第三節　貨幣均衡

一、貨幣均衡的含義

1．IS曲線與貨幣均衡

IS曲線上的點表示商品市場達到均衡的狀態。

商品市場的均衡要求資本的供求相等，即S=I。儲蓄（S）為資本的供給，投資（I）為資本的需求。儲蓄是收入（Y）的增函數，投資是利率的減函數，因此IS曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，經濟均衡（S=I）點的軌跡。如圖8-1所示。

圖8-1 IS曲線

產出有向滿足經濟均衡條件的IS曲線上各點靠近的趨勢：

①對于給定的利率水平，IS曲線表明為使商品市場達到均衡總產出必須達到的水平；

②經濟活動位于IS曲線右邊的區域，則存在超額的商品供給，導致非計劃存貨增加，促使企業減少生產，這又會使產出下降到IS曲線上；

③經濟活動處于IS曲線左邊的區域，則存在超額的商品需求，導致存貨非計劃地減少，促使企業增加生產，這又使產出回升至IS曲線上。

2．LM曲線與貨幣均衡

LM曲線上的點表示貨幣市場達到均衡的狀態。

貨幣均衡要求貨幣的供求相等，即L=M。根據凱恩斯的流動性偏好理論，貨幣需求L取決于y（總產出）和利率i，并且，貨幣需求與總產出正相關，與利率負相關。所以，LM曲線表示在不同的利率與收入水平組合下，貨幣均衡（L=M）點的軌跡。如圖8-2所示。

圖8-2 LM曲線

利率有向滿足貨幣均衡條件的LM曲線上各點靠近的趨勢：

①對于一定的總產出水平，LM曲線給出使貨幣市場達到均衡所必需的利率水平。

②如果經濟活動處于LM曲線的左邊區域，表示存在過度的貨幣供應。利率超過均衡水平，人們持有的貨幣超過意愿持有額，將購買債券，債券價格上升，利率下降。

③如果經濟活動位于LM曲線的右邊區域，說明存在超額貨幣需求。利率低于均衡水平，人們的貨幣持有額低于意愿持有額，將出售債券增持貨幣，降低債券價格，提高債券利率。

把IS曲線、LM曲線放在同一直角坐標系內，兩條曲線的交點E必然同時滿足兩個條件：I=S，L=M。如圖8-3所示。

圖8-3  IS-LM曲線

在E點上，總產出等于總需求（IS），貨幣需求量等于貨幣供應量（LM）。在其他點上，兩個均衡條件至少有一個不滿足，市場力量必然促使經濟活動向共同均衡點E靠近。E點決定了兩個市場同時均衡時的利率水平與國民收入水平。

3．BP曲線與國際收支平衡

在開放經濟條件下，加入國際收支（BP）的內容，即IS-LM-BP模型。

BP曲線上的任何一點所代表的利率和收支的組合都可以使當期國際收支均衡，這里的BP指國際收支差額，即凈出口與資本凈流出的差額。

圖8-4  IS-LM-BP曲線

凡能影響匯率的因素（如利率、實際國民收入、價格水平等）都會使BP曲線移動。圖中IS-LM和BP曲線相交于E點，表明在E點，國內商品市場、貨幣市場和外匯市場同時處于均衡。

蒙代爾—弗萊明模型的基本結論是：貨幣政策在固定匯率下對刺激經濟毫無效果，在浮動匯率下則效果顯著；財政政策在固定匯率下對刺激經濟效果顯著，在浮動匯率下則效果甚微或毫無效果。

