考點九：資產的風險
風險是現(xiàn)代企業(yè)財務管理環(huán)境的一個重要特征，在企業(yè)財務管理的每一個環(huán)節(jié)都不可避免地要面對風險。從財務管理的角度看，風險就是企業(yè)在各項財務活動過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業(yè)的實際收益與預計收益發(fā)生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。
（一）資產的風險及其衡量
資產的風險造成了資產收益率的不確定性，其大小可用資產收益率的離散程度來衡量。離散程度是指資產收益率的各種可能結果與預期收益率的偏差。
衡量風險的指標主要有收益率的方差、標準差和標準離差率等。
1.收益率的方差（σ2）【σ怎么念？近似于“戴爾塔”】
收益率的方差用來表示資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。其計算公式為：
收益率的方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi
收益率的方差σ2＝[情況i出現(xiàn)時的收益率－預期收益率]2×情況i可能出現(xiàn)的概率
【記憶方法】收益率離差的平方乘以相應的概率，再累加起來，即為方差。
2.收益率的標準差（σ）
收益率的標準差也是反映資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度的指標，它等于方差的開方。其計算公式為：
【記憶方法】方差開平方，即為收益率的標準差。
【注意】
（1）標準差和方差都是用絕對數(shù)來衡量資產的風險大小，在預期收益率相等的情況下，標準差或方差越大，則風險越大；標準差或方差越小，則風險越小。
（2）在預期收益率不相等的情況下，標準差或方差不適于比較資產的風險。
3.收益率的標準離差率（V）
標準離差率，是資產收益率的標準差與期望值之比。其計算公式為：
【注意】
（1）一般情況下，標準離差率越大，資產的相對風險越大；標準離差率越小，資產的相對風險越小。
（2）標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。
【第一種題型】——以預測的未來數(shù)據為基礎的相關計算。
【例題·計算題】X公司準備投資開發(fā)某新產品，現(xiàn)有A、B兩個方案可供選擇，經預測，A和B兩個方案預期收益率及其概率分布情況：
| 經濟形勢 |
概率 |
A和B兩個方案預期收益率 | |
|
A方案 |
B方案 | ||
|
繁榮 |
O.3 |
30% |
40% |
|
一般 |
0.5 |
15% |
15% |
|
衰退 |
0.2 |
－5% |
－15% |
『正確答案』
（1）計算預期收益率：預期收益率E（R）＝∑P i×Ri（Pi表示情況i可能出現(xiàn)的概率，Ri表示情況i出現(xiàn)時的收益率。）
| A方案預期收益率 |
B方案預期收益率 |
|
＝0.3×30%＋0.5×15%＋0.2×（－5%） |
＝0.3×40%＋0.5×15%＋0.2×（－15%） |
（2）計算收益率的方差σ2
收益率的方差σ2＝∑[Ri－E（R）]2×Pi
收益率的方差σ2＝[情況i出現(xiàn)時的收益率－預期收益率]2×情況i可能出現(xiàn)的概率
| A方案收益率的方差σ2 |
B方案收益率的方差σ2 |
|
＝（30%－15.5%）2×0.3＋（15%－15.5%）2×0.5＋（－5%－15.5%）2×0.2 |
＝（40%－16.5%）2×0.3＋（15%－16.5%）2×0.5＋（－15%－16.5%）2×0.2 |
（3）計算收益率的標準差（σ）
| A方案收益率的標準離差率（V） |
B方案收益率的標準離差率（V） |
|
＝ A方案收益率的標準差σ/A方案預期收益率＝12.13%/15.5%＝78.26% |
＝B方案收益率的標準差σ/B方案預期收益率＝19.11%/16.5%＝115.82% |
（5）判斷A方案和B方案的風險大小
由于A方案和B方案的預期收益率不相等，需要根據收益率的標準離差率（V）的大小判斷A方案和B方案的風險大小。因為B方案收益率的標準離差率115.82%大于A方案收益率的標準離差率（V）78.26%，所以B方案風險大于A方案。
【第二種題型】——以歷史數(shù)據為基礎的相關計算
【提示】當不知道或者很難估計未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時，可以利用收益率的歷史數(shù)據去近似地估算預期收益率及其標準差。標準差可用下列公式進行估算：
其中：Ri表示數(shù)據樣本中各期的收益率的歷史數(shù)據； 是各歷史數(shù)據的算術平均值；n表示樣本中歷史數(shù)據的個數(shù)。
【快速記憶】
此時，方差的計算采用的是修正的算術平均法，注意此時計算算術平均值的對象是各個收益率的歷史數(shù)據與預期收益率之差（偏差）的平方，注意此時分母為數(shù)據個數(shù)減1。
【例題·計算題】假定甲資產的歷史收益率如下：
| 年份 |
甲股票的收益率 |
乙股票的收益率 |
|
2011 |
26% |
13% |
|
2012 |
11% |
21% |
|
2013 |
15% |
27% |
|
2014 |
27% |
41% |
|
2015 |
21% |
22% |
|
2016 |
32% |
32% |
要求：（1）分別計算投資于股票A和股票B的預期收益率
（2）股票A和股票B的收益率的標準差
