今日考點：基差交易

考點歸屬：第六章第三節 國債期貨套利策略與應用 第一部分

考點內容：

1.相關概念及原理

（1）國債期貨的基差=現貨價格 - 經轉換因子調整之后期貨價格。

任一只可交割券：基差B=P-(F×C)

P：面值為100元國債的即期價格

F：面值為100元國債期貨的價格

C：對應可交割國債的轉換因子。

（2）基差交易原理

由于實物交割的特征，基差在交割時必然呈現收斂。將基差作為投資標的，基差上漲——買入基差交易將獲得收益；基差下跌——賣出基差交易獲得收益。

基差交易的利潤來源：基差變化和持有收益。

基差交易的多頭：會從凈基差擴大中獲得利潤，通常還會獲得持有收益（持有現券的收益減去融資成本）；

基差交易的空頭：基差縮小中獲得利潤， 由于做空現券，持有收益可能為負。

2.買入基差交易

預期基差會增大，買入現貨國債并賣出相當于轉換因子數量的期貨合約。

3.賣出基差交易

基差收斂的特征，賣出基差交易風險顯得更低些。

預期基差會收斂，賣空現貨國債并買入相當于轉換因子數量的國債期貨合約。