2012年初級會計職稱《初級會計實務》第十一章考點：財務管理基礎

來源：大家論壇 2012年3月7日

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考點二：企業財務管理的目標
企業財務管理目標有以下幾種具有代表性的模式：
（一）利潤最大化目標
1.定義
利潤最大化目標就是假定在投資預期收益確定的情況下，財務管理行為將朝著有利于企業利潤最大化的方向發展。以追逐利潤最大化作為財務管理的目標，衡量指標：利潤＝收入－成本費用
2.缺點（重點）
（1）這里的利潤是指企業一定時期實現的稅后凈利潤，它沒有考慮資金時間價值
【思考問題】A公司有兩個投資方案：第一投資方案：A公司第1年末后取得稅后凈利潤500萬元；第二投資方案：A公司第2年末后取得稅后凈利潤500萬元；單純從利潤最大化目標看兩個投資方案取得稅后凈利潤500萬元。沒有考慮資金時間價值。而考慮資金時間價值時，第一投資方案優于第二投資方案。
（2）沒有反映創造的利潤與投入的資本之間的關系，投入與產出的關系。
【思考問題】A公司和B公司創造的利潤均為500萬元；但是A公司投入的資本為100萬元，而B公司投入的資本為10 000萬元。沒有考慮投入與產出的關系。而考慮投入與產出的關系時，第一投資方案優于第二投資方案。
（3）沒有考慮風險因素，高額利潤往往要承擔過大的風險
【思考問題】A公司產品實現的利潤200萬元，全部現銷收入，而B公司產品實現的利潤200萬元，但B公司信用政策非常寬松，全部賒銷收入。單純從利潤最大化目標看，結果一樣，但是高額利潤往往要承擔過大的風險。A公司風險低，B公司往往要承擔過大的風險。
【思考問題】日本豐田“油門踏板”事件根本原因是奉行的“成本最小化，利潤最大化”。隨著日本豐田在全球的低成本戰略擴張，為了“成本最小化，利潤最大化”，據了解豐田曾計劃在5年內，將180個主要部件成本降低30%，為此豐田主要部件大部分委托海外產商生產，并不斷降低采購成本。結果產生了日本豐田“油門踏板”事件。
（4）片面追求利潤最大化，可能導致企業短期行為，與企業發展的戰略目標相背離。
【思考問題】
2012年《初級會計實務》第十一章考點
A公司生產的產品為10萬件，市場份額也為10萬件，產銷平衡。假定企業發生虧損為10萬元，其中包括固定制造費用為60萬元，在銷售后計入當期損益。在片面追求利潤最大化的情況下，為了扭虧為盈，加大產量生產20萬件，多生產的10萬件作為存貨，相應的固定制造費用30萬元轉為下期銷售，那么利潤為－10萬元＋30萬元＝20萬元。可能導致企業短期行為。只能加班加點的生產，不考慮產品是否能夠銷售，也不進行設備的維護等等。
（二）股東財富最大化目標
1.定義
股東財富最大化目標是指通過企業財務管理以股東財富最大化為目標。
2.股東財富度量衡量指標
股東財富（股票數量×股票價格）。在已上市的股份公司中，股東財富是由其所擁有的股票數量和股票市場價格兩方面來決定。在股票數量固定的，股票價格高，股東財富最大化。
3.優點和存在的問題
（1）優點
①考慮了風險因素，因為通常股價會對風險作出較敏感的反應。
【思考問題】如果企業應收賬款所占比重較大，投資者購買該公司股票時應考慮風險因素。通常股價會對風險作出較敏感的反應。標榜為“亞洲最賺錢的上市公司《中國石油》是怎樣演變為讓中國股民們最虧錢的上市公司歷程：2007年11月5日，《中國石油》高調16.70元發行，高調48.60元開盤！2008年3月27日，《中國石油》首次跌破發行價格16.70元！2008年6月3日，《中國石油》第二次跌破發行價格16.70元。至今《中國石油》走上黃泉之路不回頭！到目前在價格9元左右。
②一定程度上能避免企業追求短期行為，因股票價格不僅僅受目前利潤影響
【思考問題】投資者購買該公司股票時，不僅僅受目前利潤影響，而且考慮未來該公司是否有成長性，有未來利潤。所以避免企業追求短期行為。
③對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。
（2）存在的問題
①通常只適用于上市公司，非上市公司難于應用，因為無法像上市公司一樣隨時準確獲得公司股價。
②股價受眾多因素影響，股價不能完全準確反映企業財務管理狀況。
【思考問題】國泰君安2005－03－10報道：中國聯通昨日突然放量下跌,業內人士認為,這是由于投資者對公司2004年業績不樂觀,以及市場中對于其電信業務重組的傳言引起中短線資金撤離所致。
