考點(diǎn)二：企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)
企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有以下幾種具有代表性的模式：
（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)
1.定義
利潤(rùn)最大化目標(biāo)就是假定在投資預(yù)期收益確定的情況下，財(cái)務(wù)管理行為將朝著有利于企業(yè)利潤(rùn)最大化的方向發(fā)展。以追逐利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，衡量指標(biāo)：利潤(rùn)＝收入－成本費(fèi)用
2.缺點(diǎn)（重點(diǎn)）
（1）這里的利潤(rùn)是指企業(yè)一定時(shí)期實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn)，它沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值
【思考問(wèn)題】A公司有兩個(gè)投資方案：第一投資方案：A公司第1年末后取得稅后凈利潤(rùn)500萬(wàn)元；第二投資方案：A公司第2年末后取得稅后凈利潤(rùn)500萬(wàn)元；單純從利潤(rùn)最大化目標(biāo)看兩個(gè)投資方案取得稅后凈利潤(rùn)500萬(wàn)元。沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值。而考慮資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，第一投資方案優(yōu)于第二投資方案。
（2）沒(méi)有反映創(chuàng)造的利潤(rùn)與投入的資本之間的關(guān)系，投入與產(chǎn)出的關(guān)系。
【思考問(wèn)題】A公司和B公司創(chuàng)造的利潤(rùn)均為500萬(wàn)元；但是A公司投入的資本為100萬(wàn)元，而B(niǎo)公司投入的資本為10 000萬(wàn)元。沒(méi)有考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系。而考慮投入與產(chǎn)出的關(guān)系時(shí)，第一投資方案優(yōu)于第二投資方案。
（3）沒(méi)有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素，高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)
【思考問(wèn)題】A公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)200萬(wàn)元，全部現(xiàn)銷(xiāo)收入，而B(niǎo)公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)200萬(wàn)元，但B公司信用政策非常寬松，全部賒銷(xiāo)收入。單純從利潤(rùn)最大化目標(biāo)看，結(jié)果一樣，但是高額利潤(rùn)往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。A公司風(fēng)險(xiǎn)低，B公司往往要承擔(dān)過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)。
【思考問(wèn)題】日本豐田“油門(mén)踏板”事件根本原因是奉行的“成本最小化，利潤(rùn)最大化”。隨著日本豐田在全球的低成本戰(zhàn)略擴(kuò)張，為了“成本最小化，利潤(rùn)最大化”，據(jù)了解豐田曾計(jì)劃在5年內(nèi)，將180個(gè)主要部件成本降低30%，為此豐田主要部件大部分委托海外產(chǎn)商生產(chǎn)，并不斷降低采購(gòu)成本。結(jié)果產(chǎn)生了日本豐田“油門(mén)踏板”事件。
（4）片面追求利潤(rùn)最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為，與企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)相背離。
【思考問(wèn)題】

A公司生產(chǎn)的產(chǎn)品為10萬(wàn)件，市場(chǎng)份額也為10萬(wàn)件，產(chǎn)銷(xiāo)平衡。假定企業(yè)發(fā)生虧損為10萬(wàn)元，其中包括固定制造費(fèi)用為60萬(wàn)元，在銷(xiāo)售后計(jì)入當(dāng)期損益。在片面追求利潤(rùn)最大化的情況下，為了扭虧為盈，加大產(chǎn)量生產(chǎn)20萬(wàn)件，多生產(chǎn)的10萬(wàn)件作為存貨，相應(yīng)的固定制造費(fèi)用30萬(wàn)元轉(zhuǎn)為下期銷(xiāo)售，那么利潤(rùn)為－10萬(wàn)元＋30萬(wàn)元＝20萬(wàn)元。可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。只能加班加點(diǎn)的生產(chǎn)，不考慮產(chǎn)品是否能夠銷(xiāo)售，也不進(jìn)行設(shè)備的維護(hù)等等。
（二）股東財(cái)富最大化目標(biāo)
1.定義
股東財(cái)富最大化目標(biāo)是指通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)管理以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)。
2.股東財(cái)富度量衡量指標(biāo)
股東財(cái)富（股票數(shù)量×股票價(jià)格）。在已上市的股份公司中，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來(lái)決定。在股票數(shù)量固定的，股票價(jià)格高，股東財(cái)富最大化。
3.優(yōu)點(diǎn)和存在的問(wèn)題
（1）優(yōu)點(diǎn)
①考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)橥ǔ９蓛r(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。
