第二節　財務管理的目標
本節重點：
（1）財務管理目標（利潤最大化、每股收益最大化、企業價值最大化）優缺點的比較；
（2）企業所有者與經營者、所有者與債權人的矛盾與協調。
　　
一、財務管理目標三種表述的優缺點比較
財務管理目標主要有三種觀點：利潤最大化、每股收益最大化、企業價值最大化，其中企業價值最大化得到了普遍的認同。
觀點關鍵指標優點缺點
利潤最大化利潤可以直接反映企業創造剩余產品的多少；從一定程度上反映出企業經濟效益的高低和對社會的貢獻大小；利潤是企業補充資本、擴大經營規模的源泉。1.未考慮時間價值
2.未反映利潤與投入資本之間的關系，不利于比較
3.未考慮風險因素
4.易導致短期行為
每股收益最大化資本利潤率或每股收益反映了利潤與投入資本之間的關系，有利于與其他不同資本規模企業或同企業不同時期比較。1.未考慮時間價值
2.未考慮風險因素
3.不能避免短期行為
企業價值最大化企業未來現金流量的現值1.考慮時間價值和風險因素
2.反映了資產保值增值的要求
3.有利于克服管理上的片面性和短期行為
4.有利于社會資源合理配置1.即期市場上的股價不一定能直接揭示企業獲利能力
2.法人股東對于股價不敏感
3.不易確定非股票上市公司的企業價值
總之：很難確定
　　1.相對于每股利潤最大化目標而言，企業價值最大化目標的不足之處是（　）。
　　A.沒有考慮資金的時間價值
　　B.沒有考慮投資的風險價值
　　C.不能反映企業潛在的獲利能力
　　D.不能直接反映企業當前的獲利水平
　　【答案】D
　　【解析】企業價值最大化反映了企業潛在或預期的獲利能力但是不能直接反映當前的獲利水平。
　　2.每股收益最大化作為財務管理目標，其優點是（　）。
　　A.考慮了資金的時間價值
　　B.考慮了投資的風險價值
　　C.有利于企業克服短期行為
　　D.反映了投入資本與收益的對比關系
　　【答案】D
　　【解析】因為每股收益是相對數指標，所以每股收益最大化指標考慮了創造利潤與投入資本的關系。
　　3.在下列各項中，能夠反映上市公司價值最大化目標實現程度的最佳指標是（　）。
　　A.總資產報酬率
　　B.凈資產收益率
　　C.每股市價
　　D.每股利潤
　　答案:C
　　【解析】企業價值不是賬面資產的總價值，而是企業全部資產的市場價值。對于上市公司而言，最好的衡量企業價值的指標是每股市價。
　　4.以企業價值最大化作為財務管理目標，有利于社會資源的合理配置。（　）（2002年）
　　【答案】√
　　【解析】本題的考點為企業價值最大化目標的優點。
　　企業價值最大化中今年新增加的內容：
　　企業價值最大化目標，就是在權衡企業相關者利益的約束下實現所有者或股東權益的最大化，這一目標的基本思想是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
　　企業價值最大化目標的具體內容：
　　①強調風險與報酬均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內；
　　②強調股東的首要地位，創造企業與股東之間利益的協調關系；
　　③加強對企業代理人即企業經理人或經營者的監督和控制；
　　④關心本企業一般職工的利益；
　　⑤不斷加強與債權人的關系；
　　⑥關心客戶的長期利益；
　　⑦加強與供應商的合作；
　　⑧保持與政府部門的良好關系。
　　5.企業價值最大化目標強調實現所有者或股東權益最大化利益，其基本思想是保證股東的利益。（　）
　　【答案】×
　　【解析】企業價值最大化目標的基本思想就是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
　　6.企業價值最大化強調企業要將風險控制在最低水平。（　）
　　【答案】×
　　【解析】企業價值最大化目標的具體內容中包括“強調風險與報酬均衡”，即將風險限制在企業可以承受的范圍內，而不是將風險降低到最低水平。
　　
　　二、利益沖突的協調

矛盾類型主要矛盾協調措施
所有者與經營者的矛盾1.經營者希望在提高企業價值和股東財富的同時，更多地增加享受成本；
2.所有者希望以較小的享受成本帶來更高的企業價值或股東財富。1.約束措施：解聘（所有者約束）；接收（市場約束）
2.激勵措施：股票期權；績效股
所有者與債權人的矛盾1.所有者改變舉債資金的原定用途，增大償債的風險；
2.發行新債券或舉措新債，增大償債的風險，致使舊債的價值降低。1.限制性借債：在借款合同中加入限制條款，如規定借款的用途、規定借款的信用條件，要求提供借款擔保等。
2.收回借款或停止借款；一旦債權人發現債務人有侵蝕其債權價值的意圖時，就采取收回借款或停止借款的措施。
　　1.下列各項中，可用來協調公司債權人與所有者矛盾的方法有（　）。
　　A.規定借款用途
　　B.規定借款的信用條件
　　C.要求提供借款擔保
　　D.收回借款或不再借款
　　【答案】ABCD
　　【解析】協調公司債權人與所有者矛盾的方法有限制性借債（即A、B、C）和收回借款或不再借款（即D）。
　　2.在協調所有者與經營者矛盾的方法中，“接收”是一種通過所有者來約束經營者的方法。（　）
　　【答案】×
　　【解析】協調所有者與經營者矛盾的方法包括解聘、接收和激勵。其中解聘是通過所有者約束經營者的方法，而接收是通過市場約束經營者的方法。
　　3.為確保企業財務目標的實現，下列各項中，可用于協調所有者與經營者矛盾的措施有（　）。
　　A.所有者解聘經營者　　　　　　　　　　
　　B.所有者向企業派遣財務總監
　　C.公司被其他公司接收或吞并　　　　　　
　　D.所有者給經營者以“股票期權”
　　【答案】ABCD
　　【解析】可用于協調所有者與經營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵。激勵有兩種基本方式：（1）“股票期權”方式；（2）“績效股”形式。“所有者向企業派遣財務總監”可以約束經營者，屬于解聘的范疇。
　　4.下列各項中，不能協調所有者與債權人之間矛盾的方式是（　）。
　　A.市場對公司強行接收或吞并
　　B.債權人通過合同實施限制性借款
　　C.債權人停止借款
　　D.債權人收回借款
　　【答案】A
　　【解析】為協調所有者與債權人之間矛盾，通常采用的方式是：限制性借債；收回借款或停止借款。選項A是一種通過市場的約束經營者來協調所有者與經營者的矛盾的辦法。