廣大投資者只有先了解股指期貨與現(xiàn)貨之間價(jià)差形成的原理，才能更好地把握住股指期貨的套利機(jī)會(huì)。在交易的過程中，股指期貨本身總是時(shí)時(shí)受到雙重力量的共同作用：
一是來自現(xiàn)貨市場(chǎng)與股市指數(shù)的向心力。由于期貨衍生于現(xiàn)貨，其價(jià)格必然受制于現(xiàn)貨市場(chǎng)的股票指數(shù)，不能偏離過遠(yuǎn)，更不會(huì)長期偏離。
二是期貨市場(chǎng)中買賣雙方博弈形成的離心力。期貨市場(chǎng)的各方參與者對(duì)指數(shù)未來走勢(shì)有著各自的判斷與解讀，供需情況的不斷變化也在影響著多空雙方的力量。
正是這兩種力量時(shí)時(shí)相互牽制與斗爭(zhēng)，使得指數(shù)價(jià)格成為一個(gè)矛盾的結(jié)合體。也正因此，每一時(shí)刻的價(jià)格成為此時(shí)雙方力量的平衡點(diǎn)，但是平衡點(diǎn)往往與期貨的理論價(jià)位存在差異。當(dāng)期貨的實(shí)際價(jià)格與理論價(jià)格有著較大的偏差時(shí)，套利的機(jī)會(huì)也隨之出現(xiàn)。
一般期貨市場(chǎng)上存在雙向套利策略。當(dāng)期貨實(shí)際價(jià)格高于合理價(jià)格時(shí)，投資者可以在期貨市場(chǎng)賣空期貨，同時(shí)在現(xiàn)貨市場(chǎng)買進(jìn)現(xiàn)貨，在期貨到期時(shí)反向平倉以賺取差額利潤，這種套利策略一般稱為正向套利；與之相反，當(dāng)期貨實(shí)際價(jià)格低于合理價(jià)時(shí)，投資者買入期貨，同時(shí)賣空現(xiàn)貨，在到期時(shí)反向平倉賺取差額利潤，這種套利策略稱為反向套利。
受當(dāng)前我們證券市場(chǎng)交易法規(guī)與機(jī)制的限制，廣大投資者目前可實(shí)施的僅有正向套利一種方式。
在實(shí)際的操作中，投資者面對(duì)的難題主要有：如何判斷現(xiàn)有的期貨價(jià)格是否偏離理論價(jià)格？如果偏離了理論價(jià)格，偏離的程度多大時(shí)才是合適的套利時(shí)機(jī)？
從股指期貨誕生至今，理論界已有不下5種的期貨價(jià)格定價(jià)模型，持有成本模型是目前股指期貨定價(jià)的主要方法，但其有著嚴(yán)格的假設(shè)條件，與實(shí)際情況有較大差別。
在考慮市場(chǎng)稅收和交易成本等因素的情況下，我們認(rèn)為可以利用無套利定價(jià)原則，對(duì)股指期貨進(jìn)行定價(jià)分析，即可給出股指期貨套利中的上下邊界。當(dāng)實(shí)際價(jià)格脫離理論價(jià)格給出的合理區(qū)間時(shí)，我們便可以進(jìn)行套利。
與套利時(shí)機(jī)的選擇同樣重要的是現(xiàn)貨的選擇。現(xiàn)貨的選取既可以是股票組合也可以是跟蹤指數(shù)的基金。從流動(dòng)性考慮，股票組合的套利要優(yōu)于基金套利。在實(shí)施套利時(shí)，投資者往往會(huì)借助于程序化交易的軟件，在盡可能短的時(shí)間內(nèi)在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)完成套利交易。
根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，在一些新興市場(chǎng)，股指期貨推出初期價(jià)格波動(dòng)劇烈，套利機(jī)會(huì)明顯。由此預(yù)計(jì)滬深300指數(shù)期貨推出后，投資者可以從期現(xiàn)套利中獲得較好收益。
相關(guān)推薦：
編輯推薦：
