四、計算分析題
　　1.
　　【答案】
　　（1）發行可轉換公司債券年利息=8×5%=0.4（億元）
　　發行一般債券年利息=8×8%=0.64（億元）
　　節約的利息=0.64-0.4=0.24（億元）。
　　（2）2012年基本每股收益=12.5/25=0.5（元/股）
　　2012年至少應達到的凈利潤=0.5×10=5（億元）
　　2012年至少應達到的凈利潤的增長率=（5-4）/4=25%。
　　（3）公司將面臨可轉換公司債券無法轉股的財務壓力，財務風險加大或大額資金流出的壓力。
　　2.
　　【答案】
　　（1）方案一：
　　息稅前利潤=26×（19.5-9.1）-78=192.4（萬元）
　　經營杠桿系數=（192.4+78）/192.4=1.4054
　　負債總額=260×45%=117（萬元）
　　利息=117×10%=11.7（萬元）
　　財務杠桿系數=192.4/（192.4-11.7）=1.0647
　　總杠桿系數=1.4054×1.0647=1.4963
　　（2）方案二：
　　息稅前利潤=26×（19.5-10.73）-58.5=169.52（萬元）
　　經營杠桿系數=（169.52+58.5）/169.52=1.3451
　　負債總額=260×45%=117（萬元）
　　利息=117×10%=11.7（萬元）
　　財務杠桿系數=169.52/（169.52-11.7）=1.0741
　　總杠桿系數=1.3451×1.0741=1.4448
　　（3）當銷售量下降25%時，方案一的息稅前利潤下降=1.4054×25%=35.14 %
　　當銷售量下降25%時，方案二的息稅前利潤下降=1.3451×25%=33.63%。
　　（4）由于方案一的總杠桿系數大于方案二的總杠桿系數，所以，方案一的總風險大。
　　（5）如果方案一的總風險與方案二的總風險相等，則方案一的總杠桿系數=方案二的總杠桿系數=1.4448，方案一的財務杠桿系數=總杠桿系數/經營杠桿系數=1.4448/1.4054=1.0280，即1.0280=EBIT/（EBIT-I）=192.4/（192.4-I），I=5.2405（萬元），負債總額=5.2405/10%=52.405（萬元），資產負債率=52.405/260=20.16%。

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