【例8.9】下列有關IS-LM曲線說法錯誤的是（    ）。

A．IS曲線上的點表明商品市場達到了均衡

B．LM曲線上的點表明貨幣市場達到了均衡

C．IS-LM曲線的交點表明商品市場和貨幣市場均達到了均衡

D．IS-LM曲線涉及對外貿易和外資

【答案】D

【解析】IS-LM曲線沒有涉及對外貿易和外資，基本上是對封閉式經濟體系的闡述。在開放經濟條件下，如果加入國際收支（BP）的內容，就發展成了IS-LM-BP模型。

【例8.10】蒙代爾－弗萊明模型的基本結論是：貨幣政策在______下對刺激經濟效果顯著，財政政策在______下對刺激經濟效果顯著。（    ）

A．固定匯率；浮動匯率

B．固定匯率；固定匯率

C．浮動匯率；固定匯率

D．浮動匯率；浮動匯率

【答案】C

【解析】蒙代爾—弗萊明模型的基本結論是：貨幣政策在固定匯率下對刺激經濟毫無效果，在浮動匯率下則效果顯著；財政政策在固定匯率下對刺激經濟效果顯著，在浮動匯率下則效果甚微或毫無效果。

二、貨幣均衡的實現機制

1．貨幣均衡的實現條件

貨幣均衡的實現條件有：①健全的利率機制；②發達的金融市場；③有效的中央銀行調控機制。

2．利率機制

貨幣均衡可以通過利率機制的作用而實現。

①就貨幣供給而言，當市場利率升高時，一方面，社會公眾因持幣機會成本加大而減少現金提取，則現金比率縮小，貨幣乘數加大，貨幣供給增加；另一方面，銀行因貸款收益增加而減少超額準備來擴大貸款規模，這樣就使超額準備金率下降，貨幣乘數變大，貨幣供給增加。所以，利率與貨幣供給量之間存在著同方向變動關系。

②就貨幣需求來說，當市場利率升高時，人們的持幣機會成本加大，必然導致人們對金融生息資產需求的增加和對貨幣需求的減少。所以利率同貨幣需求之間存在反方向變動關系。

貨幣供給與貨幣需求相等，則貨幣均衡狀態得以實現。在完全市場經濟條件下，貨幣均衡主要的實現機制是利率機制。

【例8.11】在完全市場經濟條件下，貨幣均衡主要的實現機制是（    ）。

A．央行調控機制

B．貨幣供給機制

C．自動恢復機制

D．利率機制

【答案】D

【解析】在完全市場經濟條件下，貨幣均衡主要的實現機制是利率機制，利率不僅是貨幣供求是否均衡的重要信號，而且對貨幣供求具有明確的調節功能，因此貨幣均衡可以通過利率機制的作用而實現。

三、通貨膨脹及其治理

1．通貨膨脹概述

通貨膨脹是物價總水平持續普遍的上升。該定義包含：

①通貨膨脹所指的物價是一般物價水平，即全部商品和勞務的加權平均價格的上漲。

②在通貨膨脹中，一般物價水平的上漲是一定時間內持續的上漲，而不是一次性的、暫時性的上漲。

③通貨膨脹所指的物價上漲必須超過一定的幅度。

2．通貨膨脹的類型

（1）按通貨膨脹的程度劃分

按通貨膨脹的程度，分為爬行式、溫和式、奔騰式和惡性通貨膨脹四種：

①爬行式通貨膨脹，是指價格總水平上漲的年率不超過2％～3％，并且在經濟生活中沒有形成通貨膨脹的預期。

②溫和式通貨膨脹，是價格總水平上漲比爬行式高，但又不是很快。

③奔騰式通貨膨脹，是物價總水平上漲率在2位數以上，且發展速度很快。

④惡性通貨膨脹，又稱超級通貨膨脹，是物價上升特別猛烈，且呈加速趨勢，此時，貨幣已完全喪失了價值貯藏功能，部分地喪失了交易媒介功能。

（2）按成因劃分

按成因劃分，分為需求拉上型通貨膨脹、成本推進型通貨膨脹和結構型通貨膨脹。

3．通貨膨脹的成因

（1）需求拉上

當經濟中需求的擴張超出總供給的增長，過度需求就會拉動價格總水平持續上漲，從而引起通貨膨脹。需求拉上的通貨膨脹可以通俗地表述為是“太多的貨幣追求太少的商品”。

（2）成本推進

該理論認為，通貨膨脹是由總供給方面生產成本上升所引起，生產成本的上升必然導致物價水平的上升。促使生產成本上升的原因有：①工資成本推進通貨膨脹；②利潤推進通貨膨脹；③匯率變動引起進出口產品和原材料成本上升，以及原材料、能源生產成本的提高等。

