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期貨價差套利根據所選擇的期貨合約的不同，又可分為跨期套利、跨品種套利和跨市套利。

知識點一、跨期套利(牛市/熊市/蝶式)

跨期套利，是指在同一市場(交易所)同時買入、賣出同一期貨品種的不同交割月份的期貨合約，以期在有利時機同時將這些期貨合約對沖平倉獲利。根據套利者對不同合約月份中近月合約與遠月合約買賣方向的不同，跨期套利可分為牛市套利、熊市套利和蝶式套利。

(一)牛市套利

當市場出現供給不足、需求旺盛或者遠期供給相對旺盛的情形，導致較近月份合約價格上漲幅度大于較遠月份合約價格的上漲幅度，或者較近月份合約價格下降幅度小于較遠月份合約價格的下跌幅度，無論是正向市場還是反向市場，在這種情況下，買入較近月份的合約同時賣出較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為牛市套利。

牛市套利對可儲存且作物年度相同的商品較為有效，例如小麥、棉花、大豆、糖、銅等。

對于不可儲存的商品，不同交割月份的商品期貨價格間的相關性很低或不相關，則不適合進行牛市套利。

(二)熊市套利

當市場出現供給過剩，需求相對不足時，一般來說，較近月份的合約價格下降幅度要大于較遠月份合約價格的下降幅度，或者較近月份的合約價格上升幅度小于較遠月份合約價格的上升幅度。無論是在正向市場還是在反向市場，在這種情況下，賣出較近月份的合約同時買人較遠月份的合約進行套利，盈利的可能性比較大，我們稱這種套利為熊市套利。

(三)蝶式套利

蝶式套利是跨期套利中的又一種常見形式。它是由共享居中交割月份一個牛市套利和一個熊市套利組合而成。由于較近月份和較遠月份的期貨合約分別處于居中月份的兩側，形同蝴蝶的兩個翅膀，因此稱之為蝶式套利。

蝶式套利的具體操作方法是：買入(或賣出)較近月份合約，同時賣出(或買入)居中月份合約，并買入(或賣出)較遠月份合約，其中，居中月份合約的數量等于較近月份和較遠月份合約數量之和。這相當于在“較近月份合約與居中月份合約之間的牛市(或熊市)套利”和“在居中月份與較遠月份合約之間的熊市(或牛市)套利”的一種組合。

蝶式套利與普通跨期套利的相似之處：是認為同一商品但不同交割月份之間的價差出現了不合理的情況。不同之處：普通跨期套利只涉及兩個交割月份合約的價差，而蝶式套利認為居中交割月份的期貨合約價格與兩旁交割月份合約價格之間的相關關系出現了不合理價差。

知識點二 、跨品種套利

跨品種套利，是指利用兩種或三種不同的但相互關聯的商品之間的期貨合約價格差異進行套利，即同時買入或賣出某一交割月份的相互關聯的商品期貨合約，以期在有利時機同時將這些合約對沖平倉獲利。跨品種套利又可分為兩種情況：

一是相關商品之間的套利;二是原材料與成品之間的套利。

(一)相關商品間的套利

一般來說，商品的價格總是圍繞著內在價值上下波動，而不同的商品因其內在的某種聯系，如需求替代品、需求互補品、生產替代品或生產互補品等，使得他們的價格存在著某種穩定的合理的比值關系。 但由于受市場、季節、政策等因素的影響，這些相關聯的商品之間的比值關系又經常偏離合理的區間，表現為一種商品被高估，另一種被低估，或相反，從而為跨品種套利帶來了可能。在此情況下，交易者可以通過期貨市場賣出被高估的商品合約，買入被低估的商品合約進行套利，等有利時機出現后分別平倉，從中獲利。

(二)原材料與成品之間的套利

原材料與成品之間的套利是指利用原材料商品和它的制成品之間的價格關系進行套利。比較典型的是大豆與其兩種制成品——豆油和豆粕之間的套利。在我國，大豆與豆油、豆粕之間一般存在著“100%大豆=18%豆油+78.5%豆粕+3.5%損耗”的關系。因而，也就存在“100%大豆×購進價格+加工費用+利潤=18%豆油×銷售價格+78.5%豆粕×銷售價格”的平衡關系。而這三種商品之間的套利又有兩種做法，分別為大豆提油套利和反向大豆提油套利。

知識點三、 跨市套利

跨市套利，也稱市場間套利，是指在某個交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約的同時，在另一個交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時機分別在兩個交易所同時對沖所持有的合約而獲利。

在期貨市場上，許多交易所都交易相同或相似的期貨商品，這些品種在各交易所間的價格會有一個穩定的差額，一旦這個穩定差額發生偏離，交易者就可通過買入價格相對較低的合約，賣出價格相對較高的合約而在這兩個市場間套利，以期兩市場價差恢復正常時平倉，獲取利潤。

知識點四、期現套利

期現套利是通過利用期貨市場和現貨市場的不合理價差進行反向交易而獲利。

理論上，期貨價格和現貨價格之間的價差主要反映持倉費的大小。但現實中，期貨價格與現貨價格的價差并不絕對等同于持倉費，有時高于或低于持倉費。當價差與持倉費出現較大偏差時，就會產生期現套利機會。

具體有兩種情形。如果價差遠遠高于持倉費，套利者就可以通過買入現貨，同時賣出相關期貨合約，待合約到期時，用所買入的現貨進行交割。獲取的價差收益扣除買入現貨后所發生的持倉費用之后還有盈利，從而產生套利利潤。

相反，如果價差遠遠低于持倉費，套利者則可以通過賣出現貨，同時買入相關期貨合約，待合約到期時，用交割獲得的現貨來補充之前所賣出的現貨。價差的虧損小于所節約的持倉費，因而產生盈利。

不過，對于商品期貨而言，由于現貨市場缺少做空機制，從而限制了現貨市場賣出的操作，因而最常見的期現套利操作是第一種情形。