③它強調的更多的是股東利益，而對其他相關者的利益重視不夠。
【思考問題】在現代企業理論中，利益相關者理論：該理論認為任何一個公司的發展都離不開各利益相關者的投入或參與，企業追求的是利益相關者的整體利益，而不僅僅是某些主體的利益。這些利益相關者包括企業的股東、債權人、雇員、消費者、供應商等交易伙伴，也包括政府部門、本地居民、本地社區、媒體、環保主義等的壓力。
【例題·判斷題】就上市公司而言，將股東財富最大化作為財務管理目標的缺點之一是不容易被量化。（　）
『正確答案』×
『答案解析』對上市公司而言，股東財富最大化目標比較容易量化，便于考核和獎懲。
（三）企業價值最大化目標
1.定義
以企業價值最大化作為財務管理的目標。企業價值,就是企業的市場價值，使企業所能創造的預計未來現金流量的現值，反映了企業潛在的或預期的獲利能力和成長能力。未來現金流量的現值這一概念，包含了資金的時間價值和風險價值兩個方面的因素。因為未來現金流量的預測包含了不確定性和風險因素，而現金流量的現值是以資金的時間價值為基礎對現金流量進行計算得出的。
2.優點主要表現在：
（1）該目標考慮了資金的時間價值和風險價值
時間價值折現；而折現率的高低需要考慮資產特定風險的因素。
（2）該目標反映了對企業資產保值增值的要求。
從某種意義上說，股東財富越多，企業市場價值就越大，追求股東財富最大化的結果可促使企業資產保值或增值；
（3）該目標有利于克服管理上的片面性和短期行為。
未來現金流量一定會考慮未來現金流量。
（4）用價值代替價格，克服了過多外界市場因素的干擾，有利于克服管理上的片面性。
（5）該目標有利于社會資源合理配置。
社會資金通常流向企業價值最大化或股東財富最大化的企業或行業，有利于實現社會效益最大化。
3. 以企業價值最大化作為財務管理的目標也存在以下問題：
（1）企業的價值過于理論化，不易操作。
對于上市公司，雖然通過股票價格的變動在一定程度上能夠揭示企業價值，但是股票價格是受各種因素影響的結果。
（2）對于非股票上市企業，只有對企業進行專門的評估才能真正確定其價值。而在評估企業的資產時，由于受評估標準和評估方式的影響，這種估價不易做到客觀和準確，這也導致企業價值確定的困難。
【例題·單選題】（中級2010考題）某公司董事會召開公司戰略發展討論會，擬將企業價值最大化作為財務管理目標，下列理由中，難以成立的是（　）。
A.有利于規避企業短期行為
B.有利于量化考核和評價
C.有利于持續提升企業獲利能力
D.有利于均衡風險與報酬的關系
『正確答案』B
『答案解析』以企業價值最大化作為財務管理目標，具有以下優點：（1）考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量；（2）考慮了風險與報酬的關系；（3）將企業長期、穩定的發展和持續的獲利能力放在首位，能克服企業在追求利潤上的短期行為；（4）用價值代替價格，克服了過多受外界市場因素的干擾，有效地規避了企業的短期行為。
【例題·多選題】以“企業價值最大化”作為財務管理目標的優點有（　）。
A.有利于社會資源的合理配置
B.有助于精確估算非上市公司價值
C.反映了對企業資產保值增值的要求
D.有利于克服管理上的片面性和短期行為
『正確答案』ACD
（四）相關者利益最大化目標
1.相關者構成
股東作為所有者在企業中承擔著最大的權利、義務、風險和報酬，地位當然也最高，但是企業的利益相關者也因為企業而承擔了相當的風險。企業的利益相關者包括：
（1）債權人：舉債經營的企業，債權人也承擔者風險
（2）員工：職工承擔的再就業風險。
（3）企業經營者：企業經理人受所有者委托，所承擔的責任越來越大，風險也隨之加大。
（4）客戶和供應商：企業與客戶以及企業與供應商處于一條供應鏈上，并共同參與同其他供應鏈的競爭，因而也與企業共同承擔一部分風險。
（5）政府：不管作為出資人，還是作為監管機構，都與企業各方的利益密切相關
因此，在確定企業財務管理目標時，不能忽視這些相關利益群體的利益，否則的話，忽視了哪一方的利益，都可能會對企業帶來危害，不僅不會帶來企業價值的最大化，甚至會對企業產生致命的傷害。
因此，相關者利益最大化目標，就是在保證企業長期穩定發展的基礎上，強調在企業價值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。
2.企業相關者利益最大化目標的具體內容包括以下幾個方面：
（1）強調風險與報酬的均衡，將風險限制在企業可以承受的范圍內。
