3.C公司是2010年1月1日成立的高新技術企業。為了進行以價值為基礎的管理，該公司采用股權現金流量模型對股權價值進行評估。評估所需的相關數據如下：
（1）C公司2010年的銷售收入為1000萬元。根據目前市場行情預測，其2011年、2012年的增長率分別為10％、8％；2013年及以后年度進入永續增長階段，增長率為5％。
（2）C公司2010年的經營性營運資本周轉率為4，凈經營性長期資產周轉率為2，凈經營資產凈利率為20％，凈負債/股東權益＝1/1。公司稅后凈負債成本為6％，股權資本成本為12％。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。
（3）公司未來不打算增發或回購股票。為保持當前資本結構，公司采用剩余股利政策分配股利。
提示：
看一下題中的資料：
（2）C公司2010年的經營性營運資本周轉率為4，凈經營性長期資產周轉率為2，凈經營資產凈利率為20％，凈負債/股東權益＝1/1。公司稅后凈負債成本為6％，股權資本成本為12％。評估時假設以后年度上述指標均保持不變。
其中：根據“經營性營運資本周轉率”不變，可知：經營性營運資本增長率＝銷售增長率
根據“凈經營性長期資產周轉率”不變，可知“凈經營性長期資產增長率＝銷售增長率”
即：經營性營運資本增長率＝凈經營性長期資產增長率＝銷售增長率
由于“凈經營資產＝經營性營運資本＋凈經營性長期資產”
所以：凈經營資產增長率＝銷售增長率＝10％
又根據“凈負債/股東權益”不變，可知：凈負債增長率＝股東權益增長率
由于“凈經營資產＝凈負債＋股東權益”
所以“凈經營資產增長率＝股東權益增長率”
即“股東權益增長率＝10％”
根據“凈負債/股東權益＝1，2010年末凈經營資產＝750萬元”可知，2010年末股東權益＝750/2＝375（萬元），所以，2011年股東權益增加＝375×10％，即2011年股權凈投資＝375×10％
根據“凈經營資產凈利率”不變，可知：稅后經營凈利潤增長率＝凈經營資產增長率＝10％
“稅后凈負債成本”指的是“稅后利息率”，根據“稅后凈負債成本”不變，可知：稅后利息費用增長率＝凈負債增長率＝10％
由于“凈利潤＝稅后經營凈利潤－稅后利息費用”
所以根據“稅后經營凈利潤增長率＝稅后利息費用增長率＝10％”可知“凈利潤增長率＝10％，即2011年凈利潤＝127.5×（1＋10％）
通過上述分析可知：2011年股權現金流量＝127.5×（1＋10％）－37.5×10％＝102.75（萬元）
