第三節(jié)　貨幣均衡

一、貨幣均衡的含義

1．IS曲線與貨幣均衡

IS曲線上的點(diǎn)表示商品市場(chǎng)達(dá)到均衡的狀態(tài)。

商品市場(chǎng)的均衡要求資本的供求相等，即S=I。儲(chǔ)蓄（S）為資本的供給，投資（I）為資本的需求。儲(chǔ)蓄是收入（Y）的增函數(shù)，投資是利率的減函數(shù)，因此IS曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，經(jīng)濟(jì)均衡（S=I）點(diǎn)的軌跡。如圖8-1所示。

圖8-1 IS曲線

產(chǎn)出有向滿足經(jīng)濟(jì)均衡條件的IS曲線上各點(diǎn)靠近的趨勢(shì)：

①對(duì)于給定的利率水平，IS曲線表明為使商品市場(chǎng)達(dá)到均衡總產(chǎn)出必須達(dá)到的水平；

②經(jīng)濟(jì)活動(dòng)位于IS曲線右邊的區(qū)域，則存在超額的商品供給，導(dǎo)致非計(jì)劃存貨增加，促使企業(yè)減少生產(chǎn)，這又會(huì)使產(chǎn)出下降到IS曲線上；

③經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于IS曲線左邊的區(qū)域，則存在超額的商品需求，導(dǎo)致存貨非計(jì)劃地減少，促使企業(yè)增加生產(chǎn)，這又使產(chǎn)出回升至IS曲線上。

2．LM曲線與貨幣均衡

LM曲線上的點(diǎn)表示貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡的狀態(tài)。

貨幣均衡要求貨幣的供求相等，即L=M。根據(jù)凱恩斯的流動(dòng)性偏好理論，貨幣需求L取決于y（總產(chǎn)出）和利率i，并且，貨幣需求與總產(chǎn)出正相關(guān)，與利率負(fù)相關(guān)。所以，LM曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，貨幣均衡（L=M）點(diǎn)的軌跡。如圖8-2所示。

圖8-2 LM曲線

利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線上各點(diǎn)靠近的趨勢(shì)：

①對(duì)于一定的總產(chǎn)出水平，LM曲線給出使貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡所必需的利率水平。

②如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)處于LM曲線的左邊區(qū)域，表示存在過(guò)度的貨幣供應(yīng)。利率超過(guò)均衡水平，人們持有的貨幣超過(guò)意愿持有額，將購(gòu)買(mǎi)債券，債券價(jià)格上升，利率下降。

③如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)位于LM曲線的右邊區(qū)域，說(shuō)明存在超額貨幣需求。利率低于均衡水平，人們的貨幣持有額低于意愿持有額，將出售債券增持貨幣，降低債券價(jià)格，提高債券利率。

把IS曲線、LM曲線放在同一直角坐標(biāo)系內(nèi)，兩條曲線的交點(diǎn)E必然同時(shí)滿足兩個(gè)條件：I=S，L=M。如圖8-3所示。

圖8-3  IS-LM曲線

在E點(diǎn)上，總產(chǎn)出等于總需求（IS），貨幣需求量等于貨幣供應(yīng)量（LM）。在其他點(diǎn)上，兩個(gè)均衡條件至少有一個(gè)不滿足，市場(chǎng)力量必然促使經(jīng)濟(jì)活動(dòng)向共同均衡點(diǎn)E靠近。E點(diǎn)決定了兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的利率水平與國(guó)民收入水平。

3．BP曲線與國(guó)際收支平衡

在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，加入國(guó)際收支（BP）的內(nèi)容，即IS-LM-BP模型。

BP曲線上的任何一點(diǎn)所代表的利率和收支的組合都可以使當(dāng)期國(guó)際收支均衡，這里的BP指國(guó)際收支差額，即凈出口與資本凈流出的差額。

圖8-4  IS-LM-BP曲線

凡能影響匯率的因素（如利率、實(shí)際國(guó)民收入、價(jià)格水平等）都會(huì)使BP曲線移動(dòng)。圖中IS-LM和BP曲線相交于E點(diǎn)，表明在E點(diǎn)，國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)同時(shí)處于均衡。

