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考試大整理:《財務管理》知識點總結(七)

來源:233網校 2008年6月25日
  《財務管理》第七章 籌資方式(中)

本貼我們分2個大問題講解,權益性籌資和長期負債籌資,這是企業主要的資金來源,好比人體的主動脈,供血的主要來源。假如這2部分出了問題,企業離破產就不遠啦。

(一)權益性籌資

籌資的方式我就不說了吧,有點會計基礎的都能分的清楚,分不清楚的書上寫的看看也就OK了,很小兒科。

我主要講一講普通股籌資的成本。主要有三種:股利折現模型、資本資產定價模型、無風險利率加風險溢價法。

1.股利折現模型。教材上寫了一個公式,那么這個公式是什么意思呢?其實就是某年的股利用給定的投資必要收益率進行折現,然后求個累加和,這個模型適用于固定股利政策和固定股利增長率政策。上面的這個模型是站在投資者角度,由于資本市場是零和博弈的,你的收益也就是我的成本。變形就可以得出在2種股利政策下的籌資成本。

固定股利:

普通股籌資成本=每年固定股利÷〔普通股籌資金額×(1-普通股籌資費率)〕×100%

固定股利增長率:

普通股籌資成本=第一年預期股利÷〔普通股籌資金額×(1-普通股籌資費率)〕×100%+股利固定增長率

以上2個公式為股利折現模型的變形,由于我們算股票估價時P是價值,但站在企業方,投資者的錢不可能都進入企業的口袋,籌資到的是個凈額該扣除一定的籌資費率。

2.資本資產定價模型:

Kc=Rf+貝他系數×(Rm-Rf)

看看與教材第34頁的公式是不是一樣啊,道理和上面一樣,第2章是站在投資者角度,第7章是站在籌資者角度,和買菜一樣,賣菜的收的錢,就是你付出的錢,數額是相等的。

3.無風險利率加風險溢價法

Kc = Rf +Rp

換湯不換藥,它和資本資產定價模型簡直就是一對雙胞胎。

4.好了,3個模型介紹完了,我們再把優缺點掌握一下:

優點:

(1)沒有固定利息負擔。

(2)沒有固定到期日,不用償還。

(3)籌資風險小。

(4)能增加公司信譽。

(5)籌資限制小。

缺點:

(1)資金成本較高。

(2)容易分散控制權。

一定要看看哦,沒叫大家直接看書,而我打出來就是覺得這部分比較重要,記得要看哦,都很好理解的。

5.留存收益籌資與普通股籌資是一對孿生兄弟,孿生兄弟隨著日后生活經歷的不同也會有細微的地方不同,那么不同在哪里呢?不同就在于留存收益籌資不用考慮籌資費率,因為是企業留存下來的。

優缺點(掌握):

優點:

(1)資金成本較普通股低。

(2)保持普通股股東控制權。

(3)增強公司的信譽。

缺點:

(1)籌資數額有限制。

(2)資金使用受制約。

(二)長期負債籌資

1.這一塊的重點是教材第180頁的公式:

長期借款籌資成本=〔年利息×(1-所得稅稅率)〕÷〔長期借款籌資總額×(1-長期借款籌資費率)〕×100%

白話說就是實際支付的利息/實際收到的借款額,為什么要加“實際”就是因為分子要考慮稅,分母要考慮費。

2.長期借款籌資的優缺點(掌握):

優點:

(1)籌資速度快。

(2)借款彈性較大。

(3)借款成本較低。

(4)可以發揮財務杠桿的作用。

缺點:

(1) 籌資風險高。指還本付息的壓力大。

(2) 限制性條款比較多。

(3) 籌資數量有限。

3.債券的還本付息方式:(1)到期償還;(2)提前償還;(3)滯后償還。其中,提前償還中贖回的三種方式:強制性贖回、選擇性贖回、通知贖回。滯后償還中轉期和轉換,大家要看看,容易考客觀題。

4.債券籌資成本與長期借款籌資成本完全一致,只是換了個名字而已。

優缺點:

優點:

(1)資金成本較低。

(2)保證控制權。

(3)可以發揮財務杠桿作用。

缺點:

(1)籌資風險高。

(2)限制條件多。

(3)籌資額有限。

5.融資租賃。融資租賃的形式大家要知道,可能考客觀題。再有就是要掌握租金的計算,后付租金為普通年金,先付租金就是即付年金啦。

優缺點:

優點:

(1)籌資速度塊。

(2)限制條款少。

(3)設備淘汰風險小。

(4)財務風險小。

(5)稅收負擔輕。

缺點:

資金成本較高。

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