44，某投資項目有建設(shè)期2年，在建設(shè)期初設(shè)備資金100萬元，在第二年初投入設(shè)備資金50萬元，在建設(shè)期末投入流動資金周轉(zhuǎn)50萬。項目投產(chǎn)后，經(jīng)營期8年，每年可增加銷售產(chǎn)品32000件，每件單價120元，每件經(jīng)營成本60元。設(shè)備采用直線折舊法，期末有8%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為33%，資金成本率為18%。要求計算該投資項目的凈現(xiàn)值并決策該投資項目是否可行。
固定資產(chǎn)原值=1500000元
固定資產(chǎn)殘值=1500000×8%=120000元
固定資產(chǎn)折舊=（1500000-120000）/8=172500元
NCF0=-1000000元
NCF1=-500000元
NCF2=-500000元（2269175.60）
NCF3-7=[32000×（120-60）-172500]×（1-33%）+172500=1343325元
NCF8=1343325+（500000+120000）=1963325元
NPV=1343325×[（P/A，18%，9）-（P/A，18%，2）]
+1963325×（P/F，18%，10）-[1000000+500000（P/A，18%，2）]
=1343325×（4.3030-1.5656）+1963325×0.6944
-（1000000+500000×1.5656）=2269175.60元
因為NPV=2269175.60元,大于0,所以可以進行該項目的投資.
45,企業(yè)投資某設(shè)備投入400000資金元，在建設(shè)期初一次投入。項目建設(shè)期2年，經(jīng)營期8年。投產(chǎn)后每年有經(jīng)營收入324000元，每年有經(jīng)營成本162000元。設(shè)備采用直線法折舊，期末有4%的凈殘值。企業(yè)所得稅率為35%，行業(yè)基準收益率為16%。要求計算：（1）該投資項目的凈現(xiàn)值。（2）企業(yè)投資項目的內(nèi)部報酬率。（3）決策該投資項目是否可行。
年折舊額=400000×（1-4%）/8=48000元
固定資產(chǎn)余值=400000×4%=16000元
NCF0=-400000元
NCF1=0元
NCF2=0元
NCF3-9=（324000–162000-48000）×（1–35%）+48000=122100元
NCF10=122100+16000=138100元
當i=16%時：NPV=122100×[（P/A，16%，9）-（P/A，16%，2）]
+138100×[（P/A，16%，10）-（P/A，16%，9）]-400000
=122100×[4.6065–1.6052]+138100×[4.8332–4.6065]–400000
=-2234元
當i=14%時：NPV=122100×[（P/A，14，9）-（P/A，14%，2）]
+138100×[（P/A，14%，10）-（P/A，14%，9）]-400000
=122100×[4.9164–1.6467]+138100×[5.2161–4.9164]–400000
=40618.94元
則：IRR=14%+[40618.94/（40618.94+2234）]×（16%-14%）
=15.89%
因為NPV=-2334元〈0，IRR=15.89%〈資金成本率16%，所以該方案不可行。
46,某企業(yè)擬投資320000元購置一臺設(shè)備，可使用10年，期滿后有殘值20000元。使用該設(shè)備可使該廠每年增加收入250000元，每年除折舊以外的付現(xiàn)營運成本將增加178000元。假定折舊采用直線法，貼現(xiàn)率為12%，所得稅率為35%。分別計算該投資項目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，并對該投資項目進行是否可行作出決策。
年折舊額=（320000–20000）/10=30000元
NCF0=-320000元
NCF1-9=（250000–178000–30000）×（1–35%）+30000=57300元
NCF10=57300+20000=77300元
當i=12%時：NPV=57300×（P/A，12%，9）+77300×（P/F，12%，10）-320000
=57300×5.3282+77300×0.3220-320000
=10196.46元
當i=14%時:NPV=57300×（P/A，14%，9）+77300×（P/F，14%，10）-320000
=57300×4.9164+77300×0.2697–320000
=-17442.47元
則:IRR=12%+[10196.46/（10196.46+17442.47）]×（14%-12%）
=12.73%
因為NPV=10196.46〉0，IRR=12.73%〉資金成本率12%，所以該方案可行。