蒙代爾—弗萊明模型的基本結(jié)論是：貨幣政策在固定匯率下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)毫無(wú)效果，在浮動(dòng)匯率下則效果顯著；財(cái)政政策在固定匯率下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)效果顯著，在浮動(dòng)匯率下則效果甚微或毫無(wú)效果。

【例8.9】下列有關(guān)IS-LM曲線說(shuō)法錯(cuò)誤的是（    ）。

A．IS曲線上的點(diǎn)表明商品市場(chǎng)達(dá)到了均衡

B．LM曲線上的點(diǎn)表明貨幣市場(chǎng)達(dá)到了均衡

C．IS-LM曲線的交點(diǎn)表明商品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)均達(dá)到了均衡

D．IS-LM曲線涉及對(duì)外貿(mào)易和外資

【答案】D

【解析】IS-LM曲線沒(méi)有涉及對(duì)外貿(mào)易和外資，基本上是對(duì)封閉式經(jīng)濟(jì)體系的闡述。在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，如果加入國(guó)際收支（BP）的內(nèi)容，就發(fā)展成了IS-LM-BP模型。

【例8.10】蒙代爾－弗萊明模型的基本結(jié)論是：貨幣政策在______下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)效果顯著，財(cái)政政策在______下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)效果顯著。（    ）

A．固定匯率；浮動(dòng)匯率

B．固定匯率；固定匯率

C．浮動(dòng)匯率；固定匯率

D．浮動(dòng)匯率；浮動(dòng)匯率

【答案】C

【解析】蒙代爾—弗萊明模型的基本結(jié)論是：貨幣政策在固定匯率下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)毫無(wú)效果，在浮動(dòng)匯率下則效果顯著；財(cái)政政策在固定匯率下對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)效果顯著，在浮動(dòng)匯率下則效果甚微或毫無(wú)效果。

二、貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)機(jī)制

1．貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件

貨幣均衡的實(shí)現(xiàn)條件有：①健全的利率機(jī)制；②發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)；③有效的中央銀行調(diào)控機(jī)制。

2．利率機(jī)制

貨幣均衡可以通過(guò)利率機(jī)制的作用而實(shí)現(xiàn)。

①就貨幣供給而言，當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，一方面，社會(huì)公眾因持幣機(jī)會(huì)成本加大而減少現(xiàn)金提取，則現(xiàn)金比率縮小，貨幣乘數(shù)加大，貨幣供給增加；另一方面，銀行因貸款收益增加而減少超額準(zhǔn)備來(lái)擴(kuò)大貸款規(guī)模，這樣就使超額準(zhǔn)備金率下降，貨幣乘數(shù)變大，貨幣供給增加。所以，利率與貨幣供給量之間存在著同方向變動(dòng)關(guān)系。

②就貨幣需求來(lái)說(shuō)，當(dāng)市場(chǎng)利率升高時(shí)，人們的持幣機(jī)會(huì)成本加大，必然導(dǎo)致人們對(duì)金融生息資產(chǎn)需求的增加和對(duì)貨幣需求的減少。所以利率同貨幣需求之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系。

貨幣供給與貨幣需求相等，則貨幣均衡狀態(tài)得以實(shí)現(xiàn)。在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是利率機(jī)制。

【例8.11】在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是（    ）。

A．央行調(diào)控機(jī)制

B．貨幣供給機(jī)制

C．自動(dòng)恢復(fù)機(jī)制

D．利率機(jī)制

【答案】D

【解析】在完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，貨幣均衡最主要的實(shí)現(xiàn)機(jī)制是利率機(jī)制，利率不僅是貨幣供求是否均衡的重要信號(hào)，而且對(duì)貨幣供求具有明確的調(diào)節(jié)功能，因此貨幣均衡可以通過(guò)利率機(jī)制的作用而實(shí)現(xiàn)。

