4.（1）在進入該國市場前，昌盛公司主要從以下幾個方面對環境進行了分析。
第一、宏觀經濟環境，發現該國經濟發展穩定；
第二、經營環境中的市場因素，發現該國建筑防水材料市場容量較大，需求沒有得到很好滿足，競爭不激烈；
第三、對該國的勞動力市場狀況進行了分析，發現勞動力供應充足且成本低。
（2）昌盛公司主要是通過并購的方式進入該國市場。并購當地一家企業屬于橫向并購，并購一家原料供應企業屬于縱向并購。由于是使用自有資金，所以又屬于非杠桿收購。
（3）該國受國際金融風暴的影響，出現了嚴重的經濟危機，出現軍事政變，導致企業被接管屬于宏觀政治風險。政治風險常常分為兩大類：
宏觀政治風險和微觀政治風險。宏觀政治風險對一國之內的所有企業有潛在影響，包括恐怖活動、內戰或軍事政變、政府強占企業資產而不予賠償、不利的經濟環境產生的潛在威脅（包括經濟出現衰退、對多類產品的總需求下降、通貨膨脹率或稅率的提高等）。微觀政治風險僅對特定企業、行業或投資類型產生影響。
（4）企業應對政治風險的方法包括：
①進行規劃和調查。
a.與東道國政府建立穩固的關系。
b.建立合營企業
c.對企業的部分所有權向當地公民轉讓的日期進行設定
d.如果東道國政府已經清晰、明確地表達了政府對企業擬作出的投資類型的支持，則可以進行項目投資。
②為政治風險“投保”。
這里的投保包含兩層意思，一個是向保險公司投保；另一個是通過衍生工具來對匯率和利率風險對沖。
③企業通過與職工建立良好關系的方式來創建友好的投資環境。
④在勞動合同中套用仲裁機構的辭令，用以解決勞資糾紛。加強現場安全保護，免受恐怖襲擊。
⑤與當地大使館和商會保持聯系。
⑥在進行投資前，企業應與當地政府或其它部門就權利、責任、資金匯回和東道國的權益投資等方面達成一致。
5.發行分離交易的可轉換公司債券后，2010年可節約的利息支出為：
20×（6%－1%）×11/12＝0.92（億元）
2010年公司基本每股收益為：9÷20＝0.45（元/股）
6.為實現第二次融資，必須促使權證持有人行權，為此股價應當達到執行價格的水平為12元
2011年基本每股收益應達到的水平：12÷20＝0.6元
7.（1）主要目標是分兩階段融通項目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認股權證持有人行權，以實現分離交易可轉換公司債券的第二次融資。
主要風險是第二次融資時，股份低于行權價格，投資者放棄行權，第二次融資失敗。
（2）認股權證籌資的主要優點是可以降低相應債券的利率。認股權證的發行人主要是高速增長的小公司，這些公司有較高的風險，直接發行債券需要較高的票面利率。通過發行附有認股權證的債券，是潛在的股權稀釋為代價換取較低的利息。從資料（二）中“附帶認股權證的公司債券票面年利率為1%（如果單獨按面值發行一般公司債券，票面年利率需要利率為6%）”可以看出公司充分了該優點。
認股權證籌資的主要缺點是靈活性較少，附帶認股權證的債券發行者，主要目的是發行債券而不是股票，是為了發債而附帶期權。認股權證的執行價格一般比發行時股價高出20%～30%。如果將來公司發展良好，股票價格會大大超過執行價格，原有股東會蒙受較大損失。此外，附帶認股權證債券的承銷費用高于債務融資。如果昌盛公司2年后股價遠遠高于12元，則將會導致原股東蒙受損失。
8.（1）昌盛公司并購乙公司屬于橫向并購。因為并購方與被并購方都是建筑防水產品的生產企業，兩者處于同一行業。該并購結束之后，兩個企業采用共同的銷售團隊和廣告為客戶提供更廣泛的產品，因此屬于營銷與銷售協同效應。
（2）昌盛公司并購丙公司屬于縱向并購。因為丙公司所生產的產品恰好是昌盛公司所生產產品的原材料，對于在經營對象上有密切聯系但處于不同產銷階段的企業之間的并購屬于縱向并購。該并購結束之后，昌盛公司不僅積極向丙公司輸入新的管理理念和企業文化，還高薪為其聘請管理人員，這屬于管理協同效應。
9.（1）戊公司屬于銷售成本率較低的企業，但類似公司與目標公司之間存在某些不容忽視的重大差異，故應當采用修正的市價/收入模型計算其價值。
（2）目標公司股票價值分析
|
項 目 |
A公司 |
B公司 |
C公司 |
D公司 |
平均 |
戊公司 |
|
收入乘數 |
0.82 |
1.10 |
1.00 |
1.20 |
1.03 |
1.06 |
|
預期銷售凈利率 |
4.55% |
6% |
5% |
4% |
4.89% |
5.29% |
戊公司每股價值＝修正平均收入乘數×戊企業預期銷售凈利率×100×戊企業每股收入
＝0.21×5.29%×100×17＝18.89（元/股）
結論：戊公司的每股價值18.89元/股超過目前的股價18元/股，所以收購是合適的。
10.（1）利用銷售收入函數和生產總成本函數，構造利潤函數
銷售收入函數＝PQ＝（190－0.005Q）Q＝190Q－0.005 Q2
生產總成本函數TC＝200000＋100Q＋0.005Q2
利潤函數＝PQ－TC＝190Q－0.005 Q2－200000－100Q－0.005Q2
＝－0.01Q2＋90Q－200000
求盈虧平衡時的產銷量
令利潤＝0＝－0.01Q2＋90Q－200000＝0
即Q2－9000Q＋20000000＝0
解Q1＝4000 Q2＝5000
即當企業的銷量Q小于4000或大于5000時企業會發生損虧，盈利范圍是4000﹤Q﹤5000.
