第九章股指期貨和股票期貨　[章節重點視頻講解]

　　股指期貨是目前全世界交易最活躍的期貨品種。滬深300股指期貨是我國首支金融期貨。

　　第一節股票指數與股指期貨

　　股指期貨(StockIndexFutures)全稱是股票價格指數期貨(也可簡稱為股價指數期貨、期指)，是指以股價指數為標的物的標準化期貨合約，雙方約定在未來的某個特定日期，可以按照事先確定的股價指數的大小，進行標的指數的買賣。其標的物是股票價格指數。全球首支股指期貨是1982年2月美國堪薩斯期貨交易所上市的價值線綜合平均指數期貨。

　　一、股票指數的概念與主要股票指數

　　1.股票指數是衡量和反映所選擇的一組股票的價格變動指標。不同股票市場有不同的股票指數，同一股票市場也可以有多個股票指數。不同股票指數的區別在于其具體的編制方法不同，即具體的抽樣和計算方法不同。通常的計算方法有三種：算術平均法、加權平均法和幾何平均法。

　　2.世界上影響范圍較大、具有代表性的股票指數有以下幾種：

　　(1)道瓊斯平均價格指數，包括道瓊斯工業平均指數(DJIA)、道瓊斯運輸業平均指數(DJTA)、道瓊斯公用事業平均指數(DJUA)和道瓊斯綜合平均指數(DJCA)。其中，DJIA最著名，應用也最為廣泛，它屬于價格加權型指數，其成分股由美國最大和最具流動性的30支藍籌股構成。最初采用簡單算術平均法，1928年后在計點的股票除權或除息時采用修正連接技術，通過改變指數除數，使指數保持連續性。

　　(2)標準普爾500指數，最初由233中股票組成，1957年調整后樣本擴大到500種(其中工業股425種、鐵路股15種、公用事業股60種)。采用加權算術平均法，以1941~1943年這3年作為基期，機器價格是這3年的均價，基期指數定為10。

　　(3)道瓊斯歐洲STOXX50指數，由在歐盟成員國法國、德國等12國資本市場上市的50只超級藍籌股組成，于1998年2月28日引入市場，基準值是1,000點，基準日期是1991年12月31日，并定于每年9月修訂一次。其加權方式是以50只成分股的浮動市值來計算，規定任意一只成分股在指數中的權重上限為10%。

　　(4)金融時報指數(又稱富時指數)由英國來的證券交易所編制，在《金融時報》(FinancialTimes)上發表。根據樣本股票的種數，有30種、100種和500種股票指數。其中FESE100是英國最具代表性的股價指數，自1984年1月3日起編制并公布，基值定為1,000，成分股是100家有代表性的大藍籌公司股票，代表了倫敦市場81%的市值，是英國經濟的“晴雨表”。

　　(5)日經225指數(Nikkei225)是《日本經濟新聞》編制并公布的以反映日本股票市場價格變動的股價指數，以在東京證券交易所第一市場上市的225種股票為樣本股，包括制造業、金融業、運輸業等行業。從1950年9月開始編制，最初計算成分股的修正平均股價，以1950年算出的平均股價176.21元為基數，1975年5月1日《日本經濟新聞》采用道式修正法計算。

　　(6)中國香港恒生指數由香港恒生銀行于1969年11月24日開始編制用以反映香港股市行情，最初成分股是在香港上市的較有代表性的33只股票，最初以1964年7月31日為基期，基期指數為100，以成分股的發行股數為權數，采用加權平均法計算，后由于技術原因改為以1984年1月13日為基期，基期指數定為975.47。截止2010年9月，成分股增至45個。

　　(7)滬深300指數由中證指數公司編制、維護和發表，并于2005年4月8日推出，以2004年12月31日為基期，以該日300只成分股的調整市值為基準值，基期指數定為1,000點。

　　每半年定期調整一次，每次調整比例不超過10%。在加權計算中，滬深300指數以調整股本作為權重，調整股本是對自由流通股本分級靠檔后獲得的，以調整后的自由流通股本為權重。指數樣本覆蓋了滬深市場約60%的市值。

　　二、股票市場風險與股指期貨

　　股票市場風險歸納為兩類：系統性風險和非系統性風險：

　　1.系統性風險：對整個股票市場或絕大多數股票普遍產生不利影響導致股票市場變動的風險，其造成的后果有普遍性，主要特征是對所有股票均產生不同程度的影響。系統風險主要由政治、經濟和社會環境等宏觀因素造成，根據產生原因不同可細分為政策風險、利率風險、購買力風險和市場風險等;

　　2.非系統性風險：由于公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素發生重大變化而導致對某一只股票或某一類股票價格發生大幅變動的風險，主要影響某一種證券，與市場上的其他證券沒有直接聯系。可通過分散化投資來降低股票組合的非系統性風險，但無法規避全局性因素變動而帶來的系統性風險。股指期貨套期保值可達到有效管理股市系統性風險的目的。

　　三、股指期貨與股票交易的區別