第八章　貨幣供求及其均衡

【知識框架】

【考試大綱】

理解貨幣需求理論，分析不同貨幣需求理論的異同及其影響因素，理解貨幣供給理論，分析貨幣供給過程和貨幣層次，計算貨幣乘數，理解貨幣均衡及其實現機制，分析通貨膨脹與通貨緊縮及其治理。

【要點詳解】

節　貨幣需求

一、貨幣需求概述

貨幣需求是指經濟主體對執行流通手段和價值貯藏手段的貨幣需求。貨幣需求發端于商品交換，隨商品經濟及信用化的發展而發展。在產品經濟條件下，貨幣需求強度較低，在市場經濟條件下，社會公眾的貨幣需求強度較高。

二、貨幣需求理論

1．貨幣數量論的貨幣需求理論

（1）交易方程式（費雪方程式）

《貨幣的購買力》一書中，歐文·費雪提出了著名的“交易方程式”即：MV=PT

其中，M是總貨幣存量；P是價格水平；T為各類商品的交易數量；V是貨幣流通速度，它代表了單位時間內貨幣的平均周轉次數。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。

上式還可以表示為：P=MV/T

這一方程式表明，物價水平的變動與流通中的貨幣數量的變動和貨幣的流通速度變動成正比，而與商品交易量的變動成反比。

費雪認為，短期里T和V，保持不變，所以M的變化決定了價格水平。

【例8.1】在貨幣需求理論中，費雪方程式認為，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積，短期內商品交易數量和（    ）保持不變。

A．物價水平

B．持久收入

C．貨幣存量

D．貨幣流通速度

【答案】D

【解析】費雪方程式為MV=PT。其中，M是總貨幣存量，P是價格水平，T為各類商品的交易數量，V是貨幣流通速度。該方程式表明，名義收入等于貨幣存量和流通速度的乘積。費雪認為，短期里V和T保持不變，即商品交易數量和貨幣流通速度保持不變。

（2）劍橋方程式

劍橋學派認為，處于經濟體系中的個人對貨幣的需求，實質是選擇以怎樣的方式保持自己資產的問題。劍橋方程式表示為：M_d=kPY

其中，M為名義貨幣需求；Y代表總收入；P代表價格水平；k為以貨幣形式保存的財富占名義總收入的比例。

（3）費雪方程式和劍橋方程式的差異

①對貨幣需求分析的側重點不同。費雪方程式強調的是貨幣的交易手段功能，而劍橋方程式側重貨幣作為一種資產的功能。

②費雪方程式重視貨幣支出的數量和速度，而劍橋方程式則是從用貨幣形式保有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例。所以費雪方程式也稱為現金交易說，而劍橋方程式稱現金余額說。

③兩個方程式所強調的貨幣需求決定因素有所不同。費雪方程式是從宏觀角度用貨幣數量的變動來解釋價格，而劍橋方程式則是從微觀角度進行分析。

【例8.2】劍橋方程式從用貨幣形式保有資產存量的角度研究貨幣需求，重視存量貨幣占收入的比例，又被稱為（    ）。

A．現金交易說

B．現金余額說

C．國際借貸說

D．流動性偏好說

【答案】B

【解析】劍橋方程式為：M_d=kPY。劍橋方程式從用貨幣形式保有資產存量的角度考慮貨幣需求，重視存量占收入的比例，被稱為現金余額說。

2．凱恩斯的貨幣需求函數

（1）凱恩斯貨幣需求函數模型

凱恩斯發表《就業、利息與貨幣通論》，提出了流動性偏好概念。他認為，人們的貨幣需求行為由交易動機、預防動機和投機動機決定的，由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；投機動機的貨幣需求取決于利率水平。凱恩斯的貨幣需求函數為：

其中，M為貨幣需求總量；M1為消費性貨幣需求；M2為投機性貨幣需求；L1、L2為“流動性偏好”函數；Y為國民收入水平；i為利率水平；+、-分別代表正比和反比。

【例8.3】凱恩斯的貨幣需求理論認為，人們的貨幣需求是由交易動機、預防動機和投機動機決定的，其中，由投機動機決定的貨幣需求主要取決于（    ）水平。

A．利率

B．收入

C．物價

D．邊際消費

【答案】A

【解析】凱恩斯認為，人們的貨幣需求行為是由交易動機、預防動機和投機動機三種動機決定的。由交易動機和預防動機決定的貨幣需求取決于收入水平；基于投機動機的貨幣需求則取決于利率水平。

（2）凱恩斯貨幣需求函數概述

①凱恩斯主義認為，把可用于儲存財富的資產分為貨幣（不能產生收入的資產）與債券（能產生收入的資產）。把人們持有貨幣的三個動機劃分為兩類需求：a．消費動機與預防動機構成對消費品的需求，取決于“邊際消費傾向”；b．投機動機構成對投資品的需求，取決于利率水平。

