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知識點一、 利率期貨及其分類

(一)什么是利率期貨

以短期利率(貨幣資金)、存單、債券、利率互換等利率類金融工具或資產為期貨合約交易標的的期貨品種稱為利率期貨。

在國際市場，基于短期利率的代表性利率期貨品種有3個月銀行間歐元拆借利率期貨、3個月英鎊利率期貨; 基于短期存單的代表性利率期貨品種有3個月歐洲美元期貨;基于債券的利率期貨品種主要為各國國債期貨，其代表性品種有美國國債期貨、德國國債期貨、英國國債期貨。

2013年9月6日，中國金融期貨交易所推出國債期貨交易。

1.歐洲美元

歐洲美元，是指美國境外金融機構的美元存款和貸款，是離岸美元。這種離岸美元稱為歐洲美元。歐洲美元與美國境內美元是同一貨幣，但歐洲美元不受美國政府監管，無須提供存款準備，不受資本流動限制。

2.歐洲銀行間歐元拆借利率

歐洲銀行間歐元拆借利率，是指在歐元區資信較高的銀行間歐元資金的拆借利率，自1999年1月開始使用。

Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12個月等各種不同期限的利率，最長的期限為1年。最常見的Eurihor期限是隔夜、1周、1個月、3個月、6個月、9個月和12個月。Euribor是歐洲市場歐元短期利率的風向標，其發布時間為歐洲中部時間的上午11時，以365日為1年計息。

3.國債

各國國債一般分為短期國債、中期國債、長期國債三類。短期國債是指償還期限不超過1年的國債，中期國債是指償還期限在1-10年的國債，長期國債是指償還期限在10年以上的國債。

短期國債采用貼現方式發行，到期按照面值進行兌付。中期國債和長期國債通常是附有息票的附息國債。 附息國債的付息方式是在債券期滿之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一筆利息在期滿之日與本金一起償付。

(二)利率期貨的分類

根據利率期貨合約標的期限不同，利率期貨分為短期利率期貨和中長期利率期貨兩類。中長期利率期貨主要是國債期貨。

短期利率期貨合約的標的主要是短期利率和存單，期限不超過1年。國際市場較有代表性的期貨品種：3個月歐洲美元期貨、3個月銀行間歐元拆借利率期貨、3個月英鎊利率期貨等。短期利率期貨品種一般采用現金交割。

中長期利率期貨合約的標的主要為中長期國債，期限在1年以上。代表性的期貨品種：2年期、3年期、5年期、10年期的美國中期國債期貨、美國長期國債期貨、德國國債(2年、5年、10年)期貨、英國國債期貨等。我國推出的國債期貨品種有5年期和10年期國債期貨。中長期利率期貨品種一般采用實物交割。

知識點二、利率期貨的報價

(一)短期利率期貨的報價

短期利率期貨的報價比較典型的是3個月歐洲美元期貨和3個月銀行間歐元拆借利率期貨的報價。兩者均采用指數式報價，用100減去不帶百分號的年利率報價。

(二)國債期貨的報價

大部分國家國債期貨的報價通常采用價格報價法，按照百元面值國債的凈價報價(不含持有期利息)，價格采用小數點后十進位制。中金所的國債期貨是以此種方式報價，比如“97. 335”的報價意味著面值為100元的國債價格為97. 335元，為不含持有期利息的交易價格。

知識點三、 利率期貨價格的影響因素

從報價方式可以看出，短期利率期貨價格通常和市場利率呈反向變動。影響和決定國債期貨價格的主要因素是國債現貨價格，而國債現貨價格主要受市場利率影響，并和市場利率呈反向變動。

(一)政策因素

一國的財政政策、貨幣政策、匯率政策對市場利率變動的影響最為直接。

1.財政政策

2.貨幣政策

3.匯率政策

(二)經濟因素

1.經濟周期

2.通貨膨脹率

3.經濟增長速度

(三)全球主要經濟體利率水平

(四)其他因素

人們對經濟形勢的預期、消費者收入水平、消費者信貸等其他因素也會在一定程度上影響市場利率的變化。