第五章　投資銀行與證券投資基金

【知識框架】

【考試大綱】

理解投資銀行的性質、經營機制和功能，開展投資銀行的主要業務，理解證券投資基金的性質、特點、參與主體、法律形式和運作方式、類別等內容，理解基金管理人和基金托管人。

【要點詳解】

節　投資銀行概述

一、資本市場、直接金融與投資銀行

1．資本市場的定義

資本市場是經營期限在一年以上代表股權和債權關系的金融工具的金融市場。

2．金融市場的分類

按照交易中介作用的不同，金融市場可以分為以下兩種：

（1）直接金融市場

是指政府、企業等通過發行債券或股票的方式在金融市場上直接向資金供給者融通資金的市場。

（2）間接金融市場

是指資金供給者將閑置資金貸放給銀行等中介機構，再由這些信用中介機構轉貸給資金需求者的市場。

3．投資銀行概述

投資銀行是在資本市場上從事與股票債券等證券經濟相關聯的一切金融服務活動，為長期資金盈余者和赤字者雙方或者投融資雙方提供金融服務的直接金融機構。

投資銀行在美國被稱為華爾街金融公司；歐洲稱之為商人銀行；在亞洲很多國家如中國、日本則被稱為證券公司。其實質一樣，都是資本市場領域的直接金融中介機構。

投資銀行至少有四層含義：

①機構層次，是指作為資本市場的直接金融機構的金融企業；

②行業層次，指投資銀行的整個行業；

③業務層次，指投資銀行所經營的業務；

④學科層次，是關于投資銀行的理論和實務的學科。

二、投資銀行與商業銀行的經營機制區別

本質上，投資銀行和商業銀行都是資金盈余者與資金短缺者之間的中介，都致力于解決經濟活動中終資金盈余者和赤字者的跨時資源配置矛盾。但二者存在經營機制的根本區別。二者的區別如表5-1所示。

表5-1  投資銀行與商業銀行的經營機制區別

圖5-1投資銀行經營機制圖

圖5-2商業銀行經營機制圖

【例5.1】投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的資金權利和義務中，而是幫助投資者和籌資者進行金融工具的買賣，此時其收入只是表現為收取（    ）。

A．利息

B．傭金服務費

C．金融工具溢價收入

D．登記結算費

【答案】B

【解析】投資銀行作為直接融資的中介，僅充當中介人的角色，它為籌資者尋找合適的融資機會，為投資者尋找合適的投資機會。但在一般情況下，投資銀行并不介入投資者和籌資者之間的權利和義務之中，只是收取傭金服務費，投資者與籌資者直接擁有相應的權利和承擔相應的義務，社會終資金盈余者和赤字者間通過一次金融合約（或者股權關系或者債務關系）完成投融資過程。投資銀行以提供交易機制和價格信號機制等金融服務解決跨時資源配置矛盾。

三、投資銀行的功能

1．資金供求的媒介

投資銀行通過以下四個中介作用來發揮其媒介資金供求功能：

（1）期限中介

投資銀行通過對其接觸的各種不同期限資金進行期限轉換，實現了短期和長期資金之間的期限中介作用，使得資金運用靈活機動，化解資金被鎖定的風險。

（2）風險中介

風險中介通過多樣化的組合投資為投資者降低風險；投資銀行為融資者提供了關于資金需求、融資成本等多方面的信息；通過證券的承銷大大降低融資者的風險。來源2 33網校

（3）信息中介

投資銀行是各種金融信息交匯的場所，有能力為資金供需雙方提供信息中介服務。

（4）流動性中介

投資銀行為客戶提供各種票據、證券以及現金之間的互換機制，為金融市場的交易者提供了流動性中介。

【例5.2】在股票市場的保證金交易中，投資銀行以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進股票。這種交易方式體現了投資銀行的（    ）功能。

A．期限中介

B．流動性中介

C．風險中介

D．信息中介

【答案】B

【解析】投資銀行的媒介功能體現在：①期限中介；②風險中介；③信息中介；④流動性中介。其中，流動性中介是指當一個持有股票的客戶臨時需要現金時，充當做市商的投資銀行可以購進客戶持有的股票，從而滿足客戶的流動性需求。而在保證金交易中，投資銀行可以以客戶的證券作為抵押，貸款給客戶購進股票。

2．證券市場的構造者

證券市場是證券發行、流通、交易的市場，也是資金供求的中心。證券市場由證券發行人、證券投資人、證券中介機構、自律性組織、證券監管機構等構成。

證券市場的構成可以分為證券發行市場和證券交易市場。

（1）證券發行市場

①定義

證券發行市場是證券發行人以發行證券的方式籌集資金的市場，又稱為一級市場、初級市場。它通常沒有固定場所，是一個無形市場。

②角色

投資銀行以承銷商身份，通過咨詢、信息披露、定價和證券銷售等幫助構建證券發行市場。證券發行尤其是公開發行必須由投資銀行作為中介才能順利完成。

（2）證券交易市場

①定義

證券交易市場是買賣已發行證券的市場，又稱為二級市場、次級市場。它一般是一個有組織、固定地點、集中進行證券交易的市場。

②角色

a．證券經紀商。以證券經紀商的身份接受顧客委托，進行證券買賣；

b．證券做市商。以證券做市商的身份買賣證券，維持其承銷的證券上市流通后的價格穩定；

c．證券自營商。以證券自營商的身份活躍于交易市場，維護市場秩序，收集市場信息，進行市場預測，發揮價格發現的功能，活躍并穩定交易市場。

3．資源配置的優化者

（1）投資銀行的證券發行業務與優化資源配置

投資銀行愿意幫助產業前景好、經營業績優良和具有發展潛力的企業，從而使資金流入效益較好的行業和企業，達到促進資源優化配置的目的。

（2）投資銀行的并購業務與優化資源配置

兼并收購在資源有效配置中的功能可以從宏觀和微觀兩個層面看：

①宏觀功能

通過兼并收購，將那些不適應當地環境而處于劣勢的企業兼并掉或者使這些資產重新組合，有助于當地經濟、投資環境的改善。

②微觀功能

a．可以使被兼并企業的原有資產或資源配置的有效性提高；

b．可優化與促進優勢企業內部所有資源或資產配置的合理性及有效性。兼并使優勢企業資產存量增加，以致達到經濟規模，從而降低生產成本，提高資源有效利用率。

4．產業集中的促進者

投資銀行適應資本市場中投資者的評價標準，促進了企業規模的擴大、資本的集中和生產的社會化，從而促進了產業集中的過程。

難度分析：2016年中級經濟師考試金融特點分析

章節講義：2016年中級經濟師金融章節講義匯總

背誦考點：2016年中級經濟師考試金融知識點匯總