【思考問(wèn)題】如果企業(yè)應(yīng)收賬款所占比重較大，投資者購(gòu)買(mǎi)該公司股票時(shí)應(yīng)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素。通常股價(jià)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)作出較敏感的反應(yīng)。標(biāo)榜為“亞洲最賺錢(qián)的上市公司《中國(guó)石油》是怎樣演變?yōu)樽屩袊?guó)股民們最虧錢(qián)的上市公司歷程：2007年11月5日，《中國(guó)石油》高調(diào)16.70元發(fā)行，高調(diào)48.60元開(kāi)盤(pán)！2008年3月27日，《中國(guó)石油》首次跌破發(fā)行價(jià)格16.70元！2008年6月3日，《中國(guó)石油》第二次跌破發(fā)行價(jià)格16.70元。至今《中國(guó)石油》走上黃泉之路不回頭！到目前在價(jià)格9元左右。
②一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為，因股票價(jià)格不僅僅受目前利潤(rùn)影響
【思考問(wèn)題】投資者購(gòu)買(mǎi)該公司股票時(shí)，不僅僅受目前利潤(rùn)影響，而且考慮未來(lái)該公司是否有成長(zhǎng)性，有未來(lái)利潤(rùn)。所以避免企業(yè)追求短期行為。
③對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。
（2）存在的問(wèn)題
①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應(yīng)用，因?yàn)闊o(wú)法像上市公司一樣隨時(shí)準(zhǔn)確獲得公司股價(jià)。
②股價(jià)受眾多因素影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn)確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況。
【思考問(wèn)題】國(guó)泰君安2005－03－10報(bào)道：中國(guó)聯(lián)通昨日突然放量下跌,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這是由于投資者對(duì)公司2004年業(yè)績(jī)不樂(lè)觀,以及市場(chǎng)中對(duì)于其電信業(yè)務(wù)重組的傳言引起中短線資金撤離所致。
③它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相關(guān)者的利益重視不夠。
【思考問(wèn)題】在現(xiàn)代企業(yè)理論中，利益相關(guān)者理論：該理論認(rèn)為任何一個(gè)公司的發(fā)展都離不開(kāi)各利益相關(guān)者的投入或參與，企業(yè)追求的是利益相關(guān)者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。這些利益相關(guān)者包括企業(yè)的股東、債權(quán)人、雇員、消費(fèi)者、供應(yīng)商等交易伙伴，也包括政府部門(mén)、本地居民、本地社區(qū)、媒體、環(huán)保主義等的壓力。
【例題·判斷題】就上市公司而言，將股東財(cái)富最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的缺點(diǎn)之一是不容易被量化。（　）
『正確答案』×
『答案解析』對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。
（三）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)
1.定義
以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。企業(yè)價(jià)值,就是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值，使企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的或預(yù)期的獲利能力和成長(zhǎng)能力。未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值這一概念，包含了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值兩個(gè)方面的因素。因?yàn)槲磥?lái)現(xiàn)金流量的預(yù)測(cè)包含了不確定性和風(fēng)險(xiǎn)因素，而現(xiàn)金流量的現(xiàn)值是以資金的時(shí)間價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算得出的。
2.優(yōu)點(diǎn)主要表現(xiàn)在：
（1）該目標(biāo)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值
時(shí)間價(jià)值 折現(xiàn)；而折現(xiàn)率的高低需要考慮資產(chǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)的因素。
（2）該目標(biāo)反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求。
從某種意義上說(shuō)，股東財(cái)富越多，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值就越大，追求股東財(cái)富最大化的結(jié)果可促使企業(yè)資產(chǎn)保值或增值；
（3）該目標(biāo)有利于克服管理上的片面性和短期行為。
未來(lái)現(xiàn)金流量一定會(huì)考慮未來(lái)現(xiàn)金流量。
（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多外界市場(chǎng)因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。
（5）該目標(biāo)有利于社會(huì)資源合理配置。
社會(huì)資金通常流向企業(yè)價(jià)值最大化或股東財(cái)富最大化的企業(yè)或行業(yè)，有利于實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益最大化。
3. 以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)也存在以下問(wèn)題：
（1）企業(yè)的價(jià)值過(guò)于理論化，不易操作。
對(duì)于上市公司，雖然通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)在一定程度上能夠揭示企業(yè)價(jià)值，但是股票價(jià)格是受各種因素影響的結(jié)果。