47，企業(yè)原有設(shè)備一臺，買價240000元，可用10年，已用2年，目前清理凈收入為180000元。如果繼續(xù)使用舊設(shè)備每年的經(jīng)營收入120000元，經(jīng)營成本80000元，期末設(shè)備的殘值為12000元。如果企業(yè)購置一臺新設(shè)備替代，目前市價360000元，可用8年，每年經(jīng)營收入180000元，經(jīng)營成本100000元，期末設(shè)備殘值18000元。新舊設(shè)備均采用直線折舊，企業(yè)所得稅率為30%，要求的最底報酬率為10%。計算ΔNCF、ΔIRR并決策是否更新。
固定資產(chǎn)凈值=240000-（240000–12000）/10×2=194400元
Δ原始投資=360000–180000=180000元
Δ折舊額=[180000-（18000–12000）/8=21750元
舊設(shè)備提前報廢凈損失抵減所得稅=（194400–180000）×30%=4320元

ΔNCF0=-（360000-180000）=-180000元
ΔNCF1=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）
+21750+4320=38845元
ΔNCF2-7=[（180000–120000）-（100000-80000）-21750]×（1–30%）+21750
=34525元
ΔNCF8=34525+（18000–12000）=40525元
當i=10%時:
ΔNPV=38845×（P/F,10%,1）+34525×[（P/A，10%，7）-（P/A，10%，1）]
+40525×（P/F，10%，10）-180000
=38845×0.9091+34525×[4.8684–0.9091]+40525×0.4665–180000
=10913.73元
當i=12%時:
ΔNPV=38845×（P/F,12%,1）+34525×[（P/A，12%，7）-（P/A，12%，1）]
+40525×（P/F，12%，10）-180000
=38845×0.8929+34525×[4.5638-0.8929]+40525×0.4039–180000
=-2209.43元
則:ΔIRR=10%+[10913.73/（10913.73+2209.43）]×（12%-10%）
=11.66%
因為ΔNPV=10913.73]0，ΔIRR=12.73%]資金成本率10%,所以可以進行更新改造。.
48,企業(yè)有A、B、C、D、E五個投資項目，有關(guān)原始投資額、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、和內(nèi)部收益率指標如下：（單位：萬元）
項目原始投資凈現(xiàn)值NPV凈現(xiàn)值率NPVR內(nèi)部收益率IRR
A
B
C
D
E30020020010010012040100223040%20%50%22%30%18%21%40%19%35%
（1）各方案為互斥方案，企業(yè)準備投資其中某一方案，資金成本為15%，
該如何選擇投資方案？
（2）企業(yè)投資總額不受限制，應(yīng)該如何安排投資方案？
（3）企業(yè)投資總額限制在200、300、400、450、500、600、700、800、900
萬元時，應(yīng)該如何安排投資？
（1）因為各項目投資額不等，所以應(yīng)該用“投資額×（內(nèi)部收益率-資金成本）最大的方案作為投資方案。
A項目：300×（18%-15%）=9萬元
B項目：200×（21%-15%）=12萬元
C項目：200×（40%-15%）=50萬元
D項目：100×（19%-15%）=4萬元
E項目：100×（35%-15%）=20萬元
所以應(yīng)該選擇C項目進行投資。
（2）由于企業(yè)投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。
（3）由于企業(yè)投資總額受限制，所以應(yīng)該按NPVR的大小順序并計算∑NPV進行安排投資：
投資總額限定在200萬元時：∑NPV
B=40萬元
C=100萬元
E+D=30+22=52萬元
所以最優(yōu)投資組合為C項目。
投資總額限定在300萬元時：∑NPV
A=120萬元
D+B=22+40=62萬元
E+B=30+40=70萬元
C+D=100+22=122萬元
C+E=100+30=130萬元
所以最優(yōu)投資組合為C+E項目。
投資總額限定在400萬元時：∑NPV
A+D=120+22=142萬元
A+E=120+30=150萬元
C+B=100+40=140萬元
E+D+B=30+22+40=92萬元
C+E+D=100+30+22+152萬元
所以最優(yōu)投資組合為C+E+D項目。
投資總額限定在450萬元時：最優(yōu)投資組合為C+E+D項目。此時累計投資額為400萬元小于450萬元。
