第二章 風險與收益分析

【重點、難點解析】

一、資產的風險與收益

資產的收益是指資產的價值在一定時期（通常指1年）的增值。表述方式包括收益額（利息紅利或股息收益及資本利得）和收益率 [（利）股息的收益率和資本利得的收益率]。
從財務管理的角度看，風險是指由于各種難以預料或無法控制的因素作用，使企業的實際收益與預期收益發生背離，從而蒙受經濟損失的可能性。（主要指不利方面）

二、單項資產風險的衡量

（一）收益率的方差

收益率的方差用來表示資產收益率的各種可能值與其期望值之間的偏離程度。

（二）收益率的標準差：它等于方差的開方（平方根）。

標準差和方差都是用絕對指標來衡量資產的風險大小。
1．適用條件：在預期收益率相同的情況下，標準或方差越大則風險越大；標準差或方差越小則風險也越小。
2．局限：預期收益率不同的資產的風險不適用。

（三）收益率的標準離差率

標準離差率是資產收益率的標準差與期望值之比。也可稱為變異系數。

標準離差率是一個相對指標。它表示某資產每單位預期收益中所包含的風險的大小。
1．適用條件：一般情況下標準離差率越大，資產的相對風險越大；相反，標準離差率越小，資產的相對風險越小。標準離差率指標可以用來比較預期收益率不同的資產之間的風險大小。
2．注意：如果資產的預期收益率相同不需要計算標準離差率。
【例1】某企業擬投資A、B兩項資產，其預期收益率分別為12%和15%，標準差分別為6%和7%，則B資產風險高于A資產（ ）。
【答案】錯
【解析】因為A、B資產的預期收益不同，不能直接比較其標準差，而應計算標準離差率，雖然B資產標準差7%大于A資產6%的水平，但B資產的標準離差率0.47略低于A資產的標準離差率0.5,所以, A資產的投資風險略高。
注意問題：如果可以預計未來收益率發生的概率（估算）以及未來收益率，可利用上述公式計算收益率的方差、標準差和標準離差率。如果沒有未來資料，也可以利用歷史數據的算術平均值計算樣本標準差。
（四）樣本標準差

其中：n表示樣本中歷史數據的個數