三、通貨膨脹及其治理

1．通貨膨脹概述

通貨膨脹是物價(jià)總水平持續(xù)普遍的上升。該定義包含：

①通貨膨脹所指的物價(jià)是一般物價(jià)水平，即全部商品和勞務(wù)的加權(quán)平均價(jià)格的上漲。

②在通貨膨脹中，一般物價(jià)水平的上漲是一定時(shí)間內(nèi)持續(xù)的上漲，而不是一次性的、暫時(shí)性的上漲。

③通貨膨脹所指的物價(jià)上漲必須超過(guò)一定的幅度。

2．通貨膨脹的類(lèi)型

（1）按通貨膨脹的程度劃分

按通貨膨脹的程度，分為爬行式、溫和式、奔騰式和惡性通貨膨脹四種：

①爬行式通貨膨脹，是指價(jià)格總水平上漲的年率不超過(guò)2％～3％，并且在經(jīng)濟(jì)生活中沒(méi)有形成通貨膨脹的預(yù)期。

②溫和式通貨膨脹，是價(jià)格總水平上漲比爬行式高，但又不是很快。

③奔騰式通貨膨脹，是物價(jià)總水平上漲率在2位數(shù)以上，且發(fā)展速度很快。

④惡性通貨膨脹，又稱(chēng)超級(jí)通貨膨脹，是物價(jià)上升特別猛烈，且呈加速趨勢(shì)，此時(shí)，貨幣已完全喪失了價(jià)值貯藏功能，部分地喪失了交易媒介功能。

（2）按成因劃分

按成因劃分，分為需求拉上型通貨膨脹、成本推進(jìn)型通貨膨脹和結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

3．通貨膨脹的成因

（1）需求拉上

當(dāng)經(jīng)濟(jì)中需求的擴(kuò)張超出總供給的增長(zhǎng)，過(guò)度需求就會(huì)拉動(dòng)價(jià)格總水平持續(xù)上漲，從而引起通貨膨脹。需求拉上的通貨膨脹可以通俗地表述為是“太多的貨幣追求太少的商品”。

（2）成本推進(jìn)

該理論認(rèn)為，通貨膨脹是由總供給方面生產(chǎn)成本上升所引起，生產(chǎn)成本的上升必然導(dǎo)致物價(jià)水平的上升。促使生產(chǎn)成本上升的原因有：①工資成本推進(jìn)通貨膨脹；②利潤(rùn)推進(jìn)通貨膨脹；③匯率變動(dòng)引起進(jìn)出口產(chǎn)品和原材料成本上升，以及原材料、能源生產(chǎn)成本的提高等。

（3）供求混合作用

單純的需求拉上或成本推進(jìn)不可能引起物價(jià)的持續(xù)上漲，只有在總需求和總供給的共同作用下，才會(huì)導(dǎo)致持續(xù)性的通貨膨脹。

（4）經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化

由于不同國(guó)家的經(jīng)濟(jì)部門(mén)結(jié)構(gòu)的某些特點(diǎn)，當(dāng)一些產(chǎn)業(yè)和部門(mén)在需求方面或成本方面發(fā)生變動(dòng)時(shí)，往往會(huì)通過(guò)部門(mén)之間的相互看齊過(guò)程而影響到其他部門(mén)，從而導(dǎo)致一般物價(jià)水平的上升。這種通貨膨脹被稱(chēng)為結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

【例8.12】下列說(shuō)法中，屬于通貨膨脹成因的有（    ）。

A．需求拉上

B．成本推進(jìn)

C．供求混合作用

D．經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化

E．流動(dòng)性陷阱

【答案】ABCD

【解析】從總量上講，導(dǎo)致通貨膨脹的壓力主要是來(lái)自需求方面和供給方面。通貨膨脹的成因主要有：①需求拉上；②成本推進(jìn)；③供求混合作用；④經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)變化。

4．通貨膨脹治理的對(duì)策

通貨膨脹不利于生產(chǎn)的正常發(fā)展，打亂了正常的商品流通秩序；過(guò)高的通貨膨脹會(huì)形成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，誘發(fā)金融危機(jī)。

常見(jiàn)的治理通貨膨脹的措施主要有：

（1）緊縮的需求政策

政府可以采取緊縮總需求的政策來(lái)治理通貨膨脹。緊縮總需求的政策包括緊縮性財(cái)政政策和緊縮性貨幣政策。

①緊縮性的財(cái)政政策。緊縮性的財(cái)政政策直接從限制支出，減少需求等方面來(lái)減輕通貨膨脹壓力，概括地說(shuō)就是增收節(jié)支、減少赤字。一般包括以下措施：

a．減少政府支出。主要包括：削減購(gòu)買(mǎi)性支出，和轉(zhuǎn)移性支出等。

b．增加稅收。增加稅收可以直接減少企業(yè)和個(gè)人的收入，降低投資支出和消費(fèi)支出，以抑制總需求膨脹；還可以增加政府收入，減少因財(cái)政赤字引起的貨幣發(fā)行。

