中級財(cái)務(wù)管理：第二章風(fēng)險(xiǎn)與收益分析
　　第一節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益的基本原理
　　一、資產(chǎn)的收益與收益率
　　1、資產(chǎn)的收益，是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。一般情況下，有兩種表述資產(chǎn)收益的方式：
　　(1)以絕對數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值量，稱為資產(chǎn)的收益額;資產(chǎn)的收益額通常來源于兩個(gè)部分：
　　一定期限內(nèi)資產(chǎn)的現(xiàn)金凈收入―――利息、紅利或股息收益
　　期末資產(chǎn)的價(jià)值(或市場價(jià)格)相對于期初價(jià)值(或市場價(jià)格)的升值―――資本利得
　　(2)以相對數(shù)表示的資產(chǎn)價(jià)值的增值率，稱為資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率。包括利(股)息的收益率和資本利得的收益率
　　一般情況下，如果不作特殊說明的話，資產(chǎn)的收益均指資產(chǎn)的年收益率。
　　因?yàn)椋孩偈找媛时阌诓煌?guī)模下資產(chǎn)收益的比較和分析
　　②收益率是相對特定期限的，大小要受計(jì)算期限的影響，但計(jì)算期限不一定是一年，對于計(jì)算期間短于或長于一年的資產(chǎn)，在計(jì)算收益率時(shí)一般要將不同期限的收益率轉(zhuǎn)化為年收益率
　　單期資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)的收益額÷期初資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)
　　=(利息或股息收益+資本利得)÷期初資產(chǎn)的價(jià)值(價(jià)格)
　　=利息或股息收益率+資本利得收益率
　　例2-1：某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價(jià)為12元，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少?
　　一年中的收益額=0.25+(12-10)=2.25元
　　股票的收益率=2.25÷10=22.5%
　　股利收益率是25%，利得收益率為20%。
　　2、資產(chǎn)收益率的類型
　　(1)實(shí)際收益率――已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的或者確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率
　　(2)名義收益率――在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率，如借款協(xié)議上的借款利率
　　(3)預(yù)期收益率――期望收益率，是指在不確定條件下，預(yù)測的某資產(chǎn)可能實(shí)現(xiàn)的收益率。
　　預(yù)期收益率的估算方法
　　①描述影響收益率的各種可能情況，預(yù)測各種情況下發(fā)生的概率以及在各種可能情況下收益率的大小，這樣：預(yù)期收益率E(R)=
　　――――表示情況i可能出現(xiàn)的概率;
　　――――表示情況i對應(yīng)的收益率
　　(4)必要收益率――最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對某資產(chǎn)合理要求的最低收益率
　　(5)無風(fēng)險(xiǎn)收益率――是指可以確定可知的無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益率，大小由純利率和通貨膨脹補(bǔ)貼組成，通常用短期國庫券的利率近似的代替無風(fēng)險(xiǎn)收益率。
　　(6)風(fēng)險(xiǎn)收益率――某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收益，等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。取決于兩個(gè)因素：風(fēng)險(xiǎn)的大小以及投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好。