（3）供求混合作用

單純的需求拉上或成本推進不可能引起物價的持續上漲，只有在總需求和總供給的共同作用下，才會導致持續性的通貨膨脹。

（4）經濟結構變化

由于不同國家的經濟部門結構的某些特點，當一些產業和部門在需求方面或成本方面發生變動時，往往會通過部門之間的相互看齊過程而影響到其他部門，從而導致一般物價水平的上升。這種通貨膨脹被稱為結構型通貨膨脹。

【例8.12】下列說法中，屬于通貨膨脹成因的有（    ）。

A．需求拉上

B．成本推進

C．供求混合作用

D．經濟結構變化

E．流動性陷阱

【答案】ABCD

【解析】從總量上講，導致通貨膨脹的壓力主要是來自需求方面和供給方面。通貨膨脹的成因主要有：①需求拉上；②成本推進；③供求混合作用；④經濟結構變化。

4．通貨膨脹治理的對策

通貨膨脹不利于生產的正常發展，打亂了正常的商品流通秩序；過高的通貨膨脹會形成資產價格泡沫，誘發金融危機。

常見的治理通貨膨脹的措施主要有：

（1）緊縮的需求政策

政府可以采取緊縮總需求的政策來治理通貨膨脹。緊縮總需求的政策包括緊縮性財政政策和緊縮性貨幣政策。

①緊縮性的財政政策。緊縮性的財政政策直接從限制支出，減少需求等方面來減輕通貨膨脹壓力，概括地說就是增收節支、減少赤字。一般包括以下措施：

a．減少政府支出。主要包括：削減購買性支出，和轉移性支出等。

b．增加稅收。增加稅收可以直接減少企業和個人的收入，降低投資支出和消費支出，以抑制總需求膨脹；還可以增加政府收入，減少因財政赤字引起的貨幣發行。

②緊縮性的貨幣政策。可以采用緊縮性的貨幣政策來減少社會需求，促使總需求與總供給趨向一致。緊縮性的貨幣政策主要有以下措施：

a．提高法定存款準備率；

b．提高再貼現率；

c．公開市場賣出業務；

d．直接提高利率。

【例8.13】緊縮性的財政政策措施包括（    ）。

A．減少政府支出

B．增加財政支出

C．增加轉移支付

D．增加稅收

E．適當增加財政赤字

【答案】AD

【解析】BCE三項為擴張性的財政政策措施。

（2）積極的供給政策

在抑制總需求的同時，可以積極運用刺激生產的方法增加供給來治理通貨膨脹。倡導這種政策的學派被稱為供給學派，其主要措施有：

①減稅。減稅即降低邊際稅率（指增加的收入中必須向政府納稅的部分所占的百分比）。減稅可同時降低失業率和增加產量，從而降低和消除由供給小于需求所造成的通貨膨脹。

②削減社會福利開支。削減社會福利開支是為了激發人們的競爭性和個人獨創性，以促進生產的發展，增加有效供給。

③適當增加貨幣供給，發展生產。適當增加貨幣供給會降低利率，從而增加投資，增加產量，導致總供曲線向右移動，使價格水平下降，從而抑制通貨膨脹。

④精簡規章制度。精簡規章制度就是給企業等微觀經濟主體松綁，減少政府對企業活動的限制，讓企業在市場經濟原則下更好地擴大商品和勞務供給。

（3）從嚴的收入政策

收入政策主要針對成本推動型通貨膨脹，通過對工資和物價上漲進行直接干預來遏制通貨膨脹。

從發達國家的經驗來看，收入政策主要采取了以下措施：

①工資—物價指導線。政府根據長期勞動生產率的平均增長率來確定工資和物價的增長標準，并要求各部門將工資－物價的增長控制在這一標準之內。

②以稅收為基礎的收入政策。政府規定一個恰當的物價和工資增長率，然后運用稅收的方式來罰物價和工資超過恰當增長度的企業和個人。