②流動性偏好陷阱：凱恩斯認為，在利率極高時，投機動機引起的貨幣需求量等于零，而當利率極低時，投機動機引起的貨幣需求量將是無限的。

【例8.4】凱恩斯認為，當利率極低時，投機動機引起的貨幣需求量是無限的，并將這種現象稱為（    ）。

A．現金偏好

B．貨幣幻覺

C．流動性過剩

D．流動性偏好陷阱

【答案】D

【解析】凱恩斯認為，在利率極高時，投機動機引起的貨幣需求量等于零，而當利率極低時，投機動機引起的貨幣需求量將是無限的。也就是說，由于利息是人們在一定時期放棄手中貨幣流動性的報酬，所以利率不能過低，否則人們寧愿持有貨幣而不再儲蓄，這種情況被稱為“流動性偏好陷阱”。

3．弗里德曼的貨幣需求函數

（1）弗里德曼貨幣需求函數模型分析

弗里德曼綜合了劍橋方程式并且吸收了凱恩斯貨幣需求函數的觀點，被譽為當代貨幣主義。他認為，劍橋方程式M_d=kPY中，P、Y是影響貨幣需求許多變量中的兩個變量，k實際上是貨幣流通速度的倒數1/V，而影響貨幣流通速度的因素是相當復雜的，如財產總量、財產構成、各種財產所得在總收入中的比例，以及各種金融資產的預期收益率等。因此，人們的資產選擇范圍非常廣泛，并不限于凱恩斯主義的貨幣需求理論中貨幣與債券。

弗里德曼的貨幣需求函數模型：

其中，Md為名義貨幣需求；f為函數符號；Yp為恒常收入；W為人均資本占非人本比率；rm為存款利率；rb為預期公債收益率；re為預期股票收益率；為預期物價變動率；u為其他隨機變量；P為一般物價水平。

上式兩邊同除以P，則得：

其中，M_d / P為實際貨幣需求量。

（2）弗里德曼貨幣需求函數中涉及的影響因素分析

弗里德曼既考慮名義貨幣需求量，又考慮實際貨幣需求量，把影響貨幣需求量的因素分為：

①恒常收入Yp和財富結構W（與貨幣需求量正相關）

a．恒常收入：來源于總財富，它是構成總財富的各種資產的預期貼現值總和。在其他條件不變的條件下，收入越多，貨幣需求越多。

b．人力資本收益（W）：一個人的總財富是人力資本與非人力資本之和。在總財富中，人力資本比重越大，創造的收入越多，從而對貨幣的需求量就越大；反之則相反。

②各種資產的預期收益和機會成本（與貨幣需求呈反方向變化）

a．rm，rb，re：一般來說，存款、債券、股票等資產的收益越高，人們越愿意把貨幣轉化為這些資產，貨幣需求量就越少。反之則相反。

b．：是物價變動因素對貨幣需求量的影響。物價上漲意味著貨幣貶值、通貨膨脹，那么，持有貨幣意味著損失，人們就會把貨幣消費或變成其他財富。反之則相反。

③各種隨機變量u

包括社會富裕程度，取得信貸的難易程度，社會支付體系的狀況等。

（3）弗里德曼的貨幣需求理論關于貨幣需求函數穩定性的分析

在貨幣需求中，利率的影響很小，因為利率變化后，各類資產的預期收益和機會成本若發生相應的變動，相互之間有抵消作用，或者說，貨幣需求函數中的各收入是貨幣需求的決定因素。收入是指預期未來年度的平均收入，它是一個相對穩定的變量，在很大程度上不受短期經濟周期波動的影響。因此，弗里德曼認為貨幣需求函數也是相對穩定的。

（4）弗里德曼的貨幣需求函數與凱恩斯的貨幣需求函數的區別

①二者強調的側重點不同。凱恩斯的貨幣需求函數重視利率的主導作用；弗里德曼則強調恒常收入對貨幣需求量的重要影響。

②在貨幣政策傳導變量的選擇上，凱恩斯主義認為是利率，貨幣主義認為是貨幣供應量。

③凱恩斯認為貨幣需求受未來利率不確定性的影響，因而不穩定，貨幣政策應“相機行事”。而弗里德曼認為，貨幣需求量是穩定的，可以預測的，因而“單一規則”可行。

【例8.5】與弗里德曼的貨幣需求函數不同，凱恩斯的貨幣需求函數更重視（    ）的主導作用。

A．恒常收入

B．匯率

C．利率

D．貨幣供給

【答案】C

【解析】凱恩斯的貨幣需求函數非常重視利率的主導作用。他認為，利率的變動直接影響就業和國民收入的變動，終必然影響貨幣需求量。而弗里德曼則強調恒常收入對貨幣需求量的重要影響，認為利率對貨幣需求量的影響是微不足道的。

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