（2）對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專(zhuān)門(mén)的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難。
【例題·單選題】（中級(jí)2010考題）某公司董事會(huì)召開(kāi)公司戰(zhàn)略發(fā)展討論會(huì)，擬將企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，下列理由中，難以成立的是（　）。
A.有利于規(guī)避企業(yè)短期行為
B.有利于量化考核和評(píng)價(jià)
C.有利于持續(xù)提升企業(yè)獲利能力
D.有利于均衡風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系
『正確答案』B
『答案解析』以企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點(diǎn)：（1）考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；（2）考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；（3）將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放在首位，能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為；（4）用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過(guò)多受外界市場(chǎng)因素的干擾，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為。
【例題·多選題】以“企業(yè)價(jià)值最大化”作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)有（　）。
A.有利于社會(huì)資源的合理配置
B.有助于精確估算非上市公司價(jià)值
C.反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求
D.有利于克服管理上的片面性和短期行為
『正確答案』ACD
（四）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)
1.相關(guān)者構(gòu)成
股東作為所有者在企業(yè)中承擔(dān)著最大的權(quán)利、義務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬，地位當(dāng)然也最高，但是企業(yè)的利益相關(guān)者也因?yàn)槠髽I(yè)而承擔(dān)了相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的利益相關(guān)者包括：
（1）債權(quán)人：舉債經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，債權(quán)人也承擔(dān)者風(fēng)險(xiǎn)
（2）員工：職工承擔(dān)的再就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
（3）企業(yè)經(jīng)營(yíng)者：企業(yè)經(jīng)理人受所有者委托，所承擔(dān)的責(zé)任越來(lái)越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。
（4）客戶和供應(yīng)商：企業(yè)與客戶以及企業(yè)與供應(yīng)商處于一條供應(yīng)鏈上，并共同參與同其他供應(yīng)鏈的競(jìng)爭(zhēng)，因而也與企業(yè)共同承擔(dān)一部分風(fēng)險(xiǎn)。
（5）政府：不管作為出資人，還是作為監(jiān)管機(jī)構(gòu)，都與企業(yè)各方的利益密切相關(guān)
因此，在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)時(shí)，不能忽視這些相關(guān)利益群體的利益，否則的話，忽視了哪一方的利益，都可能會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)危害，不僅不會(huì)帶來(lái)企業(yè)價(jià)值的最大化，甚至?xí)?duì)企業(yè)產(chǎn)生致命的傷害。
因此，相關(guān)者利益最大化目標(biāo)，就是在保證企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
2.企業(yè)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括以下幾個(gè)方面：
（1）強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。
（2）強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系
（3）加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施
（4）關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠觯囵B(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作。
（5）不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，請(qǐng)債權(quán)人參與重大財(cái)務(wù)決策的討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者
（6）關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷(xiāo)售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)
（7）加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作，共同面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽(yù)。
（8）保持與政府部門(mén)的良好關(guān)系。
【案例】辭舊迎新之際，北京燕莎友誼商城在中山音樂(lè)堂舉辦了新年音樂(lè)會(huì)，以音樂(lè)會(huì)的形式，用美妙的旋律傳遞燕莎對(duì)來(lái)自VIP會(huì)員、供應(yīng)商代表、合作伙伴感謝與祝福。
