第二章 金融基礎知識

第二節 貨幣政策

考點：貨幣政策傳導機制【點擊試聽>>聽老師講解】

貨幣政策傳導機制是指中央銀行根據貨幣政策最終目標，運用貨幣政策工具。通過金融機構的經營活動和金融市場傳導到企業和居民．對其投資和消費等產生影響的過程。不同的貨幣政策傳導機制理論提出了不同的貨幣政策傳導渠道．主要有傳統的利率渠道、信貸渠道、資產價格渠道、匯率渠道等。

1．傳統的利率渠道

利率渠道是指當中央銀行采取擴張性貨幣政策時，貨幣供應量增加會導致利率降低，借貸成本下降．進而促使企業增加投資支出。消費者增加耐用品支出。投資和消費增加會引起社會總需求增加．從而導致總產出增加。

2．信貸渠道

信貸渠道是指貨幣政策工具通過調控貨幣供給量的增加和減少．影響到銀行規模和結構的變化．從而對實際經濟產生影響。當中央銀行采取緊縮性貨幣政策時，銀行體系的準備金減少，銀行的可貸資金減少，貸款隨之下降。依賴銀行貸款的企業不得不減少投資支出，最終使產出下降，反之則作用相反。

3．資產價格渠道

資產價格渠道是指貨幣政策的變化引起資產價格變化。進而對微觀經濟主體的投資和消費產生影響。貨幣政策的資產價格渠道主要有兩種：一種是基于托賓q理論的“托賓效應”。q是指企業的市場價值與資本的重置成本之比，q同投資支出存在正相關關系。當中央銀行采取擴張性貨幣政策時，貨幣供應量增加，股票價格上漲，q值增大，企業愿意增加投資．全社會總產出增加。另一種是莫迪利安尼的“消費財富效應”，是指貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價格．使公眾持有的以股票市值計算的個人財富變動。從而影響其消費支出。消費者的消費取決于其畢生財富而不是當期收入。所以，只有股市持續較長時間上漲才會引起消費者整體“畢生財富”的增加，才具有財富效應。

4．匯率渠道

匯率渠道也稱國際貿易渠道，是指貨幣政策的變動通過貨幣供給量影響匯率，進而對凈出口產生影響的過程。如果貨幣供應量增加，會導致本國利率下降，對本國貨幣的需求也會下降，本國貨幣貶值，使凈出口增加，商品需求增加，最終導致總產出增加。