（2）強調股東的首要地位，創造企業與股東之間利益的協調關系
（3）加強對企業經理人或經營者的監督和控制，建立有效的激勵機制以便企業戰略目標的順利實施
（4）關心本企業一般職工的利益，創造優美和諧的工作環境和合理恰當的福利待遇，培養職工長期努力地為企業工作。
（5）不斷加強與債權人的關系，請債權人參與重大財務決策的討論，培養可靠的資金供應者
（6）關心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩定的增長
（7）加強與供應商的合作，共同面對市場競爭，并注重企業形象的宣傳，遵守承諾，講究信譽。
（8）保持與政府部門的良好關系。
【案例】辭舊迎新之際，北京燕莎友誼商城在中山音樂堂舉辦了新年音樂會，以音樂會的形式，用美妙的旋律傳遞燕莎對來自VIP會員、供應商代表、合作伙伴感謝與祝福。
3.優點：
（1）有利于企業長期穩定發展。
在追求長期穩定發展的過程中，站在企業的角度上進行投資研究，避免只站在股東的角度進行投資可能導致的一系列問題。
（2）體現合作共贏的價值理念，有利于實現企業經濟效益和社會效益的統一
兼顧了企業、股東、政府、客戶等的利益，企業就不僅僅是一個單純牟利的組織，而且還承擔了一定的社會責任。
（3）這一目標是一個多元化、多層次的目標體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。
在使企業利益、股東利益達到最大化的同時，也使其他利益相關者利益達到最大化。也就是將企業財富這塊 "蛋糕"做到最大的同時，保證每個利益主體所得的"蛋糕"更多。
（4）體現了前瞻性和現實性的統一
【提示】相關者利益最大化是企業財務管理最理想的目標。但是鑒于該目標過于理想化，且無法操作，本書仍采用企業價值最大化作為財務管理的目標。
【例題·多選題】下列關于相關者利益最大化目標的說法正確的有（　）。
A.強調風險與報酬的均衡　
B.體現了多贏的價值理念
C.加強與債權人的關系，培養可靠的資金供應者　
D.股東和其他利益相關者在企業中的地位是平等的
『正確答案』ABC
『答案解析』D的正確說法是強調股東的首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。
【例題·單選題】下列各項中，符合企業相關者利益最大化財務管理目標要求的是（　）。
A.強調股東的首要地位B.強調債權人的首要地位
C.強調員工的首要地位D.強調經營者的首要地位
『正確答案』A
『答案解析』相關者利益最大化目標強調股東首要地位，并強調企業與股東之間的協調關系。
【例題·單選題】在下列各種觀點中，既能夠考慮資金的時間價值和投資風險，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財務管理目標是（　）。
A.利潤最大化　B.企業價值最大化
C.每股收益最大化　D.資本利潤率最大化
『正確答案』B
『答案解析』企業價值最大化目標的優點包括：考慮了資金的時間價值和投資的風險價值；反映了對企業資產保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會資源的合理配置。所以本題選擇B.
2012年《初級會計實務》第十一章考點
【例題·多選題】在某公司財務目標研討會上，張經理主張“貫徹合作共贏的價值理念，做大企業的財富蛋糕”；李經理認為“既然企業的績效按年度考核，財務目標就應當集中體現當年利潤指標”；王經理提出“應將企業長期穩定的發展放在首位，以便創造更多的價值”。上述觀點涉及的財務管理目標有（　）。
A.利潤最大化　B.企業規模最大化
C.企業價值最大化　D.相關者利益最大化
『正確答案』ACD
『答案解析』張經理的觀點體現的是相關者利益最大化，D選項正確；李經理的觀點體現的是利潤最大化，A選項正確；王經理的觀點體現的是企業價值最大化，C選項正確。
【例題·判斷題】關于現代企業財務管理的目標存在多種觀點，屬于最理想的財務管理目標的觀點是相關者利益最大化（　）。　
『正確答案』√
『答案解析』相關者利益最大化是現代企業財務管理的理想目標。
【例題·多選題】下列在一定程度上能避免企業追求短期行為的財務管理目標有（　）。
A.利潤最大化B.股東財富最大化　
C.企業價值最大化D.相關者利益最大化
『正確答案』BCD
『答案解析』利潤最大化目標可能導致企業短期財務決策傾向，而其他三個目標能不同程度的避免企業短期行為。