投資總額限定在500萬元時：∑NPV
A+B=120+40=160萬元
C+A=100+120=220萬元
A+E+D=120+30+22=172萬元
C+D+B=100+22+40=162萬元
C+E+B=100+30+40=170萬元
所以最優(yōu)待投資組合為C+A項目。
投資總額限定在600萬元時：∑NPV
A+D+B=120+22+40=182萬元
A+E+B=120+30+40=190萬元
C+A+D=100+120+22=242萬元
C+A+E=100+120+30=250萬元
C+E+D+B=100+30+22+40=192萬元
所以最優(yōu)投資組合為C+A+E項目。
投資總額限定在700萬元時：∑NPV
C+A+B=100+120+40=260萬元
A+E+D+B=120+30+22+40=212萬元
C+A+E+D=100+120+30+22=272萬元
所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+D項目。
投資總額限定在800萬元時：∑NPV
C+A+D+B=100+120+22+40=282萬元
C+A+E+B=100+120+30+40=290萬元
所以最優(yōu)投資組合為C+A+E+B項目。
投資總額限定在900萬元時：投資總額不受限制，所以應(yīng)該按NPV大小的順序進行安排投資，所以最優(yōu)投資組合為：A+C+B+E+D。
49，企業(yè)準備投資某債券，面值2000元，票面利率為8%，期限為5年，企業(yè)要求的必要投資報酬率為10%，
就下列條件計算債券的投資價值：1，債券每年計息一次2，債券到期一次還本付息，復(fù)利計息3，債券到期一次還本付息，單利計息4，折價發(fā)行，到期償還本金。
每年計息一次的債券投資價值
=2000×（P/F，10%,5）+2000×8%×（P/A,10%,5）
=2000×0.6209+2000×8%+3.7908=1848.33（元）
（2）一次還本付息復(fù)利計息的債券投資價值
=2000×（F/P，8%，5）×（P/A,10%,5）
=2000×1.4693×0.6209=1824.58（元）
（3）一次還本付息單利計息的債券投資價值
=2000×（1+8%×5）×（P/F,10%,5）
=2000×1.4×0.6209=1738.52（元）
（4）折價發(fā)行無息的債券投資價值
=2000×（P/F,10%,5）
=2000×0.6209=1241.80（元）
50，企業(yè)準備投資某股票，上年每股股利為0.45元，企業(yè)的期望必要投資報酬率為20%，就下列條件計算股票的投資價值：1，未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售2，未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售3，長期持有，股利不變4，長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
（1）未來三年的每股股利分別為0.45元,0.60元,0.80元,三年后以28元的價格出售的投資價值
=0.45×（P/F,20%,1）+0.60×（P/F,20%,2）+0.80×（P/F,20%,3）+28×（P/F,20%3）
=0.45×0.8333+0.6×0.6944+0.8×0.5787+28×0.5787
=17.36（元）
（2）未來三年的每股股利為0.45元，三年后以每股28元的價格出售的投資價值
=0.45（P/A,20%,3）+28（P/F,20%,3）
=0.45×2.1065+28×0.5787=17.15（元）
（3）長期持有，股利不變的投資價值
=0.45/20%=2.25（元）
（4）長期持有，每股股利每年保持18%的增長率
=[0.45×（1+18%）]/（20%-18%）=26.55（元）

51，企業(yè)目前投資A、B、C三種股票，它們的β系數(shù)分別為2.4,1.8,0.6它們的投資組合比重分別為30%、50%、20%，股票市場的平均收益率為24%，國債的平均投資收益率為8%，分別計算1，組合β系數(shù)2，風(fēng)險收益率3，投資收益率
（1）股票組合的β系數(shù)=Σ某股票β系數(shù)×某股票比重
=2.4×30%+1.8×50%+1.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
（2）股票組合的風(fēng)險收益率=組合β系數(shù)×（市場平均收益率–無風(fēng)險收益率）
=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
（3）股票（必要）投資收益率=無風(fēng)險收益率+組合β系數(shù)（市場平均收益率–無風(fēng)險收益率）
=8%+1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%