3.優(yōu)點(diǎn)：
（1）有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。
在追求長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的過(guò)程中，站在企業(yè)的角度上進(jìn)行投資研究，避免只站在股東的角度進(jìn)行投資可能導(dǎo)致的一系列問(wèn)題。
（2）體現(xiàn)合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一
兼顧了企業(yè)、股東、政府、客戶等的利益，企業(yè)就不僅僅是一個(gè)單純牟利的組織，而且還承擔(dān)了一定的社會(huì)責(zé)任。
（3）這一目標(biāo)是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。
在使企業(yè)利益、股東利益達(dá)到最大化的同時(shí)，也使其他利益相關(guān)者利益達(dá)到最大化。也就是將企業(yè)財(cái)富這塊 "蛋糕"做到最大的同時(shí)，保證每個(gè)利益主體所得的"蛋糕"更多。
（4）體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一
【提示】相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財(cái)務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但是鑒于該目標(biāo)過(guò)于理想化，且無(wú)法操作，本書(shū)仍采用企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。
【例題·多選題】下列關(guān)于相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的說(shuō)法正確的有（　）。
A.強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡　
B.體現(xiàn)了多贏的價(jià)值理念
C.加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者　
D.股東和其他利益相關(guān)者在企業(yè)中的地位是平等的
『正確答案』ABC
『答案解析』D的正確說(shuō)法是強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
【例題·單選題】下列各項(xiàng)中，符合企業(yè)相關(guān)者利益最大化財(cái)務(wù)管理目標(biāo)要求的是（　）。
A.強(qiáng)調(diào)股東的首要地位B.強(qiáng)調(diào)債權(quán)人的首要地位
C.強(qiáng)調(diào)員工的首要地位D.強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)者的首要地位
『正確答案』A
『答案解析』相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)股東首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。
【例題·單選題】在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是（　）。
A.利潤(rùn)最大化　B.企業(yè)價(jià)值最大化
C.每股收益最大化　D.資本利潤(rùn)率最大化
『正確答案』B
『答案解析』企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)包括：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會(huì)資源的合理配置。所以本題選擇B.

【例題·多選題】在某公司財(cái)務(wù)目標(biāo)研討會(huì)上，張經(jīng)理主張“貫徹合作共贏的價(jià)值理念，做大企業(yè)的財(cái)富蛋糕”； 李經(jīng)理認(rèn)為“既然企業(yè)的績(jī)效按年度考核，財(cái)務(wù)目標(biāo)就應(yīng)當(dāng)集中體現(xiàn)當(dāng)年利潤(rùn)指標(biāo)”； 王經(jīng)理提出“應(yīng)將企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展放在首位，以便創(chuàng)造更多的價(jià)值”。上述觀點(diǎn)涉及的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（　）。
A.利潤(rùn)最大化　B.企業(yè)規(guī)模最大化
C.企業(yè)價(jià)值最大化　D.相關(guān)者利益最大化
『正確答案』ACD
『答案解析』張經(jīng)理的觀點(diǎn)體現(xiàn)的是相關(guān)者利益最大化，D選項(xiàng)正確；李經(jīng)理的觀點(diǎn)體現(xiàn)的是利潤(rùn)最大化，A選項(xiàng)正確；王經(jīng)理的觀點(diǎn)體現(xiàn)的是企業(yè)價(jià)值最大化，C選項(xiàng)正確。
【例題·判斷題】關(guān)于現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)存在多種觀點(diǎn)，屬于最理想的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)是相關(guān)者利益最大化（　）。　
『正確答案』√
『答案解析』相關(guān)者利益最大化是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的理想目標(biāo)。
【例題·多選題】下列在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有（　）。
A.利潤(rùn)最大化B.股東財(cái)富最大化　
C.企業(yè)價(jià)值最大化D.相關(guān)者利益最大化
『正確答案』BCD
『答案解析』利潤(rùn)最大化目標(biāo)可能導(dǎo)致企業(yè)短期財(cái)務(wù)決策傾向，而其他三個(gè)目標(biāo)能不同程度的避免企業(yè)短期行為。

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備考專(zhuān)題：2012年初級(jí)會(huì)計(jì)職稱考試備考專(zhuān)題