②緊縮性的貨幣政策。可以采用緊縮性的貨幣政策來(lái)減少社會(huì)需求，促使總需求與總供給趨向一致。緊縮性的貨幣政策主要有以下措施：

a．提高法定存款準(zhǔn)備率；

b．提高再貼現(xiàn)率；

c．公開(kāi)市場(chǎng)賣(mài)出業(yè)務(wù)；

d．直接提高利率。

【例8.13】緊縮性的財(cái)政政策措施包括（    ）。

A．減少政府支出

B．增加財(cái)政支出

C．增加轉(zhuǎn)移支付

D．增加稅收

E．適當(dāng)增加財(cái)政赤字

【答案】AD

【解析】BCE三項(xiàng)為擴(kuò)張性的財(cái)政政策措施。

（2）積極的供給政策

在抑制總需求的同時(shí)，可以積極運(yùn)用刺激生產(chǎn)的方法增加供給來(lái)治理通貨膨脹。倡導(dǎo)這種政策的學(xué)派被稱(chēng)為供給學(xué)派，其主要措施有：

①減稅。減稅即降低邊際稅率（指增加的收入中必須向政府納稅的部分所占的百分比）。減稅可同時(shí)降低失業(yè)率和增加產(chǎn)量，從而降低和消除由供給小于需求所造成的通貨膨脹。

②削減社會(huì)福利開(kāi)支。削減社會(huì)福利開(kāi)支是為了激發(fā)人們的競(jìng)爭(zhēng)性和個(gè)人獨(dú)創(chuàng)性，以促進(jìn)生產(chǎn)的發(fā)展，增加有效供給。

③適當(dāng)增加貨幣供給，發(fā)展生產(chǎn)。適當(dāng)增加貨幣供給會(huì)降低利率，從而增加投資，增加產(chǎn)量，導(dǎo)致總供曲線向右移動(dòng)，使價(jià)格水平下降，從而抑制通貨膨脹。

④精簡(jiǎn)規(guī)章制度。精簡(jiǎn)規(guī)章制度就是給企業(yè)等微觀經(jīng)濟(jì)主體松綁，減少政府對(duì)企業(yè)活動(dòng)的限制，讓企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則下更好地?cái)U(kuò)大商品和勞務(wù)供給。

（3）從嚴(yán)的收入政策

收入政策主要針對(duì)成本推動(dòng)型通貨膨脹，通過(guò)對(duì)工資和物價(jià)上漲進(jìn)行直接干預(yù)來(lái)遏制通貨膨脹。

從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，收入政策主要采取了以下措施：

①工資—物價(jià)指導(dǎo)線。政府根據(jù)長(zhǎng)期勞動(dòng)生產(chǎn)率的平均增長(zhǎng)率來(lái)確定工資和物價(jià)的增長(zhǎng)標(biāo)準(zhǔn)，并要求各部門(mén)將工資－物價(jià)的增長(zhǎng)控制在這一標(biāo)準(zhǔn)之內(nèi)。

②以稅收為基礎(chǔ)的收入政策。政府規(guī)定一個(gè)恰當(dāng)?shù)奈飪r(jià)和工資增長(zhǎng)率，然后運(yùn)用稅收的方式來(lái)罰物價(jià)和工資超過(guò)恰當(dāng)增長(zhǎng)度的企業(yè)和個(gè)人。

③工資—價(jià)格管制及凍結(jié)。政府頒布法令強(qiáng)行規(guī)定工資、物價(jià)的上漲幅度，甚至在某些時(shí)候暫時(shí)將工資和物價(jià)加以凍結(jié)。

【例8.14】從嚴(yán)的收入政策是用來(lái)反擊通貨膨脹的一項(xiàng)重要政策舉措，其內(nèi)容具體包括（    ）。

A．收入指數(shù)化

B．工資－物價(jià)指導(dǎo)線

C．以稅收為基礎(chǔ)的收入政策

D．幣制改革

E．工資－物價(jià)管制及凍結(jié)

