第三章 資金時間價值與證券評價

【重點、難點解析】

一、關于時間價值

資金時間價值是指一定量資金在不同時點上的價值量差額。它相當于沒有風險也沒有通貨膨脹情況下的社會平均利潤率，是利潤平均化規律發生作用的結果。

1）從本質來看，時間價值是資金循環和周轉中產生的增值，是勞動的產物；

2）隨時間的推移時間價值呈幾何級數增長，因而采取復利計算方式；如果沒有明確要求，無論計算終值還是現值均采用復利。

3）從量的規定性看，時間價值是指沒有風險沒有通貨膨脹時的社會平均投資利潤率，在數值上與純粹利率相同。

4）政府債券的利率包括通貨膨脹補償率，只要在通貨膨脹率很低（低至忽略不計）情況下，短期政府債券利率可代表時間價值。

5）不同時間點貨幣價值不同，所以在財務決策中不宜將不同時間點的貨幣進行比較，通常T＞1年貼現后比較；T≤1年，早收晚付。

【例1】如果通貨膨脹率很低，（ ）可以用來表示時間價值。

A．企業債券利率 B．金融債券利率 C．短期國債利率 D．長期國債利率

【答案】C

二、時間價值的計算及其逆運算

1．根據利息計算方式不同，由可分單利與復利。

單利（復利）的終值與現值互為逆運算，互為逆運算的指標其系數互為倒數關系。

【例2】某人以100萬元投資一項目,3年期，利率為10%，終值為多少？

【答案】F=100（1+10%）3=133.1（萬元）

如果該投資者預備3年后購置價值133.1萬元的房產,收益率為10%,今天應投資多少?

答案: P=133.1/1.3310=133.1×0.9091=100（萬元）

解析:根據給出的條件分析,前者系求復利終值；后者系求復利終值。

2．普通年金的終值與現值

（1）年金終值與償債基金互為逆運算，其系數互為倒數。

（2）普通年金的現值與投資回收額互為逆運算，其系數互為倒數。

【例3】假設以10%的年利率向銀行借款30000元投資某項目，如果期限10年，每年至少應收回（ ）元

A．6000 B．3000 C．5374 D．4882

【答案】D

【解析】年投資回收額=30000/6.1446=4882