（3）計算股票A和股票B的的標準離差率
（4）判斷股票A和股票B的的風險大小
『正確答案』
（1）投資于股票A和股票B的預期收益率
| 股票A的預期收益率 |
股票B的預期收益率 |
|
＝（26%＋11%＋15%＋27%＋21%＋32%）/6 |
＝（13%＋21%＋27%＋41%＋22%＋32%） /6 |
（2）股票A和股票B的收益率的標準差
（3）計算股票A和股票B的的標準離差率
A股票收益率的標準差σ/A股票預期收益率
股票A的標準離差率＝7.90%/22%＝35.91%
B股票收益率的標準差σ/B股票預期收益率
股票B的標準離差率＝9.72%/26%＝37.38%
（4）判斷股票A和股票B的的風險大小
由于B股票收益率的標準離差率37.38%大于A股票收益率的標準離差率（V）35.91%，所以B股票風險大于A股票的風險。
【例題·單選題】已知甲方案投資收益率的期望值為16%，乙方案投資收益率的期望值為13%，兩個方案都存在投資風險。比較甲、乙兩方案風險大小應采用的指標是（ ）。
A.收益率的方差
B.收益率的平均值
C.收益率的標準差
D.收益率的標準離差率
『正確答案』D
『答案解析』標準差僅適用于期望值相同的情況，在期望值相同的情況下，標準差越大，風險越大；標準離差率適用于期望值相同或不同的情況，在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大。
【例題·多選題】已知甲乙方案的預期收益率相同，且均存在風險，則比較這兩個方案風險大小的適宜指標是（ ）。
A.收益率的方差
B.收益率的平均值
C.收益率的標準差
D.收益率的標準離差率
『正確答案』ACD
【例題·多選題】下列各項中，能夠衡量風險的指標有（ ）。
A.方差
B.標準差
C.期望值
D.標準離差率
『正確答案』ABD
（二）風險控制對策
| 風險對策 |
含 義 |
方法舉例 |
|
規(guī)避風險 |
當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵銷時，應當放棄該資產，以規(guī)避風險。 |
拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。 |
|
減少風險 |
（1）控制風險因素，減少風險的發(fā)生； |
減少風險的常用方法有：進行準確的預測；對決策進行多方案優(yōu)選和替代；及時與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產品前，充分進行市場調研；采用多領域、多地域、多項目、多品種的經營或投資以分散風險。 |
|
轉移風險 |
對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定代價，采取某種方式轉移風險。 |
向保險公司投保；采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合開發(fā)等措施實現(xiàn)風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉移。 |
|
接受風險 |
包括風險自擔和風險自保兩種。風險自擔，是指風險損失發(fā)生時，直接將損失攤入成本或費用，或沖減利潤；風險自保，是指企業(yè)預留一筆風險金或隨著生產經營的進行，有計劃地計提資產減值準備等。 |
|
【例題·多選題】（2010年）下列風險控制對策中，屬于轉移風險的有（ ）。
A.預留風險金
B.采取聯(lián)合開發(fā)措施共擔風險
C.向保險公司投保
D.拒絕與不守信用的廠商業(yè)務來往
『正確答案』BC
『答案解析』本題考核風險控制對策的內容。對可能給企業(yè)帶來災難性損失的資產，企業(yè)應以一定的代價，采取某種方式轉移風險。如向保險公司投保，采取合資、聯(lián)營、聯(lián)合發(fā)展等錯誤實現(xiàn)風險共擔；通過技術轉讓、租賃經營和業(yè)務外包等實現(xiàn)風險轉移。
【例題·單選題】采用多領域、多地域、多項目、多品種的投資以分散風險，屬于風險對策中的（ ）。
A.規(guī)避風險
B.減少風險
C.轉移風險
D.接受風險
『正確答案』B
【例題·單選題】企業(yè)向保險公司投保是（ ）。
A.接受風險
B.減少風險
C.轉移風險
D.規(guī)避風險
『正確答案』C
『答案解析』企業(yè)以一定代價、采取某種方式將風險損失轉嫁給他人承擔，以避免可能給企業(yè)帶來災難性損失的對策是轉移風險，采取投保的方式就是將風險轉移給保險公司承擔。
【例題·單選題】拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來屬于風險對策中的（ ）。
A.規(guī)避風險
B.減少風險
C.轉移風險
D.接受風險
『正確答案』A
『答案解析』當風險所造成的損失不能由該項目可能獲得的收益予以抵銷時，應當放棄該項目，以規(guī)避風險。例如，拒絕與不守信用的廠商業(yè)務往來；放棄可能明顯導致虧損的投資項目。
【例題·判斷題】（2011年）企業(yè)計提資產減值準備既可以規(guī)避風險還可以在一定程度上轉移風險。（ ）
『正確答案』×
『答案解析』風險控制對策包括四種：規(guī)避風險、減少風險、轉移風險和接受風險。企業(yè)計提資產減值準備既不屬于規(guī)避風險也不屬于轉移風險，而屬于接受風險中的風險自保。
點擊下載：2012年初級會計職稱《初級會計實務》第十一章考點
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