【答案】BCE

【解析】收入政策主要針對(duì)成本推動(dòng)型通貨膨脹，通過(guò)對(duì)工資和物價(jià)上漲進(jìn)行直接干預(yù)來(lái)遏制通貨膨脹。從發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，收入政策主要采取了以下幾種措施：①工資－物價(jià)指導(dǎo)線；②以稅收為基礎(chǔ)的收入政策；③工資－價(jià)格管制及凍結(jié)。AD兩項(xiàng)屬于其他治理通貨膨脹措施。

（4）其他治理措施

為治理通貨膨脹，在一些國(guó)家還采取了收入指數(shù)化、幣制改革等政策措施。

①收入指數(shù)化。收入指數(shù)化政策是指將工資、利息等各種名義收入部分地或全部地與物價(jià)指數(shù)相聯(lián)系，使其自動(dòng)隨物價(jià)指數(shù)的升降而升降。顯然，收入指數(shù)化政策只能減輕通貨膨脹給收入階層帶來(lái)的損失，但不能消除通貨膨脹本身。

②幣制改革。為治理通貨膨脹而進(jìn)行的幣制改革，是指政府下令廢除舊幣，發(fā)行新幣，變更鈔票面值，對(duì)貨幣流通秩序采取一系列強(qiáng)硬的保障性措施等。進(jìn)行幣制改革的目的在于增強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)本位幣的信心，從而使銀行信用得以恢復(fù)，存款增加，貨幣能夠重新發(fā)揮正常的作用。它一般是針對(duì)惡性通貨膨脹而采取。

四、通貨緊縮及其治理

1．通貨緊縮概述

（1）含義

通貨緊縮是指商品和服務(wù)價(jià)格的普遍持續(xù)下跌，表明單位貨幣所代表的商品價(jià)值在增加，貨幣在不斷地升值。

①狹義的通貨緊縮是指由于貨幣供應(yīng)量的減少或貨幣供應(yīng)量的增幅滯后于生產(chǎn)的增幅，致使對(duì)商品和勞務(wù)的總需求小于總供給，從而出現(xiàn)物價(jià)總水平的下降。此種通貨緊縮出現(xiàn)時(shí)，市場(chǎng)銀根趨緊，貨幣流通速度減慢，最終引起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率下降。

②廣義的通貨緊縮除包括貨幣因素外，還包括許多非貨幣因素，使商品和勞務(wù)價(jià)格下降的壓力不斷增大，從而可能形成物價(jià)的普遍持續(xù)下跌。

（2）通貨緊縮與否的判斷

①看通貨膨脹率是否由正變負(fù)；

②看這種下降是否持續(xù)了一定的時(shí)期。

（3）通貨緊縮的特征

①物價(jià)持續(xù)下跌，貨幣供應(yīng)量不斷下降；

②有效需求不足，失業(yè)率上升；

③經(jīng)濟(jì)全面衰退。

2．通貨緊縮的標(biāo)志

通貨緊縮的標(biāo)志有：①價(jià)格總水平持續(xù)下降。這是通貨緊縮的基本標(biāo)志；②經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率持續(xù)下降。

3．通貨緊縮治理的政策措施

（1）擴(kuò)張性的財(cái)政政策

主要包括減稅和增加財(cái)政支出兩種方法。

（2）擴(kuò)張性的貨幣政策

擴(kuò)張性的貨幣政策有多種方式，如擴(kuò)大中央銀行基礎(chǔ)貨幣的投放、增加對(duì)中小金融機(jī)構(gòu)的再貸款、加大公開(kāi)市場(chǎng)操作的力度、適當(dāng)下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金等。貨幣政策的重點(diǎn)是：以間接調(diào)控為主；調(diào)控貨幣總量與調(diào)節(jié)貨幣層次相結(jié)合；在需求管理的同時(shí)兼顧供給管理；尋找穩(wěn)定幣值、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)合點(diǎn)。

（3）加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

對(duì)于因生產(chǎn)能力過(guò)剩等長(zhǎng)期因素造成的通貨緊縮，供需矛盾突出時(shí)，供需矛盾的背后往往存在結(jié)構(gòu)性的矛盾，要治理通貨緊縮，必須對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，主要是推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)，培育新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)。

（4）其他措施。

除了以上措施外，對(duì)工資和物價(jià)的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。此外，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)也可以起到一定的作用。