存在一些突出問(wèn)題：
①信用評(píng)分模型是建立在對(duì)歷史數(shù)據(jù)(而非當(dāng)前市場(chǎng)數(shù)據(jù))模擬的基礎(chǔ)上，因此是一種向后看(Backward Looking)的模型。
②信用評(píng)分模型對(duì)借款人歷史數(shù)據(jù)的要求相當(dāng)高。
③信用評(píng)分模型雖然可以給出客戶信用風(fēng)險(xiǎn)水平的分?jǐn)?shù)，卻無(wú)法提供客戶違約概率的準(zhǔn)確數(shù)值，而后者往往是信用風(fēng)險(xiǎn)管理最為關(guān)注的。
(3)違約概率模型
違約概率模型分析屬于現(xiàn)代信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。其中具有代表性的模型有穆迪的RiskCalc和Credit Monitor、KPMG的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型和死亡率模型，在銀行業(yè)引起了很大反響。
《巴塞爾新資本協(xié)議》也明確規(guī)定，實(shí)施內(nèi)部評(píng)級(jí)法的商業(yè)銀行可采用模型估計(jì)違約概率。
與傳統(tǒng)的專家判斷和信用評(píng)分法相比，違約概率模型能夠直接估計(jì)客戶的違約概率，因此對(duì)歷史數(shù)據(jù)的要求更高，需要商業(yè)銀行建立一致的、明確的違約定義，并且在此基礎(chǔ)上積累至少五年的數(shù)據(jù)。
3. 法人客戶評(píng)級(jí)模型
(1)Altman的Z計(jì)分模型和ZETA模型
Altman(1968)認(rèn)為，影響借款人違約概率的因素主要有五個(gè)：流動(dòng)性(Liquidity)、盈利性(Profitability)、杠桿比率(Leverage)、償債能力(Solvency)和活躍性(Activity)。Altman選擇了下面列舉的五個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)綜合反映上述五大因素，最終得出的Z計(jì)分函數(shù)是：
X1=(流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債)/總資產(chǎn)
X2=留存收益/總資產(chǎn)
X3=息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)
X4=股票市場(chǎng)價(jià)值/債務(wù)賬面價(jià)值
X5=銷售額/總資產(chǎn)
作為違約風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，Z值越高，違約概率越低。此外，Altman還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：若Z低于1.81，在企業(yè)存在很大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)被歸入高違約風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。
1977年，Altman與Hardeman、Narayanan又提出了第二代Z計(jì)分模型——ZETA信用風(fēng)險(xiǎn)分析模型，主要用于公共或私有的非金融類公司，其適應(yīng)范圍更廣，對(duì)違約概率的計(jì)算更精確。
ZETA模型將模型考察指標(biāo)由五個(gè)增加到七個(gè)，分別為：
X1：資產(chǎn)收益率指標(biāo)，等于息稅前利潤(rùn)/總資產(chǎn)。
X2：收益穩(wěn)定性指標(biāo)，指企業(yè)資產(chǎn)收益率在5～10年變動(dòng)趨勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)差。
X3：償債能力指標(biāo)，等于息稅前利潤(rùn)/總利息支出。
X4：盈利積累能力指標(biāo)，等于留存收益/總資產(chǎn)。
X5：流動(dòng)性指標(biāo)，即流動(dòng)比率，等于流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債。
X6：資本化程度指標(biāo)，等于普通股/總資本。該比率越大，說(shuō)明企業(yè)資本實(shí)力越強(qiáng)，違約概率越小。
X7：規(guī)模指標(biāo)，用企業(yè)總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)表示。
(2)RiskCalc模型
RiskCalc模型是在傳統(tǒng)信用評(píng)分技術(shù)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種適用于非上市公司的違約概率模型，其核心是通過(guò)嚴(yán)格的步驟從客戶信息中選擇出最能預(yù)測(cè)違約的一組變量，經(jīng)過(guò)適當(dāng)變換后運(yùn)用Logit/Probit回歸技術(shù)預(yù)測(cè)客戶的違約概率。
①收集大量的公司數(shù)據(jù);
②對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行樣本選擇和異常值處理;
③逐一分析變換各風(fēng)險(xiǎn)因素的單調(diào)性、違約預(yù)測(cè)能力及彼此間的相關(guān)性，初步選擇出違約預(yù)測(cè)能力強(qiáng)、彼此相關(guān)性不高的20～30個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素;
④運(yùn)用Logit/Probit回歸技術(shù)從初步因素中選擇出9～11個(gè)最優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)因素，并確保回歸系數(shù)具有明確的經(jīng)濟(jì)含義，各變量間不存在多重共線性;
⑤在建模外樣本、時(shí)段外樣本中驗(yàn)證基于建模樣本所構(gòu)建模型的違約區(qū)分能力，確保模型的橫向適用性和縱向前瞻性;
⑥對(duì)模型輸出結(jié)果進(jìn)行校正，得到最終各客戶的違約概率。
(3)Credit Monitor模型
Credit Monitor模型是在Merton模型基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的一種適用于上市公司的違約概率模型，其核心在于把企業(yè)與銀行的借貸關(guān)系視為期權(quán)買(mǎi)賣(mài)關(guān)系，借貸關(guān)系中的信用風(fēng)險(xiǎn)信息因此隱含在這種期權(quán)交易之中，從而通過(guò)應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論求解出信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和相應(yīng)的違約率，即預(yù)期違約頻率(Expected Default Frequency，EDF)。
【單選】在法人客戶評(píng)級(jí)模型中，( )通過(guò)應(yīng)用期權(quán)定價(jià)理論求解出信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和相應(yīng)的違約率。
A.Altman Z計(jì)分模型
B.RiskCalc模型
C.Credit Monitor模型
D.死亡率模型
答案：C
(4)KPMG風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型
風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論的核心思想是假設(shè)金融市場(chǎng)中的每個(gè)參與者都是風(fēng)險(xiǎn)中立者，不管是高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)或無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只要資產(chǎn)的期望收益是相等的，市場(chǎng)參與者對(duì)其的態(tài)度就是一致的，這樣的市場(chǎng)環(huán)境被稱為風(fēng)險(xiǎn)中性范式。KPMG公司將風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)理論運(yùn)用到貸款或債券的違約概率計(jì)算中，由于債券市場(chǎng)可以提供與不同信用等級(jí)相對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，根據(jù)期望收益相等的風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)原則，每一筆貸款或債券的違約概率就可以相應(yīng)計(jì)算出來(lái)。
【單選】某一年期零息債券的年收益率為16.7%，假設(shè)債務(wù)人違約后，回收率為零，若一年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)年收益率為5%，則根據(jù)KPMG風(fēng)險(xiǎn)中性定價(jià)模型得到上述債券在一年內(nèi)的違約概率為( )
A.0.05
B.0.10
C.0.15
D.0.20
答案：B
(5)死亡率模型
死亡率模型是根據(jù)貸款或債券的歷史違約數(shù)據(jù)，計(jì)算在未來(lái)一定持有期內(nèi)不同信用等級(jí)的貸款或債券的違約概率，即死亡率，通常分為邊際死亡率(MarginaMortality Rate，MMR)和累計(jì)死亡率(Cumulated Mortality Rate，CMR)。
【單選】根據(jù)死亡率模型，假設(shè)某3年期辛迪加貸款，從第1年至第3年每年的邊際死亡率依次為0.17%、0.60%、0.60%，則3年的累計(jì)死亡率為( )。
A.0.17%
B.0.77%
C.1.36%
D.2.32%
答案：C
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