【例6·多選題】到期期限相同的債權(quán)工具利率不同的原因是（ ?。?。
A．違約風(fēng)險(xiǎn)
B．流動(dòng)性
C．市場(chǎng)預(yù)期
D．所得稅
E．收益性
【答案】ABD
【解析】本題考查利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。
(二)利率的期限結(jié)構(gòu)
1．含義
債券的期限和收益率在某一既定時(shí)間存在的變化關(guān)系就稱為利率的期限結(jié)構(gòu)，表示這種關(guān)系的曲線通常稱為收益曲線。
2．收益曲線的表現(xiàn)形態(tài)
【例7·單選題】收益曲線向上傾斜，表示（ ）。
A．長(zhǎng)期利率高于短期利率
B．長(zhǎng)期利率低于短期利率
C．長(zhǎng)期利率等于短期利率
D．長(zhǎng)期利率與短期利率無關(guān)
【答案】A
【解析】本題考查利率的期限結(jié)構(gòu)。收益曲線向上傾斜，表示長(zhǎng)期利率高于短期利率。
3．利率期限結(jié)構(gòu)理論——預(yù)期理論、分割市場(chǎng)理論、流動(dòng)性溢價(jià)理論
(1)預(yù)期理論(ExpeCtationsTheory)認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率等于一定時(shí)期內(nèi)人們所預(yù)期的短期利率的平均值，該理論認(rèn)為到期期限不同的債券之所以具有不同的利率，在于在未來不同的時(shí)間段內(nèi)，短期利率的預(yù)期值是不同的。
預(yù)期理論表明，長(zhǎng)期利率的波動(dòng)小于短期利率的波動(dòng)。
(2)分割市場(chǎng)理論(SegmentedMarketsTheory)將不同到期期限的債券市場(chǎng)看作完全獨(dú)立和相互分割的。到期期限不同的每種債券的利率取決于該債券的供給與需求，其他到期期限的債券的預(yù)期回報(bào)率對(duì)此毫無影響。
(3)流動(dòng)性溢價(jià)理論(1iquiditypremiumtheory)認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)當(dāng)?shù)扔趦身?xiàng)之和，第一項(xiàng)是長(zhǎng)期債券到期之前預(yù)期短期利率的平均值；第二項(xiàng)是隨債券供求狀況變動(dòng)而變動(dòng)的流動(dòng)性溢價(jià)(又稱期限溢價(jià))。
不同期限的債權(quán)的利率往往會(huì)同升或同降(同步波動(dòng)現(xiàn)象)，預(yù)期理論和流動(dòng)性溢價(jià)理論可以解釋它，而市場(chǎng)分割理論則無法解釋。
(三)利率決定理論
1．古典利率理論
古典利率理論主要從儲(chǔ)蓄和投資等實(shí)物因素來研究利率的決定。
古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。儲(chǔ)蓄(s)為利率(i)的遞增函數(shù)，投資(I)為
利率的遞減函數(shù)。
當(dāng)S>I時(shí)，利率會(huì)下降。
當(dāng)S
該理論的隱含假定是，當(dāng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的儲(chǔ)蓄等于投資時(shí)，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡狀態(tài)，因此，該理論屬于“純實(shí)物分析”的框架。
【例8·單選題】古典學(xué)派認(rèn)為，利率是某些經(jīng)濟(jì)變量的函數(shù)，即（ ?。?。
A．貨幣供給增加，利率水平上升
B．儲(chǔ)蓄增加，利率水平上升
C．貨幣需求增加，利率水平上升
D．投資增加，利率水平上升
【答案】D
【解析】本題考查古典利率理論的相關(guān)內(nèi)容。古典學(xué)派認(rèn)為，利率決定于儲(chǔ)蓄與投資的相互作用。當(dāng)投資(D增加時(shí)，投資大于儲(chǔ)蓄(I>S)，利率會(huì)上升。
提示
“儲(chǔ)蓄是利率的遞增函數(shù)，投資是利率的遞減函數(shù)”這兩句話是針對(duì)單一的投資曲線(D和儲(chǔ)蓄曲線(S)而言的，也就是對(duì)應(yīng)于上圖中的I和S而言，它們本身是與利率分別呈遞增和遞減變化的。但是當(dāng)我們說投資增加時(shí)，指的是整條投資曲線I向右移動(dòng)到I',這個(gè)時(shí)候，均衡利率由i0變?yōu)閕1，此時(shí)利率也是上升的。所以選項(xiàng)D是正確的。
2．流動(dòng)性偏好理論
(1)貨幣供給與貨幣需求的決定(影響)因素
凱恩斯認(rèn)為，貨幣的供應(yīng)量由中央銀行直接控制，是外生變量。貨幣供給獨(dú)立于利率的變動(dòng)。貨幣需求(1)取決于公眾的流動(dòng)性偏好，其流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。
其中，交易動(dòng)機(jī)和預(yù)防動(dòng)機(jī)形成的交易需求(11)與收入成正比，與利率無關(guān)。投機(jī)動(dòng)機(jī)形成的投機(jī)需求(12)與利率成反比。
(3)流動(dòng)性陷阱
當(dāng)利率非常低時(shí)，市場(chǎng)就會(huì)產(chǎn)生未來利率會(huì)上升的預(yù)期，這樣貨幣投機(jī)需求就會(huì)達(dá)到無窮大，這時(shí)無論中央銀行供應(yīng)多少貨幣，都會(huì)被相應(yīng)的投機(jī)需求所吸收，從而使利率不能繼續(xù)下降而“鎖定”在這一水平，這就是所謂的“流動(dòng)性陷阱”。
【例9·多選題】流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括（ ?。?BR>A．投資動(dòng)機(jī)
B．交易動(dòng)機(jī)
C．預(yù)防動(dòng)機(jī)
D．價(jià)值動(dòng)機(jī)
E．投機(jī)動(dòng)機(jī)
【答案】BCE
【解析】本題考查流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)的組成。流動(dòng)性偏好的動(dòng)機(jī)包括交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。
3．可貸資金理論
可貸資金利率理論是新古典學(xué)派的利率理論，是為修正凱恩斯的“流動(dòng)性偏好”利率理論而提出的。
實(shí)際上可看成古典利率理論和凱恩斯理論的一種綜合。
認(rèn)為利率是由可貸資金的供求決定的，利率的決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡。
【例10·單選題】可貸資金利率理論認(rèn)為利率的決定取決于（ ?。?。
A．商品市場(chǎng)均衡
B．外匯市場(chǎng)均衡
C．商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡
D．貨幣市場(chǎng)均衡
【答案】C
【解析】本題考查可貸資金利率理論?？少J資金利率理論認(rèn)為利率的決定取決于商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的共同均衡。