③工資—價格管制及凍結。政府頒布法令強行規定工資、物價的上漲幅度，甚至在某些時候暫時將工資和物價加以凍結。

【例8.14】從嚴的收入政策是用來反擊通貨膨脹的一項重要政策舉措，其內容具體包括（    ）。

A．收入指數化

B．工資－物價指導線

C．以稅收為基礎的收入政策

D．幣制改革

E．工資－物價管制及凍結

【答案】BCE

【解析】收入政策主要針對成本推動型通貨膨脹，通過對工資和物價上漲進行直接干預來遏制通貨膨脹。從發達國家的經驗來看，收入政策主要采取了以下幾種措施：①工資－物價指導線；②以稅收為基礎的收入政策；③工資－價格管制及凍結。AD兩項屬于其他治理通貨膨脹措施。

（4）其他治理措施

為治理通貨膨脹，在一些國家還采取了收入指數化、幣制改革等政策措施。

①收入指數化。收入指數化政策是指將工資、利息等各種名義收入部分地或全部地與物價指數相聯系，使其自動隨物價指數的升降而升降。顯然，收入指數化政策只能減輕通貨膨脹給收入階層帶來的損失，但不能消除通貨膨脹本身。

②幣制改革。為治理通貨膨脹而進行的幣制改革，是指政府下令廢除舊幣，發行新幣，變更鈔票面值，對貨幣流通秩序采取一系列強硬的保障性措施等。進行幣制改革的目的在于增強社會公眾對本位幣的信心，從而使銀行信用得以恢復，存款增加，貨幣能夠重新發揮正常的作用。它一般是針對惡性通貨膨脹而采取。

四、通貨緊縮及其治理

1．通貨緊縮概述

（1）含義

通貨緊縮是指商品和服務價格的普遍持續下跌，表明單位貨幣所代表的商品價值在增加，貨幣在不斷地升值。

①狹義的通貨緊縮是指由于貨幣供應量的減少或貨幣供應量的增幅滯后于生產的增幅，致使對商品和勞務的總需求小于總供給，從而出現物價總水平的下降。此種通貨緊縮出現時，市場銀根趨緊，貨幣流通速度減慢，終引起經濟增長率下降。

②廣義的通貨緊縮除包括貨幣因素外，還包括許多非貨幣因素，使商品和勞務價格下降的壓力不斷增大，從而可能形成物價的普遍持續下跌。

（2）通貨緊縮與否的判斷

①看通貨膨脹率是否由正變負；

②看這種下降是否持續了一定的時期。

（3）通貨緊縮的特征

①物價持續下跌，貨幣供應量不斷下降；

②有效需求不足，失業率上升；

③經濟全面衰退。

2．通貨緊縮的標志

通貨緊縮的標志有：①價格總水平持續下降。這是通貨緊縮的基本標志；②經濟增長率持續下降。

3．通貨緊縮治理的政策措施

（1）擴張性的財政政策

主要包括減稅和增加財政支出兩種方法。

（2）擴張性的貨幣政策

擴張性的貨幣政策有多種方式，如擴大中央銀行基礎貨幣的投放、增加對中小金融機構的再貸款、加大公開市場操作的力度、適當下調利率和存款準備金等。貨幣政策的重點是：以間接調控為主；調控貨幣總量與調節貨幣層次相結合；在需求管理的同時兼顧供給管理；尋找穩定幣值、經濟增長和防范金融風險的結合點。

（3）加快產業結構的調整

對于因生產能力過剩等長期因素造成的通貨緊縮，供需矛盾突出時，供需矛盾的背后往往存在結構性的矛盾，要治理通貨緊縮，必須對產業結構進行調整，主要是推進產業結構的升級，培育新的經濟增長點，同時形成新的消費熱點。

（4）其他措施。

除了以上措施外，對工資和物價的管制政策也是治理通貨緊縮的手段之一。此外，通過對股票市場的干預也可以起到一定的作用。

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