300）元。 

（二）短期投資者或外匯債務承擔者通過外匯遠期交易規避匯率風險

在沒有外匯管制的情況下，如果一國的利率低于他國，則該國的資金就會流向他國以謀求高息。假設在匯率不變的情況下紐約投資市場利率比倫敦高，二者分別為9.8％和7.2％，則英國的投資者會用英鎊買入美元，然后將其投資于3個月期的美國國債，待該國債到期后將美元本利兌換成英鎊，這樣投資者可多獲得2.6％的利息。但是，如果3個月后，美元對英鎊匯率下跌，投資者就得用更多的美元去兌換英鎊，還有可能遭受損失。因此，英國投資者可以在買進美元現匯的同時賣出3個月的美元遠期。只要美元遠期匯率貼水不超過兩地的利率差，投資者的匯率風險就可以規避。如果超過利率差，投資者可能無利可圖而且還會遭到損失。

投資者如果在國外有定期外匯債務，則可以利用外匯遠期交易以防債務到期時多付出本國貨幣。例如，我國某投資者對美國有外匯債務1億美元，為規避美元匯率波動造成損失，購買3個月期美元兌人民幣外匯遠期，匯率為6.2709。3個月后美元兌人民幣匯率變為6.2731，如果未進行外匯遠期交易，則該投資者需付出6.2731億元人民幣才能兌換1億美元，但現在只需6.2709億元人民幣，規避了美元匯率風險。

知識點五  無本金交割的外匯遠期（理解）

一、概念

（一）無本金交割的外匯遠期（簡稱NDF）是一種外匯遠期交易，外匯交易的一方貨幣為不可兌換貨幣

（二）NDF是一種場外交易的外匯衍生工具，主要是由銀行充當中介機構，交易雙方基于對匯率預期的不同看法，簽訂無本金交割遠期交易合約，確定遠期匯率、期限和金額，合約到期只需對遠期匯率與實際匯率的差額進行交割清算，結算的貨幣是自由兌換貨幣（一般為美元），無須對NDF的本金（受限制貨幣）進行交割，與本金金額、實際收支毫無關聯，并且對企業未來現金流量不會造成影響

（三）NDF一般用于實行外匯管制國家的貨幣，為面對匯率風險的企業和投資者提供了一個對沖及投資的渠道

二、人民幣NDF

以人民幣匯率為計價標準的外匯遠期合約，按照合約本金金額以及約定的定價日中國外匯交易中心人民幣即期掛牌價與合約匯率之間的差額，可計算遠期交易的盈虧，并按照定價日人民幣即期掛牌價將合約盈虧金額換算為美元后，以美元進行交割，契約本金無須交割，交易雙方亦不用持人民幣進行結算。

例如：某進口商為規避三個月后的匯率風險，向銀行預購三個月期的遠期100萬美元，成交價格為6.2660。目前，美元兌人民幣即期匯率為6.2760，假設三個月后，美元兌人民幣的匯率變成6.2810。若該公司當初是按交割遠期外匯方式，則在契約到期當日，公司必須以人民幣6266000元向銀行購入100萬美元，即所謂的全額交割；若按NDF方式，則該公司已于三個月前鎖住美元兌人民幣的6.2660水準，如今美元兌人民幣已漲至6.2810，所以該公司的NDF頭寸已產生利潤，銀行應付給公司：