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2018年金融市場基礎(chǔ)知識(shí)第五章考點(diǎn)：金融期貨的主要交易制度

（一）集中交易制度

金融期貨在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行集中交易。

（二）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)

（1）期貨合約設(shè)計(jì)成標(biāo)準(zhǔn)化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分別做一筆相反的交易進(jìn)行對(duì)沖，從而避免實(shí)物交收。

（2）實(shí)際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進(jìn)行實(shí)物交割，通常在到期日之前即已對(duì)沖平倉。

（三）保證金制度

（1）期貨交易所的會(huì)員經(jīng)紀(jì)公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀(jì)人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。

（2）由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用，這一杠桿作用使套期保值者能用少量的資金為價(jià)值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，也為投機(jī)者提供了用少量資金獲取營利的機(jī)會(huì)。

（四）結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度

（1）結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建。

（2）結(jié)算所實(shí)行無負(fù)債的每日結(jié)算制度，又被稱為“逐日盯市制度”，就是以每種期貨合約在交易日收盤前規(guī)定時(shí)間內(nèi)的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)結(jié)算所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算。

（3）由于逐日盯市制度以一個(gè)交易日為最長的結(jié)算周期，對(duì)所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計(jì)算，并要求所有的交易盈虧都能及時(shí)結(jié)算，從而能及時(shí)調(diào)整保證金賬戶，控制市場風(fēng)險(xiǎn)。

（五）限倉制度

交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場的行為，而對(duì)交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。

（六）大戶報(bào)告制度

當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)開戶、交易、資金來源、交易動(dòng)機(jī)等情況，以便交易所審查大戶是否有過度投機(jī)和操縱市場行為，并判斷大戶交易風(fēng)險(xiǎn)狀況的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。

（七）每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則

為防止期貨價(jià)格出現(xiàn)過大的非理性變動(dòng)，交易所對(duì)每個(gè)交易時(shí)段允許的最大波動(dòng)范圍做出規(guī)定，一旦達(dá)到漲（跌）幅限制，則高于（低于）該價(jià)格的買入（賣出）委托無效。

（八）強(qiáng)行平倉制度

當(dāng)交易所會(huì)員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，或當(dāng)會(huì)員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額，或當(dāng)會(huì)員或客戶違規(guī)時(shí)，交易所為了防止風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步擴(kuò)大，將對(duì)其持有的未平倉合約進(jìn)行強(qiáng)制性平倉處理。

（九）強(qiáng)制減倉制度

（1）指交易所將當(dāng)日以漲跌停板申報(bào)的未成交平倉報(bào)單，以當(dāng)日漲跌停板價(jià)格與該合約凈持倉營利客戶按照持倉比例自動(dòng)撮合成交。

（2）是期貨交易出現(xiàn)漲跌停板、單邊無連續(xù)報(bào)價(jià)等特別重大的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，交易所為迅速、有效化解市場風(fēng)險(xiǎn)，防止會(huì)員大量違約而采取的措施。

高頻考題

下列選項(xiàng)中，不屬于金融期貨交易制度的是( )。

A：逐日盯市制度

B：連續(xù)交易制度

C：限倉制度

D：保證金制度

答案：B

解題思路：除 A、C、D 三項(xiàng)外，金融期貨的交易制度還包括集中交易制度、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對(duì)沖機(jī)制、每日價(jià)格波動(dòng)限制及斷路器規(guī)則、大